北交所2024年中报总结：营收稳中有升，盈利略有下行，关注高股息、高成长、低估值个股

相关报告： 市场回调价值再现，乘势待时攻守有道 -2024年北交所中期策略2024.8.9 厚积薄发，未来可期-北交所2024年度策 略2024.2.25 高质量扩容、流动性稳步提升背景下关注低估值、高成长个股-北交所2023年三 季报总结2023.11.20 山证策略团队 分析师：盖斌赫 执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com 赵晨希 执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 投资要点： 策略研究/定期报告 2024年9月11日 北交所2024年中报总结 营收稳中有升，盈利略有下行，关注高股息、高成长、低估值个股 六成企业营收实现正增长，受宏观环境影响盈利有所走弱。北交所企业2024H1相较2023H1营收小幅增长，但增速有所放缓，营收规模集中在3亿元以下，营收规模平均达3.13亿元，中值为1.77亿元，营收增速平均达3.97%，中值为4.11%，251家企业中，共155家企业实现营收正增长；盈利在规模和增速上均有下降，归母净利规模平均达2,151万元，中值为1,513万元，归母净利增速平均达-9.05%，中值为-9.80%。此外，2024H1相较2023H1毛利率在40%以上的企业占比提升，净利率在18%以上的企业占比下降。北交所盈利能力下行主要受到宏观经济、国际局势、下游需求的影响；经营情况改善的企业受益于下游需求稳定（刚性需求、政策支持、海外市场、市场拓展等）、产品竞争力较强以及汇率提升带来的毛利率提升。 电力设备保持高成长，汽车、电子、轻工、家电格局向好。分行业来看， 机械设备（56家）、电力设备（27家）、基础化工（24家）、计算机（23家）、汽车（22家）企业数居前，电力设备、基础化工、机械设备2024H1合计贡献板块58%的营收，家用电器、轻工制造营收规模增长较快；电力设备、机械设备、基础化工2024H1合计贡献板块54%的归母净利润，轻工制造、汽车、电子归母净利规模小幅增长。企业数在5家以上行业中，医药生物、机械设备、计算机企业2024H1平均毛利率在30%以上，汽车、电子、机械设备2024H1平均净利率在10%以上，平均净利率为正的行业中，仅汽车企业平均净利率小幅提升。企业数在5家以上行业中，营收和盈利增速较高行业有电力设备、电子、汽车、轻工制造、家用电器，此外，机械设备、建筑装饰、医药生物、农林牧渔、计算机相对2023年营收和盈利增速有所下降，轻工制造、家用电器、汽车、电子营收和盈利增速有所提升。 投资建议：高股息、高成长、低估值个股值得关注。（1）高股息：无风险资产收益率下降带动市场风险偏好降低，高股息个股关注度提升，包括海达尔、力佳科技、视声智能、广厦环能、建邦科技等；（2）低估值：相较可比公司，开特股份、合肥高科、建邦科技、苏轴股份、明阳科技等个股相对可比公司折价较低且2024H1盈利情况较好；（3）高成长：2024年上半年北交所不乏部分营收和盈利具备一定规模且2024年上半年仍实现高增长的企业，其中成长性较高的企业包括豪声电子、德瑞锂电、长虹能源、锦波生物等。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 风险提示：宏观经济风险、国际关系变动风险、政策风险、市场表现不及预期、业绩表现不及预期等 目录 1.六成企业营收实现正增长，受宏观环境影响盈利有所走弱4 1.1六成企业营收实现正增长，整体营收规模小幅增长但增速放缓4 1.2超四成企业归母净利实现正增长，盈利规模和增速均放缓6 1.3高毛利率企业占比提升，高净利率企业占比下降8 2.电力设备保持高成长，汽车、电子、轻工、家电格局向好10 2.1营收：家用电器、轻工制造转减为增，基础化工、电子增幅扩大11 2.2盈利：多数行业盈利收缩，家用电器、电子、轻工制造转减为增12 2.3盈利能力：汽车盈利维持高成长，其余行业平均净利率均同比下降13 3.投资建议：优选高股息、高成长、低估值个股14 4.风险提示16 图表目录 图1：北证专精特新企业占比4 图2：北证企业数量在15家以上行业专精特新和非专精特新企业数量4 图3：2024H1营业总收入规模分布（亿元）5 图4：2024H1营业总收入居前企业5 图5：2024H1营业总收入同比增速分布5 图6：2024H1营业总收入增速居前企业5 图7：2022H1~2024H1营收规模分布（亿元）6 图8：2022H1~2024H1营收增速分布6 图9：2024H1归母净利规模分布（百万元）6 图10：2024H1归母净利居前企业6 图11：2024H1归母净利同比增速分布7 图12：2024H1归母净利增速居前企业7 图13：2022H1~2024H1归母净利规模分布（百万元）8 图14：2022H1~2024H1归母净利增速分布变化8 图15：2024H1毛利率分布8 图16：2022H1~2024H1毛利率分布变化8 图17：2024H1净利率分布9 图18：2022H1~2024H1净利率分布变化9 图19：2024H1各行业成长性变化11 图20：2024H1各行业营业总收入及平均增速12 图21：2024H1各行业归母净利润及平均增速13 图22：2024H1各行业企业平均毛利率13 图23：2024H1各行业企业平均净利率14 表1：2024H1毛利率居前企业9 表2：2024H1净利率居前企业9 表3：企业数在5家以上行业2024H1业绩概况10 表4：北证低估值、高股息率、现金流良好的优质个股筛选15 表5：北证相对可比公司性价比较高个股15 表6：北证高成长个股15 1.六成企业营收实现正增长，受宏观环境影响盈利有所走弱 截至2024年8月31日，北交所企业共251家，其中专精特新企业104家，占比达41%， 企业数在15家以上的行业中，基础化工、机械设备、电子、汽车专精特新企业占比较高，分别达62.50%、60.71%、56.25%、50.00%。