策略研究—周度报告（第738期）：市场延续弱势缩量回踩，等待量价好转参与修复

南京证券 NANJINGSECURITIES 2024年05月31日 投资策略研究 策略研究—周度报告（第738期） 市场延续弱势缩量回踩，等待量价好转参与修复 相关报告 主要指数走势 报告摘要 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 上证指数 创业板指 科创50(右) 北证50(右) 本周市场走势回顾分析：主要宽基指数均录得下跌，科创50指数接棒北证50指数表现较好，中证1000也迎来小幅反弹，而北证50及创业板指回调幅度较大。申万一级行业涨少 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-27 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-11 2024-02-16 2024-02-21 2024-02-26 2024-03-02 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-17 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-06 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-21 2024-04-26 2024-05-01 2024-05-06 2024-05-11 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-26 2024-05-31 跌多，其中电子、军工、煤炭等板块涨幅居前，房地产、建材及综合等板块跌幅居前。市场风格方面，仅成长和周期风格有所上涨，消费及金融风格领跌两市。 市场研判及投资策略展望：市场仍处于震荡磨底中，核心 周正峰 研究员 S0620520110001 从业资格证书号 （025）58519785 电话 关切是地产经济能否回暖以及海外扰动何时减轻，尤其是前者的影响更大，在看到当前市场因为地产链条的缺席后而再无主线的背景下，可以预期若后期地产链能够企稳回暖，或将带来市场的触底反弹，抑或者地产方面仍无起色，红利策略和出海主线将继续发力，促成市场的结构性行情。因此，操作上减少对市场热点的追逐，逐步等待市场企稳信号出现，可选择长期逻辑依旧成立、短期有所调整的出海产业链，红利板块可在调整后继续布局，而作为顺周期的地产链、必选消费等产业链后期若受到事实边际向好对预期的改善，仍将存在修复机会。而近期海外映射的科技股表现平平，或积累了一定的预期差，后期偏好改善或大概率仍有修复性行情。 风险提示：美国经济数据反复扰动美联储降息预期；国内经 济政策实施力度不及预期，内需改善不足；中美摩擦升级；中东地区冲突升级。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 正文目录 一、本周市场走势回顾分析.-1- 1.1周五市场表现回顾.............................................................................................-1- 1.2一周市场行情回顾.............................................................................................-1- 二、市场研判及投资策略展望........................................................................................-2- 2.1市场研判.............................................................................................................-2- 2.2投资策略.............................................................................................................-6- 风险提示............................................................................................................................-7- 图表目录 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31).................-1- 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31)............................-2- 图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31)................................-2- 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31).................-3- 图表5：30大中城市地产销售依然低迷（截止5月26日）.............................-4- 图表6：5月国内制造业PMI重回荣枯线以下....................................................-5- 图表7：非制造业PMI整体保持韧性，建筑业PMI走弱.................................-5- 图表8：制造业生产端同样显露放缓迹象............................................................