国际油料观点
- 供需双端边际转好：国际油料本周走强主要得益于供应端美豆和巴西产区干旱天气缓解，需求端美豆在中国采买获得支撑，空头基金回补仓位。
- 美豆供需分析：优良率稳定，干旱影响有限，9月USDA报告预计单产小幅调整，种植面积不变或调增，需求端需通过出口或库存平衡增产，9月报告利多有限，短期存在反弹预期，但整体供应宽松，难有反转行情。
- 南美大豆：巴西延迟播种仅延迟收获，土壤墒情偏低，9月降雨预期偏少，USDA报告对南美大豆调整有限。
- 菜籽：中国对加拿大菜籽反倾销立案调查，可能改变全球菜系贸易流，中国或进口菜粕、菜油，加拿大菜籽出口至其他国家，澳、俄、印菜籽可能回归中国进口偏好。
- 棕榈油：MPOB报告显示8月马来西亚库存累库，价格相对其他油脂溢价明显，出口消费疲弱，天气转凉进一步减弱消费能力。
- 豆油：供给端北美大豆丰产导致全球豆油供给宽松，南美大豆初期播种受干旱影响有限，需求端美国消费疲弱，生物柴油产业存在不确定性，但棕榈油溢价推动豆油进口需求增长。
- 菜油：反倾销调查导致加拿大菜籽进口预期减少，中国菜油库存将被消耗，未来菜籽供给偏紧，短期菜油月间或将维持反套格局。
国内油料观点
- 情绪转换：内盘波动大于外盘，主要受加拿大菜籽反倾销调查炒作影响，本轮情绪炒作暂缓，市场回归基本面估值。
- 大豆及豆粕：买船方面近月船期报价走强，远月报价下调；到港方面8月进口创纪录，9月约900万吨，10月约800万吨，11-12月存在买船缺口；油厂库存继续回落，饲料厂物理库存回升，供应压力仍存，预计继续保持催提状态。
- 后市展望：美豆出口好转，巴西产区预期降雨改善，国内01豆粕短期炒作情绪转弱，供应端压力缓解需时间换空间，基差将小幅走强，近月01合约将较远月合约偏强。
国内油脂观点
- 情绪好转：中加贸易关系紧张提振国内菜油价格，对豆油及棕榈油形成支撑。
- 供需分析：
- 棕榈油：库存积累抑制出口报价，近端价格获得支撑，但消费疲弱，天气转凉进一步减弱消费能力，远月买船积极，预期双节后库存修复增长。
- 豆油：供给端大豆进口量高企，价格跟随承压，9月进口买船数量回落，但大豆库存压力释放较晚，需求端双节备货且性价比高，提货消费表现良好，华北市场棕榈油消费退出后豆油消费存在边际增长空间，豆菜价差持续扩大预期下豆油消费维持偏强状态。
- 菜油：反倾销审查导致加拿大菜籽进口预期减少，未来供给阶段性偏紧，短期菜油月间或将维持反套格局。
- 后市展望：棕榈油价格上方压力维持，豆油消费可能继续增加，豆棕价差存在回归预期，菜油因供给收紧预期可能维持相对强势，菜油对其他油脂间价差走强，但整体供给充沛，更多考虑结构性机会，趋势性行情还需等待。
- 南华观点：豆棕价差01存在修复预期，关注菜棕01或05价差的波段走扩。
