华创医药投资观点&研究专题周周谈第94期：从科兴制药看中国制剂出海机会

医药生物行业周周谈报告摘要

行情回顾与投资观点

• 本周行情：中信医药指数下跌2.47%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在中信30个一级行业中排名第19位。
• 涨幅前十：阳普医疗、海南海药、双成药业等股票表现优异。
• 跌幅前十：漱玉平民、老百姓、人民同泰等股票跌幅居前。
• 整体观点：医药板块估值处于低位，基金配置比例亦低。预计在美债利率回升、大领域大品种推动下，2024年医药行业增长乐观，百花齐放。

主题投资方向

• 创新药：关注国内创新药从数量逻辑向质量逻辑转变，重视差异化和国际化管线，推荐公司包括恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华等。
• 医疗器械：政策推动下，设备更新加速，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等；IVD领域关注新产业、安图生物等；高值耗材聚焦电生理和骨科，推荐惠泰医疗、微电生理、春立医疗等；低值耗材关注维力医疗、振德医疗。
• 中药：基药市场预计持续活跃，关注昆药集团、康缘药业、康恩贝等；国企改革背景下，太极集团、康恩贝、东阿阿胶等有望受益；推荐金域医学，关注迪安诊断。
• 药房：处方外流提速，线上线下的融合趋势加强，推荐老百姓、益丰药房等。
• 医疗服务：反腐与集采净化市场，民营医疗竞争力提升，关注固生堂、海吉亚医疗等。
• 医药工业：特色原料药行业成本改善，推荐同和药业、天宇股份、华海药业。
• 血制品：浆站审批放宽，推荐天坛生物、博雅生物。
• 生命科学服务：国产替代空间大，关注奥浦迈、百普赛斯等。
• CXO：新兴领域需求增长，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英等。

关注点：科兴制药的海外商业化机遇

• 科兴制药：20余年出海经验，已覆盖全球70多个国家和地区，拥有成熟海外商业化体系。
• 产品结构：早期以依普定、白特喜、常乐康为主，海外收入增长缓慢。
• 海外商业化战略：聚焦肿瘤、自免、代谢疾病等领域，引入多款产品，合作企业包括正大天晴、通化东宝等。
• 欧盟市场突破：与海昶生物合作，白蛋白紫杉醇（Apexelsin）在欧盟获批上市，已具备27国市场准入资格，有望打开欧洲市场。
• 市场潜力：欧盟对白蛋白紫杉醇需求增加，供应紧张，提供发展机遇。
• 全球拓展：通过与各国合作伙伴签约，加速全球市场布局。

股权激励**：**彰显出海信心，设定海外收入增长目标，促进国际化业务发展。

综上所述，医药生物行业在多领域展现出积极的投资机会，特别是在海外商业化、创新药研发、医疗器械和中药等领域。投资者应关注政策动向、公司策略和产品管线的进展，以把握行业发展趋势和投资机会。