周度报告（第733期）：市场风格分化大盘占优，结构为重等待风险释放

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年04月19日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第733期） 市场风格分化大盘占优，结构为重等待风险释放 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数涨跌分化，其中上证50、沪深300等大盘蓝筹居多的权重指数领涨，北证50、中证1000等小微盘指数跌幅居前。申万一级行业整体涨少跌 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-20 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-04 2024-02-09 2024-02-14 2024-02-19 2024-02-24 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-10 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-30 2024-04-04 2024-04-09 2024-04-14 2024-04-19 多，家电、银行、煤炭等板块涨幅居前，综合、社会服务及商贸零售板块跌幅靠前。市场风格方面，金融风格反弹领涨两市，稳定及周期风格也表现尚可，唯成长和消费风格板下跌。 市场研判及投资策略展望：短期市场情绪在政策预期和经 周正峰 研究员 济基本面的驱动下已出现修复，但近期地缘政治冲突以及持续披露的一季报盈利数据可能带来市场中部分个股的阶段性扰动，业绩端的影响或在报告期结束后逐步弱化，在基本面定价占主导的当前，一方面可以关注业绩改善确定性较高的半导体、社服等板块，以及存在政策催化的机械设备、家电、汽车板块，另一方面可继续关注分红和盈利能力稳定的高股息板块，如煤炭、石油石化、银行等板块，个股方面继续自下而上挖掘业绩超预期的标的。主题方面，近期低空经济迎来密集催化，相关没有业绩风险的个股可以择机参与。 （025）58519785 电话 风险提示：美国二次通胀及经济强势延缓美联储降息；国内 S0620520110001 从业资格证书号 经济政策实施力度不及预期，内需改善不足；中东地区冲突升级；中美摩擦升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19).................-3-图表5：美国3月零售销售额环比增长超预期....................................................-4- 图表6：美国3月零售销售额同比强势修复........................................................-4- 图表7：出口单月增速同比下行，但两年复合增速平稳....................................-5- 图表8：社融存量增速继续探底............................................................................-5- 图表9：M1和M2同比继续下行..........................................................................-5- 图表10：社融增量结构中信贷和政府债券偏弱..................................................-5- 图表11：居民中长期贷款同比少增......................................................................-6- 图表12：企业中长期贷款同样同比少增..............................................................-6- 图表13：实际GDP增速依然好于名义GDP......................................................-6- 图表14：3月工业增加值环比处于过去几年低位...............................................-6- 图表15：制造业支撑固定资产投资继续回升......................................................-7- 图表16：基建投资小幅走弱..................................................................................-7- 图表17：居民消费边际走弱..................................................................................-7- 图表18：地产投资和竣工面积增速继续回落......................................................-7- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，受到海外地缘动荡的影响，两市双双低开，不过沪指表现依然偏强劲，早盘在石油石化等权重板块的托举下一度翻红，但创业板则持续走低，并最终拖累沪指跟随走弱，新能源、半导体以及AI相关板块是主要下杀因素，而低空经济板块在短暂震荡后再度拉升，在弱势市场中主题相对活跃。午后两市跌幅有所收窄，不过创业板指始终在低位盘整，沪指同样窄幅震荡，但最终跌幅有限，两市成交量能相比前一个交易日有明显收窄。盘面上，石油石化、国防军工、基础化工板块涨幅居前，电子、电力设备及计算机板块跌幅居前。截至收盘，沪指下跌0.29%，报3065.26点；深成指下跌1.04%，报9279.46点；创业板指下跌1.76%，报1756.00点；科创50指数下跌2.03%， 报730.56点；北证50指数下跌1.95%，报787.89点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数涨跌分化，其中上证50、沪深300等大盘蓝筹居多的权重指数领涨，北证50、中证1000等小微盘指数跌幅居前。申万一级行业整体涨少跌多，家电、银行、煤炭等板块涨幅居前，综合、社会服务及商贸零售板块跌幅靠前。市场风格方面，金融风格反弹领涨两市，稳定及周期风格也表现尚可，唯成长和消费风格板下跌。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19) 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) -1- (4.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) 金融稳定周期消费成长 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场迎来了资本市场重磅政策和经济数据的多重影响，整体走势较为波折，最终呈现两市分化的格局，沪指重心小幅抬升且表现出一定的企稳迹象，创业板指表现不佳，权重蓝筹股本周整体表现更加强势，小盘股一度再次遭遇流动性危机，后在监管澄清市场对政策的误解后，小微盘股有所回暖，但仍未收复跌幅，在大盘蓝筹的接连发力下，沪指盘中突破今年以来的新高，其他指数表现相对落后，尤其是小微盘股居多的科创50和北证50指数。市场风格上，金融风格大幅领涨，成长风格则领跌两市，稳定和周期风格再度受益高股息板块的走强以及受地缘政治和供给扰动的大宗商品涨价的利好刺激。本周北向资金仅在第一个交易日流入，此后转为持续净流出，与市场整体走势尤其是大盘走势小幅背离；南向资金则依然保持了大额净流入趋势。 -2- 海外市场方面，美国三大指数悉数延续下探走势，道指相对抗跌，纳指和标普500受到科技股回撤较大影响，跌幅更深，且随着近期地缘政治扰动的增加，以及美联储多位官员传达出较为鹰派的政策信号，美股的调整尚未出现见底迹象；欧洲三大指数也有所回落，但整体波动相较于美国更小，其中英国富时100指数跌幅较大，德国DAX及法国CAC40指数跌幅靠后；日经225指数则与美股走势类似持续震荡下挫，且在发达经济体中跌幅最大。整体相较而言，国内市场这周表现要更优。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.04.15-2024.04.19) 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) (7.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业层面来看，申万一级行业未打破涨少跌多的格局。申万一级行业整体下跌家数更多，家电、银行、非银及煤炭板块涨幅居前，出口维持景气支撑家电板块走强，银行、非银及煤炭板块主要受益政策鼓励分红提升企业价值等因素而出现较强反弹。综合、社会服务、纺织服饰及商贸零售等小微企业较为集中的板块跌幅居前，政策预期带来的风险扰动或是板块整体调整的直接诱因。 市场走势方面，