电池行业月报：8月中国电池产装量同比高增；固态电池技术迎来突破

交银国际研究 行业更新 2024年9月12日 电池行业月报 8月中国电池产装量同比高增；固态电池技术迎来突破 8月中国电池产装量保持同比高增。根据中国汽车动力电池产业创新联盟 行业与大盘一年趋势图 公众号，产量：8月中国电池总产量为101.3GWh，同比/环比行业表现恒生指数 +36.8%/+10.4%：1-8月累计产量为623.1GWh，同比+36.3%。销量：8月中国电池销量为92.8GWh，同比/环比+43.2%/+7.5%。1-8月电池累计销量为 581.8GWh，同比+42.1%。其中，动力电池8月销量为68.4GWh，同比/环比+26.6%/+10.0%；1-8月累计销量为448.8GWh，同比+25.5%。装车量：8月中国动力电池装车量47.2GWh，同比/环比分别+35.2%/+13.5%。1-8月中国动力电池累计装车量292.1GWh，同比+33.2%。 8月中国磷酸铁锂电池装车量占比继续攀升，但出口仍以三元为主。8月中国三元电池/磷酸铁锂电池装车量分别为12.1GWh/35.0GWh，同比 +12.3%/+45.6%，环比+6.8%/+16.1%；磷酸铁锂占比环比提升2个百分点至74.2%。出口方面，8月中国动力和其他电池合计出口16.7GWh（同比/环比分别+36.5%/+7.4%），其中动力电池出口11.1GWh（同比/环比分别 +6.1%/+16.3%）；1-8月动力电池累计出口80.8GWh（同比+5.3%），其中 磷酸铁锂电池累计出口30.7GWh（同比+33.4%），三元电池累计出口49.3GWh（同比-7.6%），磷酸铁锂电池/三元电池占比分别为38.0%/61.0%。 鹏辉能源、中创新航及南都电源的固态电池技术得到突破。鹏辉能源：发布其第一代固态电池，采用氧化物固态电解质方案，独特的电解质湿法涂布工艺，整体成本相较常规锂电成本高15%左右，能量密度为280Wh/kg，计划于2025年后搭载硅负极做到300Wh/kg，将在2025年中试研发、小规模生产，2026年批量生产。中创新航：推出“无界”全固态电池，能量密度高达430Wh/kg，容量超过50Ah，并计划于2027年装车。南都电源：公司表示其研发的固态电池产品能量密度可达350Wh/kg，循环寿命2000 次，已通过热箱、短路等安全项测试，各项指标顺利完成，将于今年4季度完成项目验收。 投资启示：9月初小鹏汇天“陆地航母”首次亮相广州，并进行公开试飞，意味着低空经济产业发展再度提速。随着eVTOL等低空飞行器的广泛应用，对高能量密度、长续航和快速充电的电池需求日益增长，固态电池有望受益。近期多家企业在固态电池上获得技术突破，且部分产业链上游企业表示已经能够批量供应固态电解质。可关注固态电池研发进度领先的固态电池企业，包括清陶能源、太蓝新能源、鹏辉能源等，以及上游产业链中的固态电解质供应商，包括当升科技、容百科技等。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 亿纬锂能 300014CH未评级 NA 32.36 2.340 2.875 13.8 11.3 1.72 1.52 1.5 中创新航 3931HK未评级 NA 11.26 0.476 0.789 21.6 13.0 NA NA 0.0 宁德时代 300750CH未评级 NA 181.16 11.450 13.730 15.8 13.2 3.45 2.88 1.9 欣旺达 300207CH未评级 NA 15.94 0.900 1.130 17.7 14.1 1.21 1.12 1.2 国轩高科 002074CH未评级 NA 18.29 0.582 0.857 31.4 21.3 1.26 1.20 0.7 孚能科技 688567CH未评级 NA 8.99 -0.040 0.300 NA 30.0 1.06 1.02 0.0 瑞浦兰钧 666HK未评级 NA 14.70 -0.054 0.800 NA 16.8 2.82 2.69 0.0 平均 20.1 17.1 1.92 1.74 0.7 资料来源：FactSet、交银国际预测 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 9/231/245/24 资料来源:FactSet 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李柳晓,PhD,CFA joyce.li@bocomgroup.com (852)37661854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 中国电池产销量和装机量 图表1:中国动力和其它电池当月产量及增速 (GWh) 101.3 36.8% 120 100 80 60 40 20 2022年2023年2024年2024年同比（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20% 资料来源:动力电池联盟，交银国际*2023年8月前仅统计动力电池产量 图表2:中国动力电池当月装车量及增速 (GWh) 47.2 35.2% 60 50 40 30 20 10 0 2022年2023年2024年2024年同比（右轴） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源:动力电池联盟，交银国际 图表3:中国动力和其它电池当月出口量及增速 (GWh) 16.7 36.5% 25 20 15 10 5 2023年2024年2024年同比（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% 资料来源:动力电池联盟，交银国际 图表4:中国动力电池装机比例-按正极材料 其它三元铁锂 25.7% 74.2% 100% 80% 60% 40% 20% 2023.01 2023.02 2023.03 2023.04 2023.05 2023.06 2023.07 2023.08 2023.09 2023.10 2023.11 2023.12 2024.01 2024.02 2024.03 2024.04 2024.05 2024.06 2024.07 2024.08 0% 资料来源:动力电池联盟，交银国际 图表5:中国动力电池企业装车量排名（2024年8 月） 图表6:中国动力电池企业装车量排名（2024年1- 8月） 序号 企业名称 装车量 占比 与上月比占比变化 序号企业名称 装车量 占比 与上月比占比变化 (GWh) (%) (百分点) (GWh) (%) (百分点) 1 宁德时代 21.0 44.5% -2.8 1宁德时代 133.7 46.2% +2.9 2 比亚迪 11.8 25.0% +2.1 2比亚迪 71.7 24.8% -4.5 3 中创新航 3.5 7.3% +0.2 3中创新航 20.2 7.0% -1.7 4 国轩高科 2.2 4.6% +0.4 4亿纬锂能 11.3 3.9% -0.3 5 欣旺达 1.6 3.4% +0.1 5国轩高科 11.0 3.8% -0.1 6 亿纬锂能 1.3 2.7% -1.0 6欣旺达 8.9 3.1% +0.8 7 蜂巢能源 1.3 2.7% -0.5 7蜂巢能源 8.7 3.0% +1.4 8 爱尔集新能源 1.0 2.1% +0.7 8瑞浦兰均 5.4 1.9% +0.9 9 正力新能 1.0 2.0% +0.1 9正力新能 5.0 1.7% +0.6 10 瑞浦兰均 0.9 1.9% +0.0 10爱尔集新能源 4.5 1.6% -0.3 资料来源:动力电池联盟，交银国际资料来源:动力电池联盟，交银国际 图表7:动力电池装车量市场集中度（2024年8月） 装机量(GWh) 环比 同比 市场份额 同比占比变化 CR3 36.2 +14.2% 28.3% 76.8% -4.2ppts CR5 40.0 +14.2% 30.2% 84.7% -3.3ppts CR10 45.3 +14.1% 33.3% 96.1% -1.5ppts 资料来源:动力电池联盟，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、InterraAcquisitionCorp及北京第四范式智能技术股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件