南华期货丨期市早餐2024.09.12

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：美国核心CPI反弹 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1234，较上一交易日下跌87个基点，夜盘收报7.1200。人民币对美元中间价报7.1136，调贬147个基点。 【重要资讯】1）美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，并创2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。2）英国7月GDP同比升1.2%，预期升1.4%，前值升0.7%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。至7月三个月GDP环比升0.5%，预期升0.6%，前值升0.6%。 南华期货 【核心逻辑】从近期国内公布的数据来看，CPI和PPI数据均低于预期，CPI结构性分化，PPI下行压力仍存；8月外需走弱但出口走强，更多反映的是供给层面的变化。海外方面，美国核心CPI有所反弹，进一步增加了9月会以25个基点作为降息开场的概率。与此同时，正如我们前期所说，相较于首次降息50个基点，首次降息25个基点带来的或是11月美国大选前市场波动的延续。若后续美国通胀反弹的势头得以延续，或会打乱此前市场对美联储降息节奏的预期，同样加大了市场的波动。综上，在极端情况未发生前，短期内美元兑人民币即期汇率大概率将在当前水平呈现双向波动。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：两市交易额再度跌破5000亿元 【市场回顾】 昨日股指除中证500收涨外，其余收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.30%。从资金面来看，两市成交额回落280.92亿元。期指方面，IF缩量下跌，IH放量下跌，IC、IM缩量上涨。 【重要资讯】 1、美国8月CPI同比上涨2.5%，核心CPI环比意外升至0.3%，为四个月最大涨幅今日重点关注： 南华期货 欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会。美国8月PPI。 美国上周首次申请失业救济人数。 【核心逻辑】 近期股指市场整体呈现弱势调整格局，两市交易额再度跌破5000亿元，市场情绪低迷，风险偏好全面回落。由于目前国内宏观预期仍偏弱，且增量资金的流入较少，股市上行驱动偏弱，板块轮动频繁。静待美联储九月降息落地，后续可期待国内增量政策出台，短期预计底部震荡为主，中美两国同步宽松政策预期下，中小盘股指相对占优。 【南华观点】预计底部震荡 国债：短端计价充分 南华期货 【行情回顾】：期债走势依旧偏强，尾盘跳水后再度回升，明显收涨。公开市场继续大额净投放，短端利率大幅下行。公开市场逆回购2100亿，到期7亿，日内净投放2093亿。资金面继续明显转松，银行间隔夜质押回购利率大幅回落。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【重要资讯】：1.交易商协会约谈主要证券公司：中国银行间市场交易商协会今日发文称，交易商协会在自律管理中发现，部分证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将自营、投顾等业务混同运作，通过变相资金池在不同账户间调节收益以及利益输送等问题。 【核心逻辑】：风险资产继续企稳反弹，商品方面黑色全线收涨，A股走势有所分化，权重股大跌，但中小板块走势坚挺，其中沪指当日下跌0.82%，深成指上涨0.39%，创业板上涨1.19%。整体来看我们认为风险偏好并没有进一步走弱，而权重（特别是银行、煤炭等红利板块领跌）可能是因为近期A500发行引起的流动性结构调整。 债市目前仍有宏观逻辑支撑，争议可能在于点位和行情速度。在买短卖长指引下2Y利率已经接近1.32%，与资金以及对应存单利率都大幅倒挂，计价愈发充分。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 集运：期价日内宽幅震荡 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先大幅上行，后大幅回升。截至收盘，各月合约价格均有所上涨。EC2412合约价格增幅为12.67%，收于1916.7点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2502合约，价格增幅为10.81%，收于1563.6点；主力合约持仓量为41941手，与前值基本持平。 【重要资讯】：一名高级官员说，以色列提议让哈马斯领导人辛瓦尔（YahyaSinwar）安全离开加沙，以换取该组织释放所挟持的人质并放弃对加沙地带的控制，尽管各方对双方达成停火协议的能力的怀疑正在加深。 【核心逻辑】从最新消息来看，以色列态度有所缓和，利好于红海复航，利空市场情绪，叠加我们此前所说船公司持续下调欧线现舱报价的影响，期价在盘中之前震荡下行。而盘中再度上行，一方面应是因为最新一期公布的现货标的略高于市场预期，在目前EC基差最少也有2297.27点，也就是说，目前现货标的至少是期价的两倍以上！基于基差收敛的逻辑，期价有所反弹；另一方面，欧盟据悉将降低对自中国进口电动汽车拟议的加征关税，这可能利好于集运下游相关需求，进而影响运价。除此之外，马士基9月26日出发的上海至鹿特丹小柜/大柜开仓报价为2600/4400美金，较前一周仅下降5/10美金，跌幅放缓，说明运价有所维稳，同样利好于期价走势。 【南华观点】预计节前部分仓单可能止盈离场，期价短期内偏震荡的可能性较大。 