传媒行业周报：观平台经济如何破局获新增？

证 券 研2024年09月17日 究 报观平台经济如何破局获新增？ 告 推荐(维持)投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn ▌本周观点更新 —传媒行业周报 表现 1M 3M 12M 行业相对表现 在上世纪90年代初经济泡沫破裂后，经济长期低迷致年轻人的收入减少，对未来感到不确定，因此更倾向于储蓄而非消费，社会结构的变化也对低欲望社会的形成起到了推动作用。从日本低欲望社会经历看，在追求经济增长的同时也要关注社会的全面发展及居民的幸福感，在低欲望社会发展 传媒(申万) -1.4 -11.2 -27.7 中，也推动了日本的极简主义、共享经济、个性化经济、数 沪深300 -5.3 -10.4 -15.5 字娱乐、虚拟体验经济，精神及健康经济；启示端看，文化 市场表现 (%)传媒沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业深度报告：从B站看内容与用户演变》2024-09-01 2、《传媒行业周报：中报落地后看修复以IP为支点撬动商业化新边界》2024-09-01 3、《传媒行业动态研究报告：AI+眼镜媒介新触达有望驱动应用增强》2024-08-14 行业研究 传媒互联网板块一方面是流量见顶经济增长困境，一方面也需要看到机遇，即数字娱乐体验经济拉动存量市场的新需求的潜力，如“魔法经济”为代表的AI赋能XR头显，AR眼镜赛道。纵观平台经济，2024年9月，是反垄断三年落地年，2021年4月市场监管总局依法对阿里巴巴集团在中国境内网络零售平台服务市场实施“二选一”行为做出行政处罚，2024年8月30日市场监管总局指出，将指导阿里巴巴集团持续规范经营，为建设世界一流企业、增强国际竞争力提供坚实保障，促进平台经济规范健康持续创新发展。2021年2月国务院反垄断委员会推出关于平台经济领域的反垄断指南，伴随阿里巴巴的行政处罚落地以及三年整改落地，反垄断对平台经济的影响也预示着落地，平台经济后续如何破局取得新增长？平台企业均在积极通过组织架构调整来应对新变革，降本增效下也通过出海来拓展商业边界。 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。港股建议积极关注B站（2024年9 月公司旗下会员购与日本SEGA宣布达成合作）、阿里巴巴 （可关注其新业务亏损收窄进展）、美图（2024年11月首届站酷设计周将在北京举办）。A股可关注，中信出版300788（将与《黑神话：悟空》联合发起“《黑神话：悟空》游戏摄影展”）；姚记科技002605（关注后续业绩进展）；奥飞娱乐002292（卡牌端，公司有望推出铠甲勇士、喜羊羊与灰太狼等奥飞IP卡牌新品）；蓝色光标300058 （可灵AI与蓝色光标宣布正式签署战略合作协议）；浙文互联600986（推出AIGC内容工场飞梭）；芒果超媒300413 （五粮液冠名真人体验节目《中餐厅8》第九期播出）；风语筑603466（将积极推进《神秘的东方古堡》《丽江壁画秘 境》与《工业奇迹》等VR大空间作品的落地）；力盛体育002858（下半年公司将继续围绕“IP引领，数字驱动”战略，发展以“空间业务+赛事IP“为核心，数字体育为延伸及赋能的大体育业态）；万达电影002739（电影院线市场仍需优质内容加持）；横店影视603103（10月27日中国（横店）国际影片交易会将举办）；光线传媒300251（静待动画电影《小倩》《哪吒2》定档进展）；华策影视300133（出品电影《出走的决心》中秋档上映）；新经典603096（美国子公司会在TikTok等平台进行图书营销推广）；心动公司2400（2024核聚变游戏嘉年华将于2024年9月21日-9月 22日举办，TapTap将依旧作为核聚变独立游戏区的赞助商，带着60多款游戏参展）；吉比特603444（自研的首款御剑斗法放置修仙手游《问剑长生》于8月22日开启限量付费删档测试）；百奥家庭互动2100（夯实核心IP竞争优势，持续探索AI技术赋能产品研发，加速国际市场布局）；电魂网络603258（公司储备产品丰富，包含《野蛮人大作战2》、 《螺旋勇士》、《轮回契约》、《江湖如梦》、《修真聊天群》、《修仙时代》等）；青瓷游戏6633（海外收入规模持续提升，聚焦研发及发行精品项目，持续丰富游戏储备）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 2024-09-13 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 300133.SZ华策影视 4.98 0.20 0.22 0.25 24.76 22.64 19.92 买入 300413.SZ芒果超媒 18.38 1.90 1.03 1.14 9.67 17.84 16.12 买入 002605.SZ姚记科技 20.09 1.36 1.56 1.78 14.72 12.88 11.29 买入 603096.SH新经典 14.87 0.98 1.11 1.25 15.10 13.40 11.90 买入 300058.SZ蓝色光标 5.25 0.05 0.18 0.22 111.94 29.17 23.86 买入 603466.SH风语筑 6.79 0.47 0.57 0.70 14.30 11.91 9.70 买入 603103.SH横店影视 9.94 0.26 0.49 0.63 38.01 20.29 15.78 买入 600986.SH浙文互联 4.03 0.13 0.18 0.20 31.19 22.39 20.15 买入 300788.SZ中信出版 23.44 0.61 0.83 1.05 38.31 29.30 22.11 买入 001330.SZ博纳影业 3.95 -0.40 0.36 0.44 -9.82 10.97 8.98 买入 002858.SZ力盛体育 9.52 -1.18 0.34 0.62 -8.09 28.00 15.35 买入 002739.SZ万达电影 