德意志银行-亚洲一周前瞻：你需要了解的信息

亚洲 日期2024年8月19日 下周亚洲展望 您需要了解的信息：19-23八月 李Juliana首席经济学家 +65-6423-5203 下周展望 我们预计韩国银行（BoK）下周将降息25个基点，鉴于国内需求疲软和不良贷款率上升，需要尽早而非迟延地实施货币政策放松。在通货膨胀下降的背景下，被动性的货币政策收紧拖累了国内需求，导致经济出现分化，对外部需求保持强劲的同时，增加了对脆弱群体的风险。 高希克·达斯首席经济学家 +91-22-7180 4909 易雄，博士首席经济学家 +852-2203 6139 印度尼西亚银行（BI）预计将保持其政策利率不变，以维持我们之前呼吁的卢比稳定，过去两周的市场波动进一步强化了我们的观点。2024年1月至7月，消费者价格指数（CPI）通货膨胀率平均为2.7%同比增长，BI预计全年将“保持在控制范围内并处于目标区间1.5%-3.5%”。 黄俊杰经济学家 +65-6423-6699 欧阳德云研究助理 我们预期，尽管在总理Sretta Thavisin被撤职之后，数字钱包（DW）项目周边存在重大不确定性，泰国银行（BoT）仍将保持其政策利率不变。. 如果DW确实被取消，正如 媒体报道在这种情况下，这可能需要博茨瓦纳央行（BoT）采取比我们目前预测的这一周期25个基点的降息幅度更为激进的利率削减，因为它对该从第四季度以及更远未来的增长前景构成了影响。至于第二季度，我们维持我们对增长预测的2.2%年同比增长率。 香港7月份的消费价格指数（CPI）通胀预计将维持在1.5%，同比不变。. 由于2024年5月政府电费补贴到期而产生的基数效应将继续对通货膨胀结果产生影响。 马来西亚7月份消费者价格指数（CPI）预计将从6月份的2.0%上升至2.1%年同比增长。. 居民消费价格指数（CPI）通货膨胀在上半年平均仅为1.8%。我们预测马来西亚2024年的通货膨胀率平均为2.4%，而BNM（马来西亚国家银行）预计总通货膨胀和核心通货膨胀的平均值将在先前预测的2.0%-3.5%范围内。这意味着今年剩余时间平均通货膨胀率将更高，尤其是在补贴理性化对通货膨胀轨迹的影响逐渐显现之际。 我们预计新加坡7月份的消费者价格指数（CPI）通货膨胀率为2.4%年率，与6月份报告持平。，因为有利的基数效应可能保持住房（租金）和私营交通通胀稳定。 2024年8月19日下周亚洲展望 台湾的工业生产预计在7月份同比增长8%，较6月份的13%有所下降。出口下降了20个百分点至3%，PMI也下降了1.5个百分点至52.2，这很可能表明生产活动放缓。预计失业率将保持在3.3%。 财务状况指标（FCIs） 先进亚洲经济体的金融状况出现分化。香港、新加坡和韩国的FCI从上周回升，但仍低于8月5日市场抛售之前的水平，因为市场压力有所缓解。然而，台湾的FCI依然低迷，其在所有国内和外部金融市场以及银行部门条件方面的指标尚未因更广泛的科技股下滑而改善。 本周回顾 中国经济在七月稳定。，据我们估计，7月份的环比增长为4.6% YoY，较6月份预计的4%增长有所改善经济可能接近短期底部，因为零售销售稳定（尽管处于较低水平）且服务业活动略有回升。同时，房价和新房销售持续下降，基础设施投资因地方政府财政约束而放缓。在当前的增长速度下，实现政府5%的年度增长目标仍然具有挑战性。重要的是，需要额外的财政政策支持以恢复扩张性政府支出。 菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）开始其周期中的首次降息，采取“调整后的政策立场转向更加宽松”的措施，降息25个基点，符合我们的预期。此外，尽管存款准备金率（RRR）在会议中未讨论。八月份的MB会议行长Remolona表示，在未来会议中可能会大幅削减。由于大米进口关税降低，2024-25年的风险平衡仍倾向于下行，尽管由于7月份超出目标的通胀数据， BSP对2024年的风险调整通胀预期从上次会议的3.1%上调至3.3%。BSP的2025年风险调整预测从3.1%下调至2.9%，而2026年的预测为3.3%。2024-26年的目标通胀区间为2-4%。BSP承认，强劲的第二季度GDP数据掩盖了私人消费（主要增长动力）的疲软，因为价格上涨水平侵蚀了家庭的购买力。因此，菲律宾经济将在短期内“以负产出缺口运作”，尽管从中期增长前景来看，增长预期仍然稳固。我们预计BSP将在10月再降低25个基点，以结束2024年。 印度尼西亚总统佐科·维多多于周五发表了其最后的预算演讲。在该国第79个独立日前。“政策连续性”再次被强调，2025年大部分宏观经济目标保持不变，给出了宣布范围内的中点预测：GDP为5.2%（5.1%-5.5%），通货膨胀率为2.5%（1.5%-3.5%），预算赤字为2.5%（2.29%-2.82%）。. 雅加达盾兑率的16,100水平低于前期的15,300-15,900区间，可能是对未来的波动性做出的反应或预期。与当选总统普拉博沃的竞选计划规模（我们目前预期为2.8%）相比，2.5%的赤字似乎较为适度，并且也小于今年预计的2.7%。然而，预算提案只有在10月才能获得议会的批准，并且可能还会进行进一步的修订。 2024年8月19日下周亚洲展望 新加坡修订后的第二季度GDP增长率为2.9%，同比不变（第一季度：3.0%）。尽管制造业增长的向下修正为-1%，正如我们所预期的那样，这被服务业更强的表现所抵消，特别是在批发贸易方面。从支出角度来看，第二季度的放缓主要归因于净贸易的更大拖累。政府将2024年的预测范围缩小至2-3%，而我们对2024年的2.4%的预测意味着，在不确定的外部展望（以及高基数效应）下，下半年增长将平均放缓至1.9%的年同比增长率，相比第一季度的3.0%。新加坡总理王于8月18日将发表他的首次国庆集会演讲，届时他预计将概述其团队解决短期问题（生活成本和社会安全网）和长期计划（提升创新和生产力）的策略。 亚洲前沿 - 财政状况 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 附录1 重要披露 *其他信息可应要求提供 *价格以上一交易日的收盘价为准，除非另有说明，且数据来源于路透社、彭博社及其他供应商。