方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 印度、泰国本年度食糖产量都明显高于预估值，而且，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。此外，巴西主产区已陆续开榨，只要天气状况相对正常，且产糖效益继续明显高于生产乙醇，那么巴西新糖产量仍有望保持在历史高位。近期有机构预测2024/25年度全球食糖将出现500万吨以上的过剩。 【交易策略】 作者： 张向军 为今年国内糖料作物种植面积将稳中有增，下个年度国内食糖继续 从业资格证号： F0209303 增产的可能性大。国际糖市，巴西产糖高峰将在5月中下旬到来， 投资咨询证号： Z0002619 产糖进度及出口形势是未来数月影响国际糖价的主要因素。总的来 联系方式： 010-68578692 看，国内外糖价弱势尚未结束，但远期合约近日或有超跌迹象。 作者： 侯芝芳 橡胶： 从业资格证号： F3042058 【市场逻辑】 国内期现货糖价继续下跌，SR2409一度跌破6100元。市场普遍认 投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3月份国内天胶进口减少10.57万吨，1-3月累计同比上年减少了31. 67万吨，进口量下降有利于国内天胶去库。国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5月以后，近期供应压力不大。国内轮胎企业开工率处于往年同期较高水平，但终端消费形势并不乐观 ，5月份之后相关企业开工率或许会季节性下降。 【交易策略】 尽管近来国内天胶社会库存较2023年底减少了10.8万吨，但胶价并未因供应端相对利好而走强。近一周全钢胎企业开工率同比下降而成品库存却上升，反映终端消费形势欠佳。五一假期将至，部分轮胎企业放假将拖累行业开工率。且胶价走弱可能令下游企业采购更多持观望态度。后期基本面仍需关注天胶库存、轮胎企业开工率及成品库存和主要产区割胶进展的指引。沪胶RU主力合约跌至万四关口附近，如果不能止跌则市场悲观情绪将进一步蔓延。 纸浆 【市场逻辑】 海外供应扰动暂时减弱，中国3月纸浆进口量维持高位，同时3月国内机制纸和纸板产量也在高位运行，纸浆供需双高，但去年以来供应中断频次增加，后期仍需关注。本周成品纸价格继续走弱，白卡纸、文化纸均有下跌，生活用纸持稳但订单情况一般，浆、纸走势继续分化，纸厂利润明显承压，而供应商报价坚挺，Arauco上调5月银星价格40美元至820美元，目前加拿大针叶浆维持780-800美元，北欧维持760-785美元，南美阔叶浆涨至710-720美元，针叶浆折进口成本大概在6270-6550元/吨，基差仍处于偏高位。 整体看，海外供应扰动频繁，同时再通胀交易热度较高，纸浆外需有改善迹象，均利多纸浆价格，但年后至今国内浆纸走势分化较大 ，成品纸旺季临近结束，对纸浆进一步上涨空间有限制，偏向于高 位震荡运行。 【交易策略】 纸浆属于“再通胀交易”标的，海外需求有所改善，同时浆厂报价 不断上调，但下游需求低迷且旺季临近结束，综合影响下纸浆短期以高位震荡的思路对待，关注6500压力及6200支撑。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果期价近期震荡反复，近月合约持续走弱对市场情绪形成了压制 ，不过期价进入低位之后，情绪出现一定幅度的休整。基本面情况来看，市场处在新旧交叠影响时期，旧季来看，消费表现一般，差货压力依然比较大，新季来看，产区陆续进入花期，天气表现稳定 ，市场情绪继续偏空氛围。短期来看，苹果市场利多较为有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约承压运行，操作方面建议暂时观望。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣处于萌芽阶段，产区暂无极端不利天气。红枣现货市场延续供需双弱格局，内地红枣库存处于近年低位，天气转暖，红枣处于入库阶段，部分客商有一定补货需求，叠加五一假期备货，市场成交有所好转对红枣价格产生一定支撑。但目前整体处于消费淡季 ，阶段性补库后红枣消费可能再次转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价上方压力仍存。 【交易策略】 暂以观望为主，09合约期价支撑位11900-12000，压力位13500-13550. