兼评8月经济数据：消费弱现实与政策新变化

2024-09-15 何宁,陈策开源证券善护念

生产端：工业生产小幅回落，8月工业增加值同比4.5%，环比小幅下降；服务业生产再度下探，8月服务业生产指数同比增速4.6%，较前值下降0.2个百分点。工业生产回落主要受计算机通信电子、有色冶炼、化学制品等行业拖累，而服务业中信息软件服务业、租赁商务服务业贡献较多增量。
固投：1-8月地产投资累计同比-10.2%，新政效果消退，二手房价尚未见底，十城库销比走高；基建投资累计同比7.8%，水利基建延续向好，占基建投资比重升至6.2%；制造业投资累计同比9.1%，连续两个月下行，设备工器具购置累计同比小幅降至16.8%。
社零：1-8月社零、服零累计同比分别为3.4%、6.9%，较前值下降；8月社零当月同比降至2.1%，主要受体育娱乐用品、饮料、建筑装潢材料等行业拖累。积极变化在于28省市落地《加力支持消费品以旧换新》方案，家电社零增速明显改善。
政策变化：地方推进消费品以旧换新方案，品类扩容、力度加码、额外增设支持方向，电商平台和企业联动加码力度需持续关注。
未来展望：9月往后经济有望边际企稳，但全年实现5.0%GDP增速仍需政策加力，可观察存量房贷降息、央行降准降息、收储再贷款扩容等政策，增发国债为可选项。
风险提示：政策力度不及预期，美国经济超预期衰退。