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沪锌周报：宏观短期偏空，基本面多空交织，沪锌偏弱

2025-11-23 杨磊国联期货庄晓瑞

宏观短期偏空，基本面多空交织，沪锌偏弱。

影响因素分析
本周沪锌盘面整体呈震荡偏弱走势。12-01月差周环比略有抬升，LME锌0-3M升水有所回落。下游逢低补库，锌现货升贴水抬升。冶炼厂抢购国产矿，国产矿加工费走低，进口矿加工费仍承压。国内11月精炼锌产量预计环比减0.9%，同比增近20%。镀锌开工小幅降，需求逐渐回落，黑色价格低迷、走货不及预期，下周开工预计继续小幅降。

库存与需求
本周国内锌锭现货库存略减，同比仍高位，上海保税区库存持平。上周10个重点城市新房、二手房成交面积均环比增，但同比降。11月家用空调排产1276万台，较去年同期减23.7%；冰箱排产778万台，减9.4%；洗衣机排产793万台，减0.2%。11月1-16日全国乘用车新能源市场零售辆同比增2%，较上月同期增7%。11月国内光伏组件企业整体排产量预计环比下降。

结论
国内锌产量增加，但需求端受房地产、家电等领域拖累，库存高位，宏观短期偏空，基本面多空交织，沪锌偏弱。

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