策略研究—周度报告（第753期）：市场重心下沉权重拖累，继续结构为主等待触底

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年09月13日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第753期） 市场重心下沉权重拖累，继续结构为主等待触底 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数均再度下探，上证50及沪指表现最弱，受到权重板块的拖累，创业板指在部分超跌板块修复下跌幅最小。申万一级行业中，仅通信板块录得 2024-02-11 2024-02-16 2024-02-21 2024-02-26 2024-03-02 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-17 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-06 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-21 2024-04-26 2024-05-01 2024-05-06 2024-05-11 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-26 2024-05-31 2024-06-05 2024-06-10 2024-06-15 2024-06-20 2024-06-25 2024-06-30 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-20 2024-07-25 2024-07-30 2024-08-04 2024-08-09 2024-08-14 2024-08-19 2024-08-24 2024-08-29 2024-09-03 2024-09-08 2024-09-13 上涨，食品饮料、石油石化、社会服务等板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块均下跌，消费及稳定风格跌幅居首，成长风格跌幅相对较小。 市场研判及投资策略展望：投资策略上，近期阶段性落空 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 的宏观政策或随着外部政治及经济不确定性消除后迎来较为明确的方向，届时市场的风险偏好有向上修复的可能性，而随着红利板块的持续补跌，市场的系统性风险持续释放，部分低位板块的企稳回升已充分表明了市场继续下探的空间或已较为有限，若由于技术性因素或政策不达预期迎来再次的风险调整可能是相对较好的布局时机，在市场情绪扭转之前，市场整体走势以震荡磨底下的结构行情为主，短期可以关注电力设备、医药等对利空不再敏感且后续可能受益流动性宽松预期的成长板块，而部分TMT板块的个股在风险释放较多后或重新交易业绩的稳健增长，红利板块短期的弹性或相对不足，消费、地产等顺周期板块则需要关注政策的动向。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策出台及实施力度低于预期，内需改善不足；美国大选不确定，中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13).................-3-图表5：上游商品期货价格持续走低....................................................................-4- 图表6：商业银行净息差面临一定压力，但仍有空间........................................-4- 图表7：美国新增非农就业人数下行，失业率小幅回落....................................-5-图表8：8月美国暂时性失业人口下降.................................................................-5-图表9：美国CPI同比延续放缓，但核心CPI保持韧性...................................-5- 图表10：环比来看美国核心CPI同样保持韧性.................................................-5- 图表11：国内核心CPI同比以及PPI同比走弱.................................................-6- 图表12：环比来看，国内CPI以及PPI均有所回落.........................................-6- 图表13：国内8月出口增速创年内新高，进口明显回落..................................-6- 图表14：韩国及越南出口增速有所放缓..............................................................-6- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市小幅高开后便震荡分化，沪指小幅走高并持续一段时间，深成指及创业板指则持续走低震荡走低，始终位于零线以下，后跟随沪指的走高而出现阶段性的翻红，但好景不长，很快主要宽基指数便持续震荡走低，午市收盘前悉数翻绿，午后沪指仍相对韧性，深市两大指数则不断走低，期间北证50指数快速拉升涨逾2%，但受到深市尾盘拖累，市场几大指数纷纷回落，沪深两市股指跌幅有所扩大。盘面上，通信、地产以及家电板块仍勉强收红，领涨两市，电力设备、食品饮料及美容护理板块跌幅居前。题材板块中，仅中船系继续活跃，高压快充、华为海思以及固态电池等概念明显走弱。截至收盘，沪指下跌0.48%，报2704.09点；深成指下跌0.88%，报7983.55 点；创业板指下跌1.07%，报1535.17点；科创50指数下跌0.58%，报655.05点；北 证50指数上涨0.59%，报606.78点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数均再度下探，上证50及沪指表现最弱，受到权重板块的拖累，创业板指在部分超跌板块修复下跌幅最小。申万一级行业中，仅通信板块录得上涨，食品饮料、石油石化、社会服务等板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块均下跌，消费及稳定风格跌幅居首，成长风格跌幅相对较小。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13) 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) -1- (3.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13) 0.00 3.00 2.00 1.00 (0.50) (1.00) 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (1.50) (2.00) (2.50) (5.00) (6.00) 通房计家综非电环有机汽国纺轻基建商传电医钢美建农银煤公交社石食信地算用合银力保色械车防织工础筑贸媒子药铁容筑林行炭用通会油品 (3.00) (3.50) 产机电 器 金设金设 融备属备 军服制化装零工饰造工饰售 生护材牧 物理料渔 事运服石饮业输务化料 成长周期金融稳定消费 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场受到偏弱政策预期以及经济延续承压的扰动，部分权重股延续了前一周的调整使得大盘指数重心整体继续下行，而成长属性较强以及价格处于相对低位的中小市值个股则带动创业板指等指数呈现企稳反弹的走势，两市表现较为分化，不过最终所有指数都出现了不同程度的回调，彰显市场情绪的疲弱。主要宽基指数方面，沪指及上证50指数跌幅居前，权重板块以及部分顺周期板块的拖累是相关指数补跌的重要因素。风格方面来看，成长风格相对抗跌，其余风格板块均有所回调，尤其是消费和稳定风格遭到重创。资金方面，截至周四，南向资金交替流入流出，累计净流入超100亿元，与港股恒生指数整体呈现震荡修复走势一致。 -2- 全球权益市场多数以反弹为主，A股表现相对垫底。海外市场方面，美国三大股指止跌反弹，受科技股回暖影响，纳指反弹幅度最大，周内累计涨幅逾5%，其他两大指数同样呈逐级反弹走势；欧洲三大指数同样有所企稳并小幅反弹，结束了之前的连续调整，但整体弹性依然弱于美股；亚太市场方面，日经225在持续磨底后跟随美股反弹而回暖，但累计涨幅并不高，韩国综指及台湾加权指数走势与日股相近，不过涨幅要略大于日经225指数。恒生指数及恒生科技指数全周表现为窄幅震荡下跌的走势，总体韧性也要强于A股，综合来看A股权益市场遭受的抛压较大。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.09.09-2024.09.13) 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业层面多数板块录得下跌，红利和消费类领跌。申万一级行业依然呈现涨少跌多的格局。通信板块成唯一上涨行业，海外科技股尤其是AI产业链接连修复带动国内相关标的持续反弹，地产、计算机及家电等板块虽录得下跌但整体跌幅不大，系相关政策预期刺激。此外食品饮料、石油石化、社会服务板块跌幅居前，红利板块继续遭遇获利