广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：A股成交冷清，板块风格轮换中震荡 【市场情况】 周四，A股市场高开低走，尾盘下挫。截止收盘，上证指数跌0.17%，报2717.12。深成指跌0.63%，创业板指跌0.42%，沪深300跌0.43%、上证50跌0.51%，中证500跌0.41%、中证1000跌0.38%。个股跌多涨少，当日1893只上涨（48涨停），3140只下跌（6跌停），306持平。其中，康芝药业、阳普医疗、通达海涨幅居前，分别上涨20.05%、20.0%、19.99%；而百济神州、岩石股份、老百姓跌幅居前，各跌10.61%、10.03%、10.02%。 分行业板块看，红利板块反弹，上涨板块中，水务、公路、海运涨幅居前，分别上涨1.76%、1.42%、1.34%，数字货币主题逆势火热；消费板块回调，下跌板块中，酒类、日用化工、生物科技跌幅居前，分别下跌2.78%、1.73%、1.41%，消费电子概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2409、IH2409分别收跌0.21%、0.34%；IC2409、IM249分别收跌0.10%、收涨0.09%。四大期指09合约基差全部上行：IF2409升水2.33点，IH2409升水 1.64点，IC2409贴水0.19点，IM2409贴水0.34点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院关税税则委员会公告，自2024年12月1日起，对原产于同中国建交的最不发达国家100%税目产品适用税率为零的特惠税率。其中，关税配额产品仅将配额内关税税率降为零，配额外关税税率不变。 海外方面，欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利 率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 【资金面】 9月11日，A股市场交易活跃度放量，合计成交额5156亿元，北向资金成交总额缩量至780.05亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1608亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日633亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.07%、0.07%、-0.004%与-0.008%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复信号。可卖出上证50指数9月虚值认购期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：期债走势分化，长债相对偏强 【市场表现】 国债期货收盘多数微跌，10年及5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。近期表现亮眼的30年期主力合约收涨0.11%，为五日连阳，盘中一度续刷新高。银行间主要利率债收益率走势分化，超长端走强。1年期“24附息国债15”收益率下行0.5bp报1.2975%，盘中一度触及1.29%；2年期“24附息国债17”上行0.5bp报1.41%。此外，10年期国债及国开活跃券下行0.5bp左右，“24附息国债11”报2.095%，对比同期限中债到期收益率，为2002年4月底以来新低，“24国开10”报2.1775%；30年期“24特别国债04”收益率下行1.5bp报2.25%，为2005年2月底以来新低。 【资金面】 9月12日以固定利率、数量招标方式开展了1608亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显 示，当日633亿元逆回购到期。资金面方面，周四银行间市场资金供求暂显均衡，存款类隔夜回购加权利率维持在1.8%下方，变动不大。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在 1.935%，较上日下行约2bp。随着本月MLF将到期、中秋假期以及税期的来临，后续流动性仍有一定不确定性，还要关注央行动态。 【操作建议】 目前基本面对债市支撑并未扭转，资金面偏紧对债市的约束基本失效，短期债市持续走牛陡，短债利率持续下行，长债利率也在挑战新低。究其原因，或与机构行为与宽货币预期有较强关联，短债在与资金利率倒挂的情况下仍持续偏强，或受到了一定央行“买短卖长”的影响，在投放流动性的诉求下，公开市场国债买卖或仍存在一定买入短债的诉求。而长债利率10债和30债利率9月以来已经分别下行了7bp和12bp，应已经计入了10bp的降息空间。短期在美联储和国内货币政策未落地前，债市趋势扭转的概率不高，不过长债利率继续下行的空间也较小，或不适合加仓追涨。考虑到监管“买短卖长“的诉求，单边操作上建议短期做多可以关注TF和TS品种。期现策略上，目前长端国债期货基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：欧洲央行如期降息未来仍可能进一步宽松黄金盘中大幅突破并再创新高 【行情回顾】 消息方面，欧洲央行如期降息，管理委员会作出的“一致”决定降25个BP，同时下调未来三年经济增长预期，整体通胀预期保持不变，由于服务业通胀居高不下，核心通胀预期被小幅上调。拉加德在货币政策新闻发布会上表示欧元区经济增长正面临下行风险，但货币政策要一直保持到限制性达到足够水平，以让通胀及时回到目标，对于降息时间和幅度均未预先确定。