股指期货周报：经济等待企稳，大盘股指数有望抗跌

期货研究报告|股指期货周报2024-09-17 经济等待企稳，大盘股指数有望抗跌 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场，美国通胀数据持续回落，叠加就业市场降温，市场强化对美联储9月降息50bp的预期，近五个交易日美股三大指数均收涨，道指刷新历史新高。国内经济还在等待企稳，央行将继续保持流动性合理充裕。当前A股与经济同步处在筑底阶段，公布的经济数据偏弱的背景下，大盘股指数显示相对抗跌，前期多IM空IH策略可离场。 核心观点 ■市场分析 国内经济等待企稳。宏观方面，央行数据显示，8月末，M2余额同比增长6.3%，M1 余额同比下降7.3%。今年前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；社会融资规模增量 累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。8月末，社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。国家统计局公布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额增长2.1%，全国服务业生产指数增长4.6%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.2%。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。海外方面，美国9月密歇根大学消费者信心指数从8月的67.9升至69，创四个月新高，高于预期值68.5。一年期短期通胀预期2.7%，连续第四个月下降，降至2020年12月以来新低。 资金大幅增持宽基ETF。现货市场，本周国内主要指数继续调整，沪指跌2.23%。行业指数跌多涨少，仅通信行业收涨，食品饮料、石油石化、社会服务行业跌幅居前。两市成交量回落，沪深两市周内日均成交额下降至5172亿元。上周，股票型ETF净流入额相比前一周明显增加，沪深300ETF等核心资产宽基产品持续受到增持，同时创业板 ETF、中证1000ETF等成长风格宽基产品获得大资金增配。美股市场，议息会议在即，当前持续回落的美国通胀数据，叠加就业市场降温，市场强化对美联储9月降息50bp的预期，近五个交易日美股三大指数均收涨，道指刷新历史新高，纳指涨4.08%。 期指基差回升。期货市场，基差方面，期指当月合约基差较上周贴水程度缓解。本周期指持仓量、成交量均有回升。 ■策略 单边：IM2409买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.我国将正式启动延迟退休改革。从2025年1月1日起，我国将用15年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原60周岁延迟到63周岁，将女职工的法定退休年龄从原50周岁、55周岁，分别延迟到55周岁、58周岁。同时，决定将调整职工按月领取基本养老金最低缴费年限，从2030年起由15年逐步提高至20年，每年提高6个月。 2.商务部发布数据显示，1-8月，全国新设立外商投资企业36968家，同比增长11.5%；实际使用外资金额5801.9亿元人民币，同比下降31.5%。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别增长77.8%、43.4%和33.9%。 3.商务部决定，自9月14日起对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查。 4.据中国汽车流通协会，8月全国商用车整体销量（批发）为27.19万辆，同比下降12.18%，环比上涨1.38%。其中卡车销量为23.19万辆，同比下降14.16%，环比下降0.24%；客车销量为4万辆，同比上涨1.33%，环比上涨11.90%。 5.美国9月密歇根大学消费者信心指数从8月的67.9升至69，创四个月新高，高于预期值68.5。一年期短期通胀预期2.7%，连续第四个月下降，降至2020年12月以来新低。 6.美国8月进口物价指数同比升0.8%，预期升0.9%，前值升1.6%；环比降0.3%，预期降0.2%，前值升0.1%。�口物价指数同比降0.7%，预期升1.4%，前值升1.4%；环比降0.7%，预期降0.1%，前值从升0.7%修正为升0.5%。 7.美国9月纽约联储制造业指数为11.5，预期-4，前值-4.7。其中，制造业就业指数-5.7，前值-6.7；制造业新订单指数9.4，前值-7.9；制造业价格获得指数7.4，前值8.5。 8.欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-09-13 2024-09-06 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,704.09 2,765.81 -2.23% -9.10% 深证成指 7,983.55 8,130.77 -1.81% -16.18% 创业板指 1,535.17 1,538.07 -0.19% -18.83% 中小综指 8,585.93 8,758.02 -1.96% -19.24% 沪深300指数 3,159.25 3,231.35 -2.23% -7.92% 上证50指数 2,205.81 2,263.56 -2.55% -5.17% 中证500指数 4,450.96 4,537.45 -1.91% -18.02% 中证1000指数 4,413.19 4,508.23 -2.11% -25.04% 科创50指数 655.05 662.34 -1.10% -23.12% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 606.78 619.17 -2.00% -43.96% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-09-16 2024-09-09 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 41,622.08 40,829.59 1.94% 10.43% 标准普尔500指数 5,633.09 5,471.05 2.96% 18.10% 纳斯达克综合指数 17,574.23 16,884.60 4.08% 17.07% 恒生指数 17,422.12 17,196.96 1.31% 2.20% 欧洲斯托克50指数 4,828.45 4,778.66 1.04% 6.79% 伦敦金融时报100指数 8,278.44 8,270.84 0.09% 7.05% 德国法兰克福DAX指数 18,628.11 18,443.56 1.00% 11.20% 法国巴黎CAC40指数 7,449.44 7,425.26 0.33% -1.24% 圣保罗IBOVESPA指数 135,118.22 134,737.20 0.28% 0.70% 俄罗斯RTS指数 948.50 942.14 0.68% -12.46% 东京日经225指数 36,581.76 36,215.75 1.01% 9.32% 韩国综合指数 2,575.41 2,535.93 1.56% -3.01% 印度孟买Sensex30指数 82,988.78 81,559.54 1.75% 14.88% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 当前值 沪深300指 数 10.83 0.03 -0.03 1.07 0 -0.07 7.19 1 0.05 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 上证50指数 中证500指数 9.60 0.22 -0.09 0.97 0 -0.11 8.37 0.95 0.1 19.41 0.06 -0.15 1.34 0 -0.1 3.11 1 0.12 中证1000指28.710.04-0.121.530-0.041.4410.08 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 526.60 0.35 0.14 0.32 0.36 -0.04 上证50指数 143.90 0.49 0.20 0.19 0.23 -0.03 中证500指数 395.36 0.18 0.06 0.80 0.86 -0.06 中证1000指数 573.02 0.23 0.11 1.25 1.39 -0.13 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 通房计家综信地算用合产机电 器 非电环有机银力保色械金设金设 融备属备 汽国纺轻基车防织工础军服制化 工饰造工 建商传电医钢筑贸媒子药铁装零生 饰售物 美建农容筑林护材牧理料渔 银煤公交行炭用通 事运 业输 社石食会油品服石饮务化料 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 0 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 1500 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 融资净买入额（右）沪深两市:融资余额 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022/012022/072023/012023/072024/012024/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 444,049 0.17 0.88 0.34 1,195,256 0.06 IH 236,922 0.14 0.54 0.35 501,110 0.05 IC 459,339 0.24 0.48 0.54 1,240,536 0.04 IM 783,705 0.08 0.95 0.85 1,429,179 0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -1.25 59% -7.25 57% -16.65 61% -26.65 69% IH -1.41 48% -6.81 44% -4.41 58% -4.61 68% IC -6.16 65% -31.96 64% -74.36 68% -128.56 73% IM 3.61 83% -33.19 60% -101.19 46% -192.59 48% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -6.00 -5.40 -25.80 -36.80 分位数 51% 38% 59% 35% 当日值 -15.40 -3.00 -68.20 -104.80 当季-当月