2024年中报点评：2024上半年归母净利润增长72%，药品业务增速亮眼

2024上半年公司整体业绩表现亮眼，营收6.43亿元（+22.53%），归母净利润0.75亿元（+71.99%），扣非归母净利润0.74亿元（+59.30%）。其中，药品业务收入1.97亿元（+52.32%），设备及技术收入4.24亿元（+12.84%），医疗服务收入0.15亿元（-1.65%）。药品收入增长主要得益于公司转向学术导向的销售模式及金装产品在院外渠道的拓展。

毛利率略有下降（76.30%,-1.90pp），主要受药品业务占比提升影响。费用率明显改善，销售费用率26.78%（-3.31pp），管理费用率17.99%（-3.05pp），研发费用率7.81%（+0.73pp），财务费用率-1.62%（-2.38pp），四费率50.96%（-8.01pp），归母净利率提升至11.73%（+3.37pp）。

按次收费模式收入占比持续提升，器械收入5490.66万欧元（+9.78%），按次收费、租赁及其他收入占比46.27%（+7.52pp）。全球已安装近500台按次收费产品FibroScanGo/Box。MASH新药Resmetirom已获批，FDA批准的Rezdiffra将FibroScan检测写进说明书，预计将进一步催化FibroScan需求。

投资建议：下调盈利预测，预计2024-2026年营收15.5/20.8/26.4亿元（同比35%/34%/27%），归母净利润2.0/3.0/4.0亿元（同比95%/51%/34%），当前股价对应PE=50/33/25x，维持“优于大市”评级。风险提示包括设备销售不及预期、药品院外拓展不及预期、竞争风险及汇率风险。