美国8月PPI同比增幅降至1.7%符合预期，创2月以来新低，环比略超预期。美国上周首次申请失业救济人数23万人，高于预期，为三周来首次回升。 隔夜，欧洲央行如期降息从其行长表态来看对于经济下行压力未来仍有进一步宽松的可能，此外美国PPI通胀创半年新低，就业市场仍有弱化，这也使市场对下周美联储的决议有更多期待，预测降息50个BP的概率也有所上升。美股受到提振出现普涨，美元指数回落，贵金属盘中大涨，黄金再创历史新高。国际金价盘中拉升超30美元站上2550美元，收盘价为2558.62美元/盎司涨幅1.87%；国际银价跟随黄金 上涨逼近30美元，收盘价为29.869美元/盎司大涨4.15%。 【后市展望】 美联储9月降息25BP基本消化，而美国大选两党即将迎来电视辩论对市场的扰动将上升，叠加地缘风险难消，央行和金融机构需求保持强劲，若美联储态度偏“鸽”对金价均有支撑。短期美元指数受到支撑，市场将从经济数据和美联储表态来获取更多信息，目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来在预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”可能带来“二次通胀”。短期市场或保持观望，黄金上涨突破2520美元（575元）阻力后呈现偏强震荡，黄金期权卖出AU2412P552看跌期权可继续持有。 白银方面，在美联储降息基本计入的情况下，未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价上涨的空间，国际银价短期跟随黄金上涨将冲击30美元（7450元）阻力。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期下方在2480美元附近存在支撑，MACD绿柱有所扩散；国际白银长短周期均线趋势收敛，上方阻力在30美元附近，支撑位在28美元。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，但要谨防高位止盈。 [集运指数（欧线）] 2024年9月13日星期五 集运指数（欧线）：EC主力震荡整理 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至9月11日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2600-2909美元/TEU，4400-4973美元/FEU；MSC2930-3130美元/TEU，4890-5190美元/FEU；CMA2730美元/TEU，5060美元/FEU；海洋网联2629-2749美元/TEU，4608-4808美元/TEU。 【集运指数】 截至9月9日，SCFIS欧线结算价指数环比下降11.64%至4566.27点，美西线指数环比下降6.89%至 2805.22点。截至9月6日，SCFI综合指数下降至2726.58点，周度环比下降8%；上海-欧洲运价下跌10.76% 至3459美元/TEU；上海-美西运价5605美元/FEU，较上周下降8.71%；上海-美东运价7511美元/FEU，较上周跌11%。 【基本面】 截至9月9号，全球集装箱总运力为3069万TEU，较上年同期增长10.61%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日欧线盘面震荡整理，截至9月12日收盘，主力12合约收盘价相对下跌5.03%至1820.2点，02合约收盘价相对下跌4.08%至1499.8点，远月合约收盘价亦略低于上一交易日。12-02价差（320.4）低于上一日（353.1），12-04价差（621.2）低于上一日水平（670.7），两者价差均缩小。主力12合约的前20 机构净持仓由上一交易日的2332手下降至3470手，多空比下降0.04至1.10，今日多头止盈平仓较多，可 能影响后续价格走势。昨日各合约在经历10日的大幅上涨后均出现了盘整的情况，建议投资者密切关注市场动态及相关信息，未来价格走势或将进入震荡阶段。在此背景下，建议投资者谨慎操作，严格控制仓位，强化风险管理，避免过度暴露风险 【操作建议】 单边观望，10和12合约反套尝试逢高入场 [有色金属] 铜：降息幅度预期下修，区间震荡 【现货】9月12日，SMM1#电解铜均价73550元/吨，环比+750元/吨；对主力+15元/吨。 【宏观】美国8月CPI基本符合预期，美国8月总CPI季调环比上涨0.2%（前值0.2%），同比增速回落至2.5%（前值2.9%）；核心CPI环比上涨0.3%（前值0.2%），同比增长持平于3.2%。总体而言，8月CPI反弹主要由住房分项反弹推动，而商品通胀降幅也有所收窄，基于8月CPI，市场对美联储9月降息50基点的预期有所下修。关注9月17日至18日美联储货币政策会议。 【供应】8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比-1.47万吨，降幅为1.43%，同比上升2.48%。1-8月累计产量为796.00万吨，同比增加48.59万吨，增幅为6.50%。 【需求】旺季及长假前备产影响，周度开工率回升。9月12日电解铜制杆周度开工率81.72%，周环比+3.57个百分点；再生铜制杆周度开工率14.72%，周环比+1.46个百分点。终端方面，1-7月电网基本建设完成投资2947亿元,同比增长19.2%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，10月家用空调内销排产470.8万台，同比下降7.