策略研究—周度报告（第741期）：指数再下台阶量能走弱，关注下方支撑防御为主

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年06月21日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第741期） 指数再下台阶量能走弱，关注下方支撑防御为主 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数多数录得下跌，科创50指数呈唯一上涨指数，受益相关产业催化部分科创企业表现较好，而中证1000所代表的中小盘股则跌幅靠前。申万 周正峰 研究员 2024-01-23 2024-01-28 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-12 2024-02-17 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-03 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-23 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-07 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-27 2024-05-02 2024-05-07 2024-05-12 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-06-01 2024-06-06 2024-06-11 2024-06-16 2024-06-21 一级行业同样仅有少数板块上涨，电子、通信、建筑装饰等板块涨幅居前，房地产、商贸零售、传媒等板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格悉数回调，稳定风格板块相对抗跌，消费风格跌幅最深。 市场研判及投资策略展望：投资策略上，当前市场实际上 对一些不太乐观的因素已经有了较大程度地计价，关键在等待一些政策或者数据的起色，眼下仍处于政策空窗期，且短期政策若继续保持温和或者地产、消费等偏弱的状态无法改变，可能仍有调整压力，不过指数一旦回到3000点以下，大概率会 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 有一个阶段性反抽行情，能否扭转趋势则等待7月三中全会的政策信号。配置结构上，市场在强监管环境下投资风格或逐渐出现系统性迁移，微盘股的机会空间会持续压缩，中大盘个股的风险溢价会下行，行业层面的机会聚焦在政策或者产业催化的科技板块上，半导体、消费电子、车路云一体化等方面，红利和出海在前期调整结束后的弱势市场中孕育反弹机会，顺周期消费和地产则仍需等待政策或基本面好转。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策实施力度不及预期，内需改善不足；中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-7- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21)................................-2-图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21).................-3-图表5：30大中城市地产销售仍较低迷...............................................................-4- 图表6：截至6月16日地产销售相对乏力..........................................................-4- 图表7：M1和M2同比增速延续下行..................................................................-5- 图表8：社融存量增速小幅上行，剩余流动性走低............................................-5- 图表9：政府债券融资对社融提供较大支撑........................................................-5- 图表10：居民贷款融资需求依然低迷..................................................................-5- 图表11：企业信贷需求也并未有明显改善..........................................................-5- 图表12：地产投资增速延续下行..........................................................................-6- 图表13：地产投资和基建投资对固定资产投资均有拖累..................................-6- 图表14：各线城市新房价格指数均延续下行......................................................-6- 图表15：新房及二手房价格指数均继续回落......................................................-6- 图表16：美元指数近期持续震荡上行..................................................................-7- 图表17：美元对人民币也保持升值......................................................................-7- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 -1- 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市双双低开，延续了前一个交易日的回调走势，但因大盘触及3000点重要关口，市场抗跌情绪较浓，短暂下跌后指数企稳回升并一度拉升走红，无奈多头只是短暂发力，主要指数再次转头向下，并再度翻绿，震荡下行至午后，多头再度发力，科技板块中通信、电子有所拉升，沪指及深成指双双翻红，创业板指跌幅也明显收窄，但空头情绪始终占优，最终两市以下跌收盘。盘面上，建筑材料、建筑装饰、汽车板块涨幅居前，食品饮料、综合及煤炭板块跌幅居前。截至收盘，沪指下跌0.24%，报2998.14点；深成指下跌0.04%，报9064.84点；创业板指下跌0.39%，报1755.88点； 科创50指数上涨0.43%，报758.37点；北证50上涨1.48%，报730.57点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数多数录得下跌，科创50指数呈唯一上涨指数，受益相关 产业催化部分科创企业表现较好，而中证1000所代表的中小盘股则跌幅靠前。申万一级行业同样仅有少数板块上涨，电子、通信、建筑装饰等板块涨幅居前，房地产、商贸零售、传媒等板块跌幅居前。市场风格方面，所有风格悉数回调，稳定风格板块相对抗跌，消费风格跌幅最深。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21) 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21) 3.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) (7.00) 电通建石汽银交非环有机公计基建国煤医电美钢家农纺轻社综食传商房子信筑油车行通银保色械用算础筑防炭药力容铁用林织工会合品媒贸地 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 装石运金金设事机化材军生设护电牧服制服饮零产 饰化输融 属备业 工料工 物备理 器渔饰造务料售 稳定周期金融成长消费 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 本周市场起初延续低位震荡走势，但随着此前的积极政策预期落空，指数再度下了一个台阶，大盘失守3000点这一重要关口，市场交投情绪低迷，日均成交额维持在8000亿元以内，且在指数破位的最后一个交易日，成交量明显收窄，观望情绪逐渐浓厚。主要宽基指数方面，科创50指数逆势小幅上涨，部分半导体科技股较为活跃带动其上扬，而其他大盘及小微盘指数均表现不佳，沪指、深成指、创业板指悉数回落，中证1000指数跌幅较大。风格方面，稳定及周期风格跌幅相对较小，消费风格跌幅较大，主要还是受到白酒板块拖累。截至周四，本周北向资金延续了前一周的流出趋势，累计净流出161.19亿元，南向资金仍然始终保持净流入态势，累计净流入178.08亿元。 -2- 全球市场方面，多数股指录得上涨，A股表现偏弱。美国三大指数整体延续上行，只是科技股迎来较大波动，出现高位回撤，其中标普500、纳斯达克综指周内均创下历史新高，但随后受到科技股调整影响，涨幅收窄，道指则在企稳后小幅反弹；欧洲三大指数也呈现了止跌回升趋势，政治风波影响有所减弱。亚太市场方面，台湾加权指数再度走强续创新高，在全球主要股指中涨势最好，韩国综指冲高回落仍然收涨，日经225指数在跳空走低后窄幅整理，总体小幅回调，港股先涨后跌，韧性略好于国内A股市场。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.06.17-2024.06.21) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统