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美元债双周报（24年第37周）：美国经济数据分化，美债期限利差结束倒挂

2024-09-11 王学恒,徐祯霆国信证券罗鑫涛Robin

美国8月非农就业数据喜忧参半，新增就业14.2万个低于预期，但失业率降至4.2%。时薪同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。分行业看，休闲和酒店业、医疗保健业、建筑业和政府部门就业增长显著，但制造业就业减少2.4万个。经济活动分化持续，制造业PMI录得47.2，显示制造业低迷，而服务业PMI升至51.5，保持扩张态势。

市场普遍预期美联储9月降息25-50bp，年内降息路径预期为3次共100bp。美债延续牛陡行情，10Y-2Y利差结束倒挂，10年期利率已降至预期区间下轨。基于对美国经济软着陆的假设，建议维持哑铃型配置策略。

未来需关注美国8月CPI数据、总统大选电视辩论和9月FOMC会议。风险提示包括美国经济和货币政策不确定性、发行人信用风险、房地产行业复苏不确定性、国际政治局势不确定性以及个券流动性风险。近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取14次调级行动，其中下调7次，上调3次，撤销4次。

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