9.14 0.42 0.61 0.74 21.83 14.98 12.35 买入 300251.SZ光线传媒 6.59 0.14 0.34 0.43 46.28 19.38 15.33 买入 002292.SZ奥飞娱乐 5.31 0.06 0.13 0.19 83.89 40.85 27.95 买入 300860.SZ锋尚文化 20.85 0.98 1.08 1.27 21.27 19.25 16.37 未评级 300896.SZ爱美客 135.10 8.59 7.83 10.01 15.73 17.26 13.50 未评级 2400.HK心动公司 16.50 -0.18 1.27 1.57 -91.66 13.04 10.49 未评级 6633.HK青瓷游戏 2.27 -0.05 0.12 0.18 -45.48 18.28 12.88 未评级 0772.HK阅文集团 22.60 0.79 1.08 1.30 28.61 20.89 17.35 未评级 3738.HK阜博集团 1.34 0.00 0.01 0.03 -421.52 105.27 46.58 未评级 9992.HK泡泡玛特 44.47 0.81 1.47 1.92 54.91 30.20 23.11 未评级 0700.HK腾讯控股 340.88 11.89 18.94 21.52 28.68 18.00 15.84 未评级 9626.HK哔哩哔哩-W 109.78 -11.67 -3.49 0.56 -9.41 -31.45 195.05 未评级 1024.HK快手-W 34.70 1.44 3.40 4.58 24.10 10.20 7.57 未评级 3690.HK美团-W 111.87 2.11 4.98 6.98 53.02 22.45 16.03 未评级 2331.HK李宁 11.90 1.23 1.25 1.40 9.70 9.54 8.52 未评级 2020.HK安踏体育 63.76 3.60 4.80 4.93 17.71 13.27 12.93 未评级 IQ.O爱奇艺 13.97 0.28 0.28 0.23 49.91 49.91 61.78 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：港元对人民币汇率取1港元=0.9095元人民币；美元对人民币汇率取1美元=7.0937元人民币;表中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业观点和动态5 1.1、传媒行业回顾5 1.2、传媒行业动态7 1.3、电影市场8 1.4、电视剧市场10 1.5、综艺节目市场11 1.6、游戏市场12 2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况14 3、本周观点更新15 4、本周重点推荐个股及逻辑16 5、风险提示18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年9月9日-2024年9月13日）6 图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2024年9月9日-2024年9月13日）7 图表3：2022年1月-2024年9月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图9 图表4：拟上映的电影及基本情况9 图表5：电视剧情况（9月9日-9月12日）10 图表6：热播综艺网络播放量排行榜（9月9日-9月12日）11 图表7：过去7天网页游戏情况12 图表8：iOS手游排行榜情况13 图表9：上市公司股东增持减持清单/投资14 图表10：重点关注公司及盈利预测17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2024年9月9日-9月13日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-2.23%、-1.81%、-0.19%。细分到传媒各子行业来看，人工智能指数跌幅较小，AI穿戴设备指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为华扬联众、中广天择、百奥家庭互动，分别上涨10.73%、8.59%、8.04%；跌幅Top3分别为风语筑、祥源文旅、丝路视觉，分别下跌12.39%、11.55%、9.03%。 AI端，2024年9月，OpenAI正式对外发布一款名为o1的新模型，对于复杂推理任务，OpenAI认为o1代表人工智能能力的新水平，o1的表现已超人类博士专家水平，也学会了将复杂的步骤分解为更为简单的步骤，OpenAI的o1新模型取得新水平的背后离不开“草莓”推理能力的加持。AI板块，自2024年2月Sora推出后，尚未有新品推动板块整体新热度，o1新模型的推出，虽短期未对AI板块带来较大提振，但中长期，对AI应用有较大的推动力。AI后续也有望赋能XR板块、AR板块，通过AI+新媒介，带来内容生成新范式。 平台经济从竞争到合作，反垄断三年落地后，如何破局取得新增？平台企业获得估值第一波来自对存量业务的重构，如O2O商业模式；第二波来自新商业模式的探索，如直播电商、外卖等业务，从PC时代进入移动互联网时代，流量红利带来平台经济持续增长，当流量红利见顶后，平台从竞争走向合作，市场格局相对稳健下，除了回购、分红之外在业务端如何取得新增？平台经济均在拓展海外市场，复制商业模式的同时也在探索商业模式新边界，从tiktok到keeta再到temu，均凸显企业出海的决心。Temu复制拼多多模式快速打开海外市场，tiktok以内容为切入点在北美获支持，shein通过快时尚零售商向平台转型，aliexpress作为综合电商平台也覆盖欧美等多个国家。平台经济发展，在国内市场每家均占有各自用户心智，也逐步从竞争到业务的合作，新增从何来？第一维度可关注主业修复单季度向好的B站；第二维度可关注阿里巴巴的出海业务的收窄进展，同