-5- 图表9：价格端继续恢复，但上游向下游传导不畅............................................-5- 图表10：规模以上工业企业盈利增速持平..........................................................-6- 图表11：剔除基数影响后仍可看到盈利修复......................................................-6- 图表12：规模以上工业企业利润率有所提升......................................................-6- 图表13：工业企业实际库存和名义库存均有改善..............................................-6- 请务必阅读正文之后的重要法律声明 -1- 一、本周市场走势回顾分析 1.1周五市场表现回顾 周五，两市小幅高开后一度持续上行，但好景不长，指数未能进一步上涨，很快触及日内最高点后，两市便开始持续震荡走低，直至多数宽基指数均翻绿，仅中证1000及 科创50等少数小微盘股指数小幅收涨，两市成交量相比前一个交易日则再度收缩。盘面上，计算机、国防军工及传媒等此前调整较多的成长风格板块有所回暖，建材、电力设备及农林牧渔板块跌幅居前，尾盘上述板块接连走低，题材中商业航天、DRG、成飞产业链以及AIPC等概念较为活跃。截至收盘，沪指下跌0.16%，报3086.81点；深成指下跌0.22%，报9364.38点；创业板指下跌0.44%，报1805.11点；科创50指数 上涨0.07%，报743.23点；北证50指数接近平盘，报771.57点。 1.2一周市场行情回顾 一周维度来看，主要宽基指数均录得下跌，科创50指数接棒北证50指数表现较好， 中证1000也迎来小幅反弹，而北证50及创业板指回调幅度较大。申万一级行业涨少跌多，其中电子、军工、煤炭等板块涨幅居前，房地产、建材及综合等板块跌幅居前。市场风格方面，仅成长和周期风格有所上涨，消费及金融风格领跌两市。 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31) 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所 图表2：申万一级行业周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31)图表3：风格指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31) 1.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) 电国煤汽公有环计石电机纺社钢银交通非医基美家商传建食轻农综建房子防炭车用色保算油力械织会铁行通信银药础容用贸媒筑品工林合筑地 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) (3.50) 军事金 工业属 机石设设服服化备备饰务 运金生化护电零输融物工理器售 装饮制牧材产饰料造渔料 成长周期稳定金融消费 前一周本周 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：iFind，南京证券研究所 二、市场研判及投资策略展望 2.1市场研判 前一周市场尤其是大盘指数冲高回落使得市场的做多热情受到了明显的冲击，本周市场在短暂反弹后再度陷入调整，重心再度下移，并且回落过程中伴随着成交量的持续缩小，因此也带来了市场操作难度的明显上升，市场不同主线之间来回切换，行情的持续性依然较差。主要指数均呈现先扬后抑的走势，多数股指出现了小幅下跌，仅科创50、中证1000指数录得上涨，而其他指数均有所下探。市场风格上，周期和成长风格小幅上涨，扭转了前一周的颓势，消费及金融风格领跌两市，延续了此前的回调，地产链及各类消费板块均有所调整。北向资金本周内交替流入流出，与市场整体波动走势颇为相似；南向资金持续呈净流入趋势，与持续走低的港股市场截然相悖，逆势抄底资金较多。 -2- 海外市场方面，美国三大指数表现分化较大，道指连续震荡下挫，逼近前期调整底部位置，且周线级别来看已跌破多条支撑均线，标普500同样有所回调，但跌幅相比道指要小，而纳斯达克指数在科技股的带领下一度再创新高，不过后伴随美股整体调整也出现下行，美国一季度经济数据终值显示美国经济压力加大，GDP和PCE数据均出现大幅的下修，在此影响下美股市场出现了明显调整；欧洲三大指数整体表现相近，在经历了前期持续的震荡下跌走势后短期迎来企稳回升；日经225指数整体为震荡小幅下跌走势，但波动有所放大。大中华区市场中，A股市场表现最为稳健，相对抗跌，台湾加权指数及港股市场表现相对较差。 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅(%，2024.05.27-2024.05.31) 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) (3.50) (4.00) 资料来源：iFind，南京证券研究所注：统计区间时间点均为北京时间 行业层来看多数板块均出现了调整，前期强势板块尤甚。申万一级行业涨少跌多，电子、军工、煤炭及汽车板块涨幅居前，国家大基金三期投资规模超预期引发半导体板块弱转强，商业航天催化军工板块走强，煤炭板块仍是高股息策略的领头羊，部分龙头个股周内再创新高，汽车板块受益行业重磅产品发布事件催化亦有所表现。地产、建材、综合及农林牧渔板块跌幅居前，地产板块自前周反弹见顶后本周持续回落，建材板块也跟随调整，农林牧渔板块主要系生猪板块获利回吐展开调整。 技术层面来看，市场仍处调整趋势，等待触底企稳信号。市场走势方面，沪指在短暂收复3100点后再度失守，且跌破30日均线后进一步向60日和年线处寻找支撑，其他技术指标仍呈现空头趋势，不过成交量持续萎缩，市场观望情绪增强，需观察沪指在前期震荡中枢3050处的支撑情况；创业板指整体走势类似，仍坚守1800点，且在遇到前期