公铁港链9月投资策略：红利资产依然是资金配置方向

核心观点

基础设施板块：稳健资产具备配置价值。在震荡调整环境中，持续看好稳健资产带来的充沛现金流和高分红能力。行业层面：

• 公路：2024年H1通行费收入或承压，但下半年有望增长；收费公路条例修订或提升可持续经营能力。
• 铁路：客运景气度好于货运，2024年H1客运盈利增长较快；铁路体制改革或带来价值重估。
• 港口：2024年H1货物吞吐量稳步增长，集装箱吞吐量增速高于散杂货；资源整合将释放发展红利。
• 大宗供应链：静待需求回暖盈利改善，国务院政策支持行业复苏，头部企业有望改善业绩。

关键数据与研究结论

• 2024年8月板块表现：交通运输(申万)指数下跌4.8%，跑输沪深300指数1.3个百分点；细分板块中，物流(-1.8%)、航运港口(-4.7%)、航空机场(-5.8%)、铁路公路(-6.9%)均下跌。
• 2024年H1经营情况：
  • 公路：通行费收入同比下滑，宁沪高速、赣粤高速等收入下降；下半年有望增长。
  • 铁路：客运周转量同比增长14.1%，货运周转量下降2.9%；客运盈利增长较快。
  • 港口：货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量增长8.5%；青岛港、唐山港盈利增长。
  • 大宗供应链：营业收入同比下降12.6%，归母净利润下降30.9%；厦门国贸、厦门象屿业绩承压。
• 行业跟踪数据：
  • 公路：整车货运流量指数环比下降0.6%，同比下降6.7%；物流运价指数环比提升1.0%。
  • 铁路：7月旅客发送量环比增长18.4%，货运总发送量环比增长4.2%。
  • 港口：7月货物吞吐量同比增长0.6%，集装箱吞吐量同比增长7.5%。
  • 大宗供应链：8月制造业PMI为49.1%，南华综合指数环比下跌5.9%。

投资建议

• 重点推荐：山东高速（公路）、青岛港（港口）。
• 建议关注：招商公路、宁沪高速、京沪高铁、广深铁路、厦门国贸、厦门象屿。
• 风险提示：宏观经济下行、行业政策调整、地缘政治等。

研究结论

基础设施板块在震荡环境中仍具配置价值，公路、铁路、港口板块受益于政策支持和行业复苏，大宗供应链板块有望随需求回暖改善业绩。建议关注山东高速、青岛港等优质标的。