光伏行业周报：组件出口额同比高增，新电池技术百花齐放

库存及季节性等因素的影响下，10月光伏组件出口金额环比小幅下降。据海关统计，1-10月我国光伏组件累计出口金额达2636亿元，同比增长78.6%。 其中10月我国光伏组件出口金额达241亿元，同比增长27%，环比下降6%，较9月环比降幅（-12%）收窄。从国内光伏装机数据来看，在经历7-8月环比小幅下滑后，9月新增光伏装机环比增长21%，表明国内项目正逐步启动拉货。 从海外看，上半年出口需求强劲，部分国家已积累一定组件库存，同时12月圣诞假期临近，拉货需求减弱。多重因素影响下，Q4组价拉货呈现出内强外弱的态势，组件出口环比略有下滑，符合行业正常的季节性特征。展望2023年，随着新增硅料产能的加速释放，产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏需求释放，光伏行业高景气度有望得到延续。 电池片环节仍处于多技术路线并行期，各组件厂商对应电池技术路线呈现多样化特点。11月11日，隆基发布新一代Hi-MO 6组件，电池采用HPBC技术路线，实现正面无栅线遮挡，电池转换效率最高达25%，PRO版本采用氢钝化工艺效率可达25.3%。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材硅片环节：本周硅片价格小幅下调。166mm单晶硅片价格维持在6.20元/片，182mm单晶硅片价格维持在7.46元/片，210mm单晶硅片价格报9.71元/片，较上周下调10分/W。其他主材环节：硅料、电池、组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格较上周持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报28.0元 /m ²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报21.0元 /m ²。本周EVA胶膜价格为13.5元/m²，POE胶膜价格为16.5元/m²，较上周持平。 重要公司公告：协鑫集成、恒星科技、中信博等公司发布增资募投相关公告，大全能源、奥特维公布业务合同相关公告，节能风电发布设立子公司公告，特变电工发布股票回购公告，中来股份发布实控人变更公告。 行业重要新闻：《国家发展改革委发布关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》：鼓励民营企业加大太阳能发电、风电、生物质发电、储能等节能降碳领域投资力度，加快民间投资项目前期工作，引导民间投资高质量发展。 投资策略：随着新增硅料产能逐步释放，明年产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气，全产业链量增逻辑清晰。我们建议关注，1）明年受益于硅料价格下降，有望量利齐升的一体化组件环节，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等；2）格局稳定的硅片环节，如TCL中环、隆基绿能等；3）盈利能力持续修复的电池环节，如爱旭股份、钧达股份等；4）光伏及储能双赛道加持，需求高速增长的逆变器环节，如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等；5）受益于硅料释放，需求起量的辅材环节，如福莱特、信义光能、海优新材、福斯特、中信博、清源股份、通灵股份、快可电子等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、10月组件出口额同比高增，新电池技术百花齐放 （一）库存及季节性因素的影响下，10月组件出口额环比下滑 2022年1-10月我国光伏组件累计出口金额达2636亿元，同比增长78.6%。其中10月我国光伏组件出口金额达241亿元，同比增长27%，环比下降6%，较9月环比降幅（-12%）收窄。 库存及季节性因素的影响下，10月光伏组件出口金额环比小幅下降。据海关统计，1-10月我国光伏组件累计出口金额达2636亿元，同比增长78.6%。其中10月我国光伏组件出口金额达241亿元，同比增长27%，环比下降6%，较9月环比降幅（-12%）收窄。从国内光伏装机数据来看，在经历7-8月环比小幅下滑后，9月新增光伏装机环比增长21%，表明国内项目正逐步启动拉货。从海外看，上半年出口需求强劲，部分国家已积累一定组件库存，同时12月圣诞假期临近，拉货需求减弱。多重因素影响下，Q4组价拉货呈现出内强外弱的态势，组件出口环比略有下滑，符合行业正常的季节性特征。 展望2023年，随着新增硅料产能的加速释放，产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏需求释放，光伏行业高景气度有望得到延续。 图表1 10月我国光伏组件出口额同比增长27% 图表2 1-10月我国光伏组件出口额同比增长78.6% （二）隆基发布Hi-MO 6组件，新电池技术百花齐放 11月11日隆基发布新一代Hi-MO6组件，组件对应电池采用HPBC技术路线，实现正面无栅线遮挡，电池转换效率最高达25%，PRO版本采用氢钝化工艺效率可达25.3%。 本次发布产品分为探索家、科学家系列，采用M10硅片尺寸，分为72和54两种版型。 其中Hi-MO 6科学家LR5-72HTH 580- 600M -V03 DG型号组件效率达23.20%，最大功率600W，采用单玻组件设计，适用于分布式项目。 图表3隆基绿能Hi-MO 6系列组件最高效率达23.20% 电池片环节仍处于多技术路线并行期，各组件厂商对应电池技术呈现多样化特点。今年以来，各组件厂商陆续推出电池新技术产品。6月27日，华晟新能源推出喜马拉雅异质结系列组件，M6系列144版型组件最高效率达23.00%，最大功率500W，双面率85%； 6月28日，爱旭股份子公司赛能数字能源推出新一代ABC系列组件，组件对应电池采用背接触结构，SG-A- MAH72M w型号组件最高效率达23.5%，最大功率600W；11月2日，晶科能源推出N型TOPCon电池组件TigerNeo系列，72HL4-BDV型号组件最高效率22.45%，最大功率580W，双面率达85%。 