其他信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。如需了解更多关于德意志银行研究相关披露的信息，请访问我们网站上全球披露查找页面：[网站链接]。https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures除本报告之外，重要的风险和冲突披露信息也可在以下位置找到：https://research.db.com/Research/Disclosures/ Disclaimer投资者在投资前强烈建议查阅此信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确反映了签署分析师的个人观点。此外，签署分析师未获得、将来也不会因提供本报告中的具体推荐或观点而获得任何报酬。朱莉安娜·李，考希克·达斯，熊毅，黄俊杰。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行股份有限公司或其关联公司（统称为“德意志银行”）准备。尽管本报告中提供的信息被认为可靠，且已从被认为是可靠来源的公共来源获取，但德意志银行不对其准确性或完整性做出任何声明。本报告中提供的第三方网站链接仅为了方便读者。德意志银行不保证这些网站内容的准确性，也不对那些网站的准确性和安全控制负责。 自2023年10月13日起生效，德国商业银行股份有限公司（Deutsche Bank AG）收购了Numis Corporation Plc及其子公司（统称为“Numis集团”）。Numis Securities Limited（“NSL”）是Numis集团的一员，并是一家经英国金融市场行为监管局（Firm Reference Number: 144822）授权和监管的金融机构。德国商业银行股份有限公司向客户提供包括投资研究服务在内的多项服务。NSL向客户提供包括非独立研究服务在内的多项服务。 在初步整合过程中，德意志银行股份有限公司（Deutsche Bank AG）和NSL的研究部门将保持运营上的独立性。因此，关于德意志银行股份有限公司及其/或其附属公司可能存在的利益冲突的披露，目前并未考虑Numis集团的业务和活动。Numis集团在提供研究服务方面可能存在的利益冲突，可以在Numis网站上找到，网址为：[此处应插入网址链接，但翻译时未提供，故以方括号代替]。https://www.numis.com/legal- and-regulatory/conditions-and-disclaimers-that-govern-research-contained-in-the-research-pages-of-this-website本Numis网页上的披露目前尚未考虑德国商业银行AG及其关联公司（如非Numis集团成员）的业务和活动。 此外，关于本报告中提及的证券或我们最近发布的公司报告或在全球披露查找页面中发现的特定推荐或估计的任何详细的利益冲突披露，目前均不考虑Numis集团的业务和活动。相反，有关Numis集团的详细利益冲突披露细节，涉及特定发行人或证券，可在以下链接找到：https://library.numis.com/regulatory_notice. 该Numis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑德意志银行及其/或其附属公司（非Numis集团成员）的业务和活动。 如果您在使用德意志银行的服务过程中涉及本报告讨论的证券的购买或出售，或者涉及德意志银行分析师在另一份（口头或书面）通信中包含或讨论的证券，德意志银行可能会代表自己或代表他人作为主体行事。 德意志银行可能将此报告作为决定是否作为主经纪商交易的考虑因素。它也可能进行与其在研究报告中采取的观点不一致的交易，包括为自身或与客户进行交易。德意志银行内的其他人，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能持有与研究报告中采取的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究报告产品，包括基础分析、与股权相关分析、数量分析和交易建议。不同类型通信中所包含的建议可能不同，这可能是由于不同的时间范围、方法、观点或其他原因。德意志银行及其/或其分支机构可能还持有其在报告中提及的发行人的债务或股权证券。分析师的部分报酬基于德意志银行AG及其分支机构的投资银行业务、交易和主要交易收入所带来的盈利能力。 观点、估计和预测构成了作者截至本报告日期的当前判断。它们并不一定反映德意志银行的看法，并且可能随时变动，恕不另行通知。德意志银行为其覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会有与德意志银行现有长期评级不一致的短期交易想法。一些股票交易想法在研究网站上列为催化剂电话（）。https://research.db.com/Research/)) ，可在一般覆盖名单上找到，也可在覆盖公司页面上找到。触发催化剂呼叫代表着分析师对一个观点的高度信心，认为某只股票将相对于市场或指定期限内的某个行业超出表现或低于表现，时间范围不少于两周，不多于三个月。除了触发催化剂呼叫，分析师可能会偶尔与客户、德意志银行的销售人员及交易员讨论交易策略或理念，这些策略或理念涉及可能对报告中讨论的证券短期或中期市场价格产生影响的催化剂或事件，这种影响可能与分析师当前对总回报或投资回报的12个月观感方向相反。如观点、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或更改此报告，或其他方式通知收件人。覆盖范围、市场条件和宏观经济前景的变化频率导致难以在定义间隔更新研究报告。更新的决策仅由覆盖分析师或研究部门管理层酌情决定，