策略研究—周度报告（第752期）：市场反弹受阻再度下探，情绪仍待修复关注结构

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年09月06日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第752期） 市场反弹受阻再度下探，情绪仍待修复关注结构 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数均出现不小的跌幅，其中北证50、科创50及上证50指数跌幅靠前，中证500跌幅最小。申万一级行业中，仅汽车板块录得上涨，其余板块均 2024-02-09 2024-02-14 2024-02-19 2024-02-24 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-10 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-30 2024-04-04 2024-04-09 2024-04-14 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-04 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-19 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-07-03 2024-07-08 2024-07-13 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-28 2024-08-02 2024-08-07 2024-08-12 2024-08-17 2024-08-22 2024-08-27 2024-09-01 2024-09-06 有所下探，其中石油石化、电子及有色板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块同样悉数下跌，金融及消费风格相对跌幅最小，成长及周期风格跌幅最深。 市场研判及投资策略展望：投资策略上，市场在经历连续 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 调整后，风格上出现高低切换，但成交量则伴随市场的下跌继续回落，若不能持续放量，这样的分化格局或不会有太大的变化，且板块整体缺乏持续性，波段操作的策略为主。配置方面，红利风格近期连续调整的确对指数形成了一定的压力，但其余低位板块或成为短期市场修复的重要突破口，尤其是经历了长时间的调整后，基本面释放出部分改善信号的板块，如电力设备、医药等板块可适当关注基本面稳健的个股。不过需要注意的是，在中期基本面逻辑没有太大变化的基础上，红利板块的行情或未结束，仍是增量资金的重要关注方向，且随着上市公司对投资者回报的重视，A股中期分红也创历史记录，相关具有较高预期股息率的个股在回调结束后仍可予以布局。近期存在政策刺激的以旧换新等板块也可给予关注。此外，随着科技产业重要发布会的临近，部分题材股或有兑现压力，减少盲目追高，谨防抱团瓦解。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策出台及实施力度低于预期，内需改善不足；美国大选不确定，中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-6- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06)................................-2- 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06).................-3- 图表5：美中利差与美元兑人民币汇率均波动下行............................................-4- 图表6：美元相对人民币贬值速度快于美元指数................................................-4- 图表7：国内制造业PMI多个分项收缩...............................................................-5- 图表8：国内制造业PMI反映外需好于内需.......................................................-5- 图表9：制造业PMI价格分项领先PPI，PPI或承压........................................-5- 图表10：国内非制造业PMI中建筑业景气度延续回落.....................................-5- 图表11：美元ISM制造业PMI供需走弱...........................................................-6- 图表12：美国PCE价格指数相对平稳................................................................-6-图表13：美元8月ADP新增就业人数为两年新低............................................-6-图表14：美国职位空缺情况持续缓和..................................................................-6- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市开盘有所分化，沪指小幅高开后小幅震荡走高，主因非银、银行等金融板块受到事件催化而明显高开，深成指接近平开，创业板指则小幅低开，随后深市两大股指虽有所反弹，但很快便再度回落，并且悄然形成了日内的高点，此后A股三大指数同步震荡走低，临近午盘均收跌。午后两市跌幅进一步扩大，成长及稳定板块均领衔调整，唯有部分强势题材股依然录得涨停。盘面上，仅非银金融及银行板块录得小幅上涨，其余板块均有所下跌，美容护理、煤炭及轻工制造板块跌幅居前，主题方面，网约车、海南自贸区等相对活跃，铜缆高速连接、BC电池及折叠屏板块成为领跌题材。截至收盘，沪指下跌0.81%，报2765.81点；深成指下跌1.44%，报8130.77点；创业板指下跌1.70%，报1538.07点；科创50指数下跌1.33%，报662.34点；北证50指数下跌1.87%，报619.17点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数均出现不小的跌幅，其中北证50、科创50及上证50指 数跌幅靠前，中证500跌幅最小。申万一级行业中，仅汽车板块录得上涨，其余板块均有所下探，其中石油石化、电子及有色板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格板块同样悉数下跌，金融及消费风格相对跌幅最小，成长及周期风格跌幅最深。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06) 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) -1- (6.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06) 4.00 1.00 0.00 3.00 2.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) 汽非传电交家社商纺综银环农医计房轻钢基公机国通食建美建煤有电石车银媒力通用会贸织合行保林药算地工铁础用械防信品筑容筑炭色子油 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 金设运电服零服 牧生机产制 化事设军 饮材护装金石 融备输器务售饰 渔物造 工业备工 料料理饰属化 金融消费稳定周期成长 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场依旧没有扭转此前的下跌走势，整体重心再度下探，且受到部分权重股的拖累，沪指等为代表的权重指数下跌幅度更深，而成长股居多的深市股指相对更有韧性，题材股仍十分活跃，高位概念股继续走强并且出现了抱团的迹象，低位的热门股同样跟随表现。主要宽基指数均有所下跌，中证2000及中证500表现最为抗跌，而北证50、科创50因流动性以及业绩增速边际明显回落等因素而领跌两市。风格方面来看，主要风格板块均有所回调，金融及消费风格相对抗跌，成长及周期风格跌幅靠前。资金方面，截至周四，南向资金先进后出，累计净流入规模超90亿元，与港股市场表现相悖，资金逆势入场意愿较强。 -2- 全球权益市场整体以下跌为主，尤其是亚太市场跌幅较大。美国三大股指震荡下挫，尤其是纳指和标普500受科技股拖累跌幅较大，道指亦有所回调，但跌幅小于另外两大指数；欧洲三大指数同样从高位有所回调，向下寻找支撑，其中英国富时100指数跌幅要小于其他两大市场指数；亚太市场方面，日经225指数受美国科技股下跌影响同样大幅下挫，不过相比8月初的下跌整体要温和一些，但绝对跌幅为本周之最，韩国综指及台湾加权指数亦受到了科技股的拖累跌幅紧随日经225之后，A股及恒生指数的表现也不尽如人意。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.09.02-2024.09.06) 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) (7.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业内部几乎全数下跌，红利相关板块继续回调，而部分与海外科技股挂钩的成长板块亦深度调整。申万一级行业中多数板块仍以下跌为主。仅汽车板块录得