整体来看，北交所企业2024年上半年相较上一年同期营收仍有小幅增长，但增速有所放缓，盈利情况在规模和增速上均有下降。上半年北交所盈利下行的企业主要受到宏观经济、国际局势、下游需求的影响，大部分营收和归母净利均下降的企业面临下游需求走弱、订单减少的情况，少部分企业采取出海策略，但海外收入占比尚少不足以弥补需求减少的情况；经营情况改善的企业大部分受益于下游需求稳定（刚性需求、政策支持、海外市场、市场拓展等），少部分受益于产品竞争力较强、汇率提升带来的毛利率提升。 图1：北证专精特新企业占比图2：北证企业数量在15家以上行业专精特新和非专精特新企业数量 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 1.1六成企业营收实现正增长，整体营收规模小幅增长但增速放缓 2024年上半年北交所企业营收规模集中在3亿元以下。2024年上半年，北交所企业营收 规模平均达3.13亿元，中值在1.77亿元，其中营收规模在1亿元~2亿元之间的企业数量最多， 达72家；营收规模在1亿元以下企业其次，达64家；此外，贝特瑞、一诺威、颖泰生物、同 力股份、连城数控2024年上半年营业总收入规模在20亿元以上。总体而言，北交所企业营收 规模仍集中在3亿元以下。 图3：2024H1营业总收入规模分布（亿元）图4：2024H1营业总收入居前企业 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2024年上半年六成以上北交所企业实现营收正增长，营收增速集中在-10%~30%之间。 2024年上半年，北交所企业营收增速平均达3.97%，中值在4.11%，共155家企业实现营业总 收入正增长，其中营业总收入增速在-10%~10%之间的企业数量最多，达89家；其次营业总收入增速在10%~30%之间的企业数量达65家，占比较高。 图5：2024H1营业总收入同比增速分布图6：2024H1营业总收入增速居前企业 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2024年上半年北交所企业营收规模增长但增速放缓。2024年上半年相较2023年同期，规 模上，营收规模在2亿元以下和营收规模在4亿元~5亿元之间的企业占比有所下降，营收规模在3亿元以上企业数量占比由2022年的20.32%和2023年的21.91%提升至2024年的23.51%；增速上，营收增速在-30%以下和营收增速在-10%~30%之间的企业占比有所增加，营收增速在 -30%~-10%之间和营收增速在30%以上的企业占比有所减少，营收增速在30%以上企业数量占比由2022年的25.10%和2023年的19.92%下降至2024年的12.35%。 图7：2022H1~2024H1营收规模分布（亿元）图8：2022H1~2024H1营收增速分布 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2超四成企业归母净利实现正增长，盈利规模和增速均放缓 2024年上半年北交所企业归母净利中位数为1513万元，3000万元以下企业占比较高。2024年上半年，北交所企业归母净利规模平均达2,151万元，中值在1,513万元，其中归母净利规模在1,000万元~2,000万元之间的企业和规模在0万元~1,000万元之间的企业数量最多，分别达59家和53家；此外，贝特瑞、连城数控、锦波生物、同力股份、豪声电子2024年上半年 归母净利规模在1亿元以上。总体而言，北交所企业归母净利规模仍集中在3,000万元以下。 图9：2024H1归母净利规模分布（百万元）图10：2024H1归母净利居前企业 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2024年上半年四成以上北交所企业实现归母净利正增长，增速集中在-20%~20%之间。 2024年上半年，北交所企业归母净利增速平均达-9.05%，中值在-9.80%，共108家企业实现归 母净利正增长，归母净利增速在-20%~20%之间的企业数量居多，达80家；其次归母净利增速 在-60%~-20%之间的企业和归母净利增速在20%~60%之间的企业数量分别达51家和40家，占比较高。 图11：2024H1归母净利同比增速分布图12：2024H1归母净利增速居前企业 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2024年上半年北交所盈利高增长企业占比下降。北交所251家企业2024年上半年相较 2023年同期，规模上，归母净利规模在1,000万元以下和规模在3,000万元~4,000万元之间的 企业占比有所增加，归母净利规模在1,000万元~3,000万元之间和规模在4,000万元以上的企 业占比有所减少，归母净利规模在2,000万元以上企业数量占比由2022年的51%和2023年的46.61%下降至2024年的39.04%；增速上，归母净利增速在-20%以下的企业占比有所增加，归母净利增速在-20%以上的企业占比有所减少，归母净利增速在60%以上企业数量占比由2022年的17.53%和2023年的14.74%下降至2024年的10.76%。 图13：2022H1~2024H1归母净利规模分布（百万元） 图14：2022H1~2024H1归母净利增速分布变化 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 1.3高毛利率企业占比提升，高净利率企业占比下降 2024年上半年北交所企业毛利率集中在10%~40%之间，毛利率在40%以上的企业数量占比提升。2024年上半年，北交所企业平均毛利率为30.89%，中值为28.53%，其中毛利率在20%~30%之间的企业居多，达68家；毛利率在10%~20%之间的企业、毛利率在30%~40%之间的企业和毛利率在40%~50%之间的企业数量其次，分别达50家、49家和42家。毛利率在40%以上的企业数量占比由2022年的27.09%和2023年的26.29%提