南华期货 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：美核心CPI超预期贵金属表现抗跌 南华期货 【行情回顾】周三贵金属市场表现抗跌，晚间美8月核心CPI数据超预期后，9月降息 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 25bp预期升温，年内降息次数预期亦回落至4次，亦引发贵金属调整，然此后随着美国科技股及股市回升，贵金属特别是白银强势收复失地，表现抗跌，最终COMEX黄金2412合约收报2540.2美元/盎司-0.11%；美白银2412合约收报于29.005美元/盎司，+1.37%。 SHFE黄金2410主力合约收报576.12元/克，+0.71%；SHFE白银2412合约收报7177元/千克，+2.41%。 【关注焦点】周三公布的美国8月CPI同比上涨2.5%，持平预期，低于前值2.9%，环比符合预期0.2%；但核心CPI指数在8月份环比+0.3%，略高于0.2%的预期，为四个月来最大涨幅，同比上涨3.2%。美国总统候选人哈里斯和特朗普于周三进行辩论，哈里斯支持率略有上升。数据方面：日内关注美8月PPI及周度初请失业金人数。事件方面：周四16:00.欧央行将公布利率决议；本周进入美联储9月19日FOMC会议前的噤声期。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率85%，降息50BP概率15%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓最新增加1.72吨至866.18吨；iShares白银ETF持仓维持在14545.49吨。 【南华观点】中长线或偏多，但短线仍缺乏进一步方向指引，且无法排除衰退恐慌带来阶段性回调风险，操作上多单轻仓谨慎持有，回调仍可视为分步布多机会。后期事件上关注 南华期货 9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：小幅走强，短期震荡格局不改 【盘面回顾】沪铜指数在周三尾盘拉涨，报收在7.32万元每吨，上海有色现货升水35元每吨。 【产业表现】外媒9月10日消息，嘉能可公司、摩科瑞能源集团和托克集团正在从刚果民主共和国的国有矿业公司购买铜，这是该公司首次销售来自合资项目的金属。据知情人士透露，这三家大宗商品贸易公司成功竞标洛阳钼业集团有限公司旗下的大型TenkeFungurume矿山的铜。知情人士表示，摩科瑞将获得Gecamines招标的Tenke铜矿的50%。摩科瑞聘请了托克前金属联席主管KostasBintas，以此进军金属交易市场。他们表示，在刚果拥有两座矿山的嘉能可和托克将将瓜分剩余的铜矿。去年Tenke矿山出口了36.1万吨铜和2.3万吨钴。 南华期货 【核心逻辑】铜价在近期小幅向上反弹，主要是对上周宏观数据导致下跌的回补。在铜价低于7.2万元每吨后，现货买盘被触发，同时叠加中秋备货需求，为铜价提供了一定的支撑。整体来看，短期铜价趋向于稳定。宏观方面短期保持稳定，美国大选两位总统候选人的辩论对于铜价的影响有限。基本面供给端进口铜到港，需求因中秋出现小幅增加。宏观和基本面均无重大影响预期存在。 【南华观点】震荡偏弱。 铝产业链：小幅反弹 【盘面回顾】周三铝价维持小幅反弹，氧化铝维持区间内震荡 【宏观环境】上周公布的美国制造业PMI继续萎缩且低于预期，周内公布的美职位空缺数低于预期、ADP就业不及预期、挑战者裁员大超预期、以及非农就业新增不及预期且前值下修，进一步凸显美就业市场降温。经济衰退担忧以及周五美联储官员讲话仍预示美联储9月可能降息25BP，造成有色金属普跌。 南华期货 【产业表现】1、据SMM统计，9月9日国内主流消费地电解铝锭库存76.8万吨，较上周四减少2.6万吨；国内主流消费地铝棒库存11.61万吨，较上周四减少0.03万吨。2、阿拉 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 丁（ALD）海外媒体消息，马来西亚大型电解铝集团旗下三期电解铝项目因电解槽短路口爆炸系列停槽，产能影响达到32万吨，官方公告受影响产能为总产能的9%。 【核心逻辑】铝：展望后市，短期宏观情绪主导下或有超跌可能，待情绪释放旺季背景下仍有温和反弹机会。美国经济数据以及降息25BP概率的走强，为上周引发铝价下跌大的主要因素。随着铝价回落，国内北方基差走强愈发显著，社库去化亦有好转，国内出货情况整体受到价格回落提振，叠加下游加工端开工率持续走强，表明旺季备库阶段基本面仍有一定支撑。此外，海外库存持续回落，伦铝基差再度走高。氧化铝：强现实弱预期格局维持，近月合约下方支撑仍强。矿石供应仍紧，海外铝土矿报价仍在走高，7-8月虽有提前备库动作，但9月到港仍有较大走弱压力，铝土矿供应难言充裕。原料限制下，氧化铝 产能9月难言进一步增量。此外，流通现货短缺问题出现显著好转前，正套机会仍有出现可能。 【南华观点】铝：关注1.9-1.92w附近支撑。氧化铝：关注3800-3850附近支撑。 锌：止跌回升，宏观回暖 【盘面回顾】沪锌2410合约收于22945元/吨，上涨0.48%，夜盘收于23085元/吨，LME 锌收于2797美元/吨。 南华期货 【产业表现】1、国内库存在上游减产，价格大幅下跌的情况，现货去库节奏得以保持；社库较上周四去0.64万吨至11.76万吨，8月总计去库3.2万吨。上期所周度库存去环比基 本持平，仓单库存去4272吨。海外LME库存去6400吨至23.84万吨，新加坡库存去化较多，库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计后续进口货将对国内现货有所补充。2、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌精矿进口利润806元 /金属吨，较上期上涨485元/吨；锌冶炼利润-2287元/吨，环比下跌169元/吨。冶炼厂原 料库存下滑至13.5天，港口锌精矿库存14.4万吨。3、加工环节的产量在上周均表现出回暖，进入季节性旺季，环比有所改善，但同比表现