债市观察：经济、金融数据偏弱，利率整体下行

经济、金融数据偏弱，利率整体下行证券研究报告 2024年09月15日 债市观察20240915 每周高频追踪（20240915）： 本周逆回购连续净投放，资金面整体均衡，经济、金融、通胀数据均偏弱，叠加权益市场全周表现较差，利率整体下行。周一，逆回购净投放，但资金面边际收敛，通胀数据较弱，叠加权益市场表现较差，利率下行；周二，出口数据较好，叠加午后权益市场上涨，收益率有所回调，但尾盘资金面边际转松，全天利率下行；周三，逆回购净投放增加，资金面保持均衡，交易商协会问责券商，收益率小幅上行，午后债市情绪好转，叠加尾盘大行卖债力度降低，利率下行；周四，逆回购保持净投放，资金面均衡，利率下行；周五，资金面均衡，昨晚座谈会对经济表述改为“努力完成全年经济社会发展目标任务”，延迟退休和养老金政策出台，叠加权益市场表现较差，债市多头情绪高涨，利率下行。周六，逆回购保持大额净投放，资金面保持均衡，经济、金融数据偏弱，利率下行。 全周来看，10年期国债收益率下行9.63BP至2.04%，10年国开债收益率下行10.06BP至2.13%。1年与10年国债期限利差扩大0.79BP至71.15BP，1年与10年国开债期限利差收窄6.31BP至47.99BP。 本周央行公开市场净投放8130亿元，资金面整体均衡。 本周美元指数下行至101.11；本周美元兑人民币中间价上行至7.1030。本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较上周下行至3.66%，10年德债到期收益率较上周下行至2.17%。 风险提示：本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：9月第一周理财规模增长、收益下降-理财/基金高频数据跟踪（2024-09-12）》2024-09-12 2《固定收益：天风总量每周论势 2024年第32期-天风总量联席解读 （2024-09-11）》2024-09-11 3《固定收益：货币与财政配合是否更加积极？-固定收益专题 （20240911）》2024-09-11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.一级市场：下周地方债净融资额2,141.33亿元3 2.二级市场：本周国债、国开债利率下行，利差表现分化5 3.流动性观察：资金面整体均衡6 4.海外观察：海外主要债券收益率下行7 图表目录 图1：地方债发行与到期情况3 图2：国债发行与到期情况3 图3：10年期国债收益率下行9.63BP至2.04%5 图4：10年国开债收益率下行10.06BP至2.13%5 图5：1年与10年国债期限利差扩大0.79BP至71.15BP5 图6：1年与10年国开债期限利差收窄6.31BP至47.99BP5 图7：银行间国债日均成交2430亿元6 图8：银行间金融债日均成交4418亿元6 图9：R001季节性变化6 图10：DR007季节性变化6 图11：逆回购投放与到期规模6 图12：MLF+TMLF投放与到期规模6 图13：国股银票利率7 图14：同业存单发行利率7 图15：银行间市场质押式回购成交量7 图16：政策利率7 图17：美元指数7 图18：美元兑人民币7 表1：下周已披露利率债发行计划概况3 1.一级市场：下周地方债净融资额2,141.33亿元 根据已公布的利率债招投标计划，从9月16日至9月22日将发行87支利率债，发行规模共3829.89亿元，其中国债2支，地方政府债81支，政策银行债4只。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额-847.40亿元，地方债净融资额2,141.33亿元，政金债净融资340亿元。 (K) ](K) ‰(K) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 图1：地方债发行与到期情况图2：国债发行与到期情况 2023/9/22 2023/10/22 2023/11/22 2023/12/22 2024/1/22 2024/2/22 2024/3/22 2024/4/22 2024/5/22 2024/6/22 2024/7/22 2024/8/22 2024/9/22 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：下周已披露利率债发行计划概况 发行起始日 债券简称 计划发行 规模(亿) 发行期 限(年) 招标方式 招标标的 是否增发 债券评级 票面利率(%) 利率类型 2024/9/20 24贴现国债56 650.0 0.5 混合式 价格 否 固定利率 2024/9/20 24特别国债05(续发) 450.0 20.0 荷兰式 价格 是 2.3 固定利率 2024/9/20 24大连债专项(八期)IB 26.3 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24大连债专项(九期)IB 0.3 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24大连债专项(十期)IB 34.7 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24大连债专项(十一期)IB 0.9 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债一般(二期)IB 3.0 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债再融资一般(二期)IB 19.3 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十二期)IB 111.0 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债再融资专项(三期)IB 4.9 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十五期)IB 1.7 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十三期)IB 1.2 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十四期)IB 4.0 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十六期)IB 1.2 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十七期)IB 28.2 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/20 24宁波债专项(十八期)IB 32.7 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债一般(二期)IB 10.0 3.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债再融资专项(九期)IB 80.0 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债再融资专项(十期)IB 5.0 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债专项(十八期)IB 1.8 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债专项(二十二期)IB 4.3 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债专项(十九期)IB 59.8 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债专项(二十期)IB 16.7 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24重庆债专项(二十一期)IB 109.7 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(四十五期)IB 17.9 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债一般(三期)IB 56.6 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(四十六期)IB 10.2 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(五十三期)IB 141.2 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(四十七期)IB 4.8 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(五十四期)IB 249.8 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(四十八期)IB 1.4 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(四十九期)IB 4.5 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(五十期)IB 40.4 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(五十一期)IB 49.6 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24安徽债专项(五十二期)IB 8.3 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债再融资专项(七期)IB 16.0 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债一般(五期)IB 8.7 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债专项(二十一期)IB 1.3 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债专项(二十二期)IB 3.4 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债专项(二十期)IB 11.8 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债专项(二十三期)IB 3.0 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24吉林债专项(二十四期)IB 2.0 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债一般(三期)IB 36.0 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(六期)IB 0.8 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(九期)IB 2.9 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(七期)IB 4.2 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(十期)IB 4.3 15.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(八期)IB 16.1 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(十一期)IB 12.9 20.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24辽宁债专项(十二期)IB 0.8 30.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债专项(十四期)IB 2.2 3.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债专项(七期)IB 2.1 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债一般(四期)IB 10.6 5.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债一般(五期)IB 21.1 7.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债专项(十三期)IB 126.0 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债专项(九期)IB 3.5 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债一般(六期)IB 96.3 10.0 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2024/9/19 24黑龙江债专项(八期