美元债双周报（24年第19周）：政策偏鸽叠加就业数据降温，美债收益率高位回落

中资美元债市场周报概览

市场动态与经济背景：

• 美联储政策：5月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间不变，同时宣布将从6月起放缓缩表速度，将美国国债每月减持上限降至250亿美元，机构债务和MBS的减持上限保持在350亿美元。鲍威尔的言论整体偏向鸽派，暗示年内再次加息的可能性较低。
• 美国经济数据：4月非农就业数据出现降温，新增就业人数低于预期，失业率略有上升，平均时薪增长放缓，显示出就业市场的冷却迹象。
• 汇率变动：美元指数与人民币指数表现出不同的趋势，美元指数受到美债收益率高位回落的影响，而人民币指数则可能受到中美利差变化的影响。

美债收益率与二级市场表现：

• 收益率走势：近两周，受美联储鸽派政策影响，美债收益率特别是长端收益率高位回落，10年期美债利率下降至4.5%左右。
• 二级市场：美债收益率的回落推动了二级市场的反弹，美国国债指数、企业债、高收益债、亚洲美元债和中资美元债的二级市场价格普遍上涨，其中美国高收益债的反弹幅度最大。

投资建议：

• 配置价值：鉴于美国经济数据的降温、中东地缘冲突的缓解以及油价的下跌，市场预期美国通胀将进一步缓解，加之美联储放缓缩表和开启回购计划，美债利率尤其是长端利率有望进一步下降。10年美债利率触及的4.74%被认为是本轮利率上行的顶部位置，年内存在降息1-2次的可能性，这为当前的配置提供了较高弹性。

风险提示：

• 经济与政策不确定性：美国经济、货币和财政政策的不确定性，信用风险，房地产行业的复苏情况，以及国际政治局势的变化都可能对市场产生影响。

关注焦点：

• 未来两周：重点关注美联储官员的公开讲话和4月美国CPI数据，以进一步评估货币政策走向和经济前景。

结论：

中资美元债市场在近期受到美国经济数据走软、美联储政策转向鸽派的影响，呈现出积极的反弹态势。投资者在当前环境下可能拥有较高的配置价值，但仍需关注经济数据和政策动向带来的潜在风险。