生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 8月末，国内糖厂剩余库存110.22吨，同比增加21.48万吨，在近五年中处于中等偏低水平。后期市场将关注糖厂去库以及新糖开榨进展的情况。传闻新疆甜菜糖厂9月20日前后将陆续开工，同比提前6天左右。受益于种植面积增加，预计本年度甜菜糖产量将比上年增加约40万吨。还有，8月外糖进口量可能还会增长。 【交易策略】 国际糖价继续回落，ICE11号原糖10月合约下调至19美分下方。超强台风“摩羯”造成部分甘蔗倒伏，但预计对产量影响不大，而期糖价格有一定反弹。国内8月销售数据欠佳，9月下旬新糖将陆续上市，且外糖进口量预计增加，对于郑糖反弹幅度不宜过于乐观。 橡胶： 【市场逻辑】 青岛天胶库存继续去库，创下年内新低。入库率增幅较小，而出库率增幅明显。近期外胶进口到港量较少，8月份天胶及合成胶进口量同比下降4.9%。目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存 在。日前强台风“摩羯”登陆海南会影响割胶进程，但目前并无大量胶树损毁的报道，强降雨过后割胶工作有望恢复。上周国内全钢胎企业开工率环比上升，且企业成品库存继续下降。金九银十到来 或许对天胶消费有一定提振作用。 【交易策略】 台风题材的影响或许基本消化，青岛地区天胶继续去库可能是重要利多推手。此外，泰国胶水、杯胶价格继续回升也有利好作用。供应端阶段性反季节趋紧，而金九银十或许提振下游消费。目前资金力量主导期胶走势，交易者宜做好风险控制。 纸浆 【市场逻辑】 根据纸业联讯数据，进口NBSK的销售情况有所改善，价格企稳，在加拿大政府以仲裁结束铁路罢工后，上周出现的购买量回升趋势并未放缓，由于担心UPM芬兰两家浆厂在9月停机三周，中国买家的态度开始转变，从寻求NBSK降价，到对NBSK加大采购力度，目前加拿大和北欧NBSK价格持平于740-760美元/吨。阔叶浆方面，南美漂阔浆价格下滑20-40美元/吨至560-580美元/吨。国内成品纸价格持稳，短期未明显好转，终端需求仍偏弱。纸浆在供应大幅下降和弱需求、弱宏观情绪的影响下，短期在低位区间震荡，但大跌过后下方预计存在支撑。 【交易策略】 纸浆大幅下跌后，盘面贴水进口成本扩大，且供应偏低，因此追空谨慎，01合约关注5700附近支撑，后期跌至此附近可尝试做多。 棉花： 【市场逻辑】 外盘市场来看，宏观面对于期价的压制延续，基本面来看，整体市场压力未变，新一年度全球棉花以及美国棉花产量预期依然是稳中有增，同时消费端依然是弱预期，不过近期受到天气的影响，全球棉花以及美国棉花的产量增幅收敛明显，期价表现为低位窄幅波动 。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，在缺乏明显利多提振的情况下，期价预期继续承压运行 。 【交易策略】 棉花期价依然承压，操作方面建议等待逢高做空机会。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 整体情况来看，无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期。库存苹果余量同比略高，叠加消费表现一般，现货端施压比较明显。新季苹果来看，产量初步预估同比略增，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明显的异常 ，产量预期端波动幅度不大。前期期价受早熟苹果价格高于预期以及西部地区冰雹等消息的影响表现出一定幅度的回升，不过基于市场反馈来看，冰雹的影响有限，且早熟苹果价格高于预期的实际传导有待验证，因此这两个因素对于苹果期价的持续性推动不足。大的宽松背景未出现变化的情况下，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约短期或继续震荡寻底，操作方面建议偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 周二，商品市场继续呈现系统性下跌，市场缺乏利多提振，红枣期价阴跌不止。当前主产区天气暂无异常，新季红枣坐果情况良好，存在大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场预期走货有所好转。产区天气方面，当前产地天气正常。现货库存，截止9月日36家样本点物理库存在4980吨，较上周减少139吨，环比减少2.72% ，同比减少45.93%，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调，中秋备货支持下周初市场成交情况较好，周末期节日备货接近尾声成交量有所下降。 【交易策略】 本周商品市场共振下跌，期价短期或已偏弱震荡为主，建议观望或买1抛5。