图表4各组件厂商对应电池技术路线呈现多样化特点 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.84%，电力设备行业指数下跌3.42%。全市场31个申万一级行业中23个行业上涨，8个行业下跌。涨幅前三的行业分别是房地产（+10.24%）、建筑材料（+5.19%）、传媒（+4.49%），跌幅前三的行业分别是电力设备（-3.24%）、国防军工（-3.17%）、电子（-3.03%）。 图表5本周电力设备行业下跌3.42%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、电网设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为-1.55%、-1.58%、-2.84%；涨跌幅排名后三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、光伏设备，涨跌幅分别为-3.16%、-3.19%、-6.67%。 图表6本周光伏设备下跌6.67%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为炬华科技（+25.85%）、ST森源（+16.05%）、龙源技术（+13.58%）、青岛中程（+12.74%）、新宏泰（+11.69%）；跌幅前五的公司分别为聆达股份（-13.94%）、英杰电气（-13.84%）、日月股份（-13.57%）、金雷股份（-12.59%）、川仪股份（-12.04%）。 图表7本周炬华科技上涨25.85% 图表8本周聆达股份下跌13.94% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Solaredge（+31.92%）、SunPower（+27.44%）、Sunrun（+26.83%），跌跌幅后三为Enphase（+3.39%）、晶科能源（+3.20%）、FirstSloar（-2.08%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（11月11日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、国防军工，PE（ TTM ）分别为111x、97x、55x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、7x、9x。其中电力设备的PE（ TTM ）为29x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为51x、35x、30x；排名后三的行业分别是光伏设备、风电设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为28x、25x、22x。 图表11本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为30x，估值分位数为11.4%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（92.7%）、汽车（92.3%）、社会服务（89.7%）；排在后三的行业为通信（0.4%）、银行（0.8%）、有色金属（1.0%）。 图表12截止11月11日，电力设备行业PE估值分位数为11.4% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（85.4%）、风电设备（48.4%）、电池（18.3%）；排在后三的行业为电网设备（6.4%）、光伏设备（16.3%）、电机Ⅱ（17.0%）。 图表13截止11月11日，光伏设备行业PE估值分位数为16.3% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（11月09日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报303元/kg，较上周持平。 2）硅片：本周硅片价格小幅下调。166mm单晶硅片价格维持在6.20元/片，182mm单晶硅片价格维持在7.46元/片，210mm单晶硅片价格报9.71元/片，较上周下调10分/W。 图表14硅料价格走势（元/kg） 图表15硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格持稳。单晶PERC电池片166mm价格维持1.31元/W，单晶PERC电池片182mm价格维持1.35元/W，单晶PERC电池片210mm价格维持1.34元/W。 4）组件：本周组件价格整体持稳。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.98元/W，较上周持平；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报2.00元/W，较上周持平。 图表16电池片价格走势（元/W） 图表17组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格较上周持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报28.0元 /m ²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报21.0元 /m ²。 6）胶膜：据Solarzoom数据，本周EVA胶膜价格为13.5元 /m2 ，较上周持平；POE胶膜价格为16.5元 /m2 ，较上周持平。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表20本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表21本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。