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约回落带动，期价偏弱波动 7000-7200 8300-8500 — 红枣2409 观望 供需双弱仓单量高位 11500-11900 13500-13550 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 高位做空 供应压力大 6000-6100 6300-6400 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13500-14000 16000-17000 * 20号胶2406 多单持有 供需面预期向好 11000-11500 13000-13500 * 纸浆2409 暂时观望 成品纸价格下跌且旺季过半下跌 6100-6200 6400-6450 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年4月25日，全国主产区冷库库存量为406.15万吨，同比下降33.9万吨。其中山东地区库存量为179.79万吨，同比增加9.43万吨；陕西地区库存量为112.24万吨，同比下降7.88万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。（钢联农产品） (二）现货市场情况 本周产地好货价格稳定，副产区差货价格出现小幅下滑。中等质量货源普遍价格趋弱，客商采购谨慎。 山东：本周山东产区苹果好货成交比之前稍有增加，冷库中寻找好货的客商数量比之前多，但是多数货源普遍质量欠佳，实际成交量有限。果农中等质量货源价格稍有下滑，1.7-1.8元/斤价位的货源本周主流成交价格下滑至1.5-1.6元/斤。栖霞苏家店地区果农货价格下滑表现明显。沂源地区主流成交价格下滑，主要是因为客商数量偏少，出货速度较慢。青岛、蒙阴等地区冷库余货不多，多数冷库进入销售尾期。山东产区新季苹果花期提前 ，目前半岛地区多数苹果头茬花已经基本坐果完成，进入第一彭果期。本产季山东地区苹果花量比较大，坐果情况良好。 陕西：陕西产区本周成交价格稳定，现货行情未见明显变动。当地剩余好货占比较少，多数集中在客户手中 。果农货普遍质量欠佳，好货少。当前好货难寻，差货难销。客商根据市场需求，包装自有货源发市场。陕西地区苹果坐果即将完成，个别地区表现出花量不及去年，多数地区花量相对正常，与去年相比花量略有减少，整体处于正常年份。 甘肃：静宁及周边产区冷库好货价格高位稳定，成交很少，客商按需包装发货。低质量货源成交不快，价格有走低趋势。庆阳地区价格基本维持稳定，余货量不大，销售压力不大。甘肃花量较大，与去年相比增幅明显。山西：本周库内纸加膜富士价格下滑，临近5月，纸加膜富士销售压力比较大，客商少，出货速度缓慢。当地今年花量不足，与去年相比减少比较明显。 销区情况：本周市场到货量略有减少，出货偏慢，部分市场主流价格小幅下滑。从监测市场的到货情况来看 ，本周市场到货量与上周相比略有减少，略低于去年同期。五一节假期带动作用有限，市场未见明显大量备货情况。华南产区市场供应货源仍旧以西北货源为主，陆续有山东货在市场销售。山东货质量一般，市场竞争力不高 ，销售速度不及西北货。华南、华东部分地区本周降水量较大，影响市场采购人员数量，市场整体销售速度不快 ，也是影响市场到货量的因素之一。市场好货价格高位稳定，中等质量货源及山东货价格小幅下滑。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至4月25日当周36家样本点物理库存在6650吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。本周样本点库存继续下降，市场成交以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，端午备货阶段，下游按需拿货，持货商稳步出货。 三、白糖市场情况 普氏资讯（S&PGlobalCommodityInsights）4月23日发布的调查报告显示，预计4月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为1592万吨，较去年同期高出14.9%；糖产量预计为68.93万吨，同比增长27%；来自甘蔗和玉米的乙醇总产量预计为9.313亿公升，同比增加18.8%。 据国家统计局最新发布的数据，2024年3月份我国成品糖产量为231.6万吨，一季度我国成品糖产量为774.4万吨，同比上年同期增长14.2%。 海关总署公布数据显示，2024年3月我国进口糖浆和预拌粉15.74万