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 六、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据19 一、苹果期权数据19 二、白糖期权数据20 三、橡胶期权数据21 四、棉花期权数据22 图目录 图1：收盘价:苹果01月4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：棉花期货主力合约6 图8：山东栖霞苹果现货价格6 图9：河北崔尔庄特级现货价格7 图10：白糖现货价格7 图11：天然橡胶现货价格7 图12：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图13：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B8 图15：苹果1月基差9 图16：红枣主连基差9 图17：白糖主连基差9 图18：天然橡胶主连基差10 图19：20号胶主连基差10 图20：纸浆主连基差10 图21：苹果1-5价差11 图22：苹果期货10-1价差11 图23：红枣5/9价差11 图24：红枣9/1价差11 图25：白糖期货9-5价差12 图26：白糖5-1价差12 图27：橡胶期货5-1价差12 图28：橡胶期货1-9价差12 图29：20号胶期货11-10价差12 图30：20号胶期货12-11价差12 图31：苹果多头持仓前20排名13 图32：苹果空头持仓前20排名13 图33：苹果成交量前20变化13 图34：苹果净多头前20变化13 图35：苹果净空头前20变化13 图36：红枣净多头前20排名14 图37：红枣净空头前20排名14 图38：红枣成交量前20变化14 图39：红枣净多头前20变化14 图40：红枣净空头前20变化14 图41：白糖多头持仓前20排名15 图42：白糖空头持仓前20名15 图43：白糖成交量前20变化15 图44：白糖净多头前20变化15 图45：白糖净空头前20变化15 图46：橡胶多头持仓前20排名16 图47：橡胶空头持仓前20排名16 图48：橡胶成交量前20变化16 图49：橡胶净多头前20变化16 图50：橡胶净空头前20变化16 图51：20号胶多头持仓前20名17 图52：20号胶空头持仓前20名17 图53：20号胶成交量前20变化17 图54：20号胶净多头前20变化17 图55：20号胶净空头前20变化17 图56：纸浆期货主力多头持仓情况18 图57：纸浆期货主力空头持仓情况18 图58：棉花多头持仓前20排名18 图59：棉花空头持仓前20排名18 图60：棉花成交量前20变化18 图61：棉花多头持仓前20变化19 图62：棉花空头持仓前20变化19 图63：苹果期权成交量19 图64：苹果期权持仓量19 图65：持仓量及成交量认沽认购比率20 图66：历史波动率20 图67：隐含波动率20 图68：白糖期权成交量20 图69：白糖期权持仓量20 图70：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图71：历史波动率21 图72：隐含波动率21 图73：橡胶期权成交量21 图74：橡胶期权持仓量21 图75：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图76：历史波动率22 图77：隐含波动率22 图78：棉花期权成交量22 图79：棉花期权持仓量22 图80：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图81：历史波动率23 图82：隐含波动率23 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况19 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2501 偏空思路 供应宽松预期VS短期情绪反复 6200-6300 7500-7600 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9000-9300 10000-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5400-5500 5700-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15500-15800 16900-17000 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 12000-12400 13200-13300 * 纸浆2501 逢低买入 期货贴水进口成本扩大，同时供应偏 低 5700-5750 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，同时市场利多 有限 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至9月5日，全国苹果冷库库存量为53.03万吨，同比增加22.22万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为41.3万吨，同比增加18.24万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为8.89万吨，同比增加5.68万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年9月4日，全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨，库存量较上周减少9.05万吨。走货较前一周环比基本持平。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套 袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年7月鲜苹果出口量约为6.57万吨，环比增加9.15%，同比增加65.79%。2024年1-7月份累计出口量约为49.39万吨