商贸零售行业超配，维持评级。1-2月份，社零总额同比增长6.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.0%，扣除价格因素同比实际增长4.9%。按零售业态分，1-2月份超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.0%、12.8%、2.1%、10.3%和5.3%；必选品类全线增长稳健，1-2月同比增速分别为：粮油食品+7.9%、饮料+11.4%、烟酒+13.6%、日用品类+10.7%、文化办公用品+11.1%、中西药品+7.5%；可选品类中黄金珠宝表现靓丽，化妆品增长稳健，1-2月份同比增速分别为：化妆品+7.0%、服装+4.8%、黄金珠宝19.5%。建议关注具备基本面支撑的细分龙头：1）美妆品牌头尾部分化明显，头部企业围绕消费者需求，积极进行产品升级，同时通过精细化营销布局，不断强化竞争优势。重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等；2）医美板块行业法规的进一步规范将加速小企业和非合规产品出清，为龙头企业创造健康发展土壤，重点推荐爱美客、华熙生物等。3）疫情防控升级下，消费者囤货及宅家场景推动生鲜等必需品类需求提升，商超业态有望受益。同时，随着社区团购等模式冲击减弱，以及商超企业自身经营调整到位，商超板块有望迎来经营修复，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等；4）短期市场情绪不稳，疫情等影响行业复苏进程因素仍具不确定性下，仍建议关注估值性价比突出，且终端销售数据具备支撑的黄金珠宝板块：1-2月行业景气度优异，且长期来看龙头公司通过加速渠道拓展及产品结构优化，有望受益于集中度提升趋势，关注周大福、周大生、潮宏基、老凤祥等。关注疫情下商超同店增长情况：疫情防控重新加码带来消费者囤货行为下，商超等生鲜渠道同店增长表现突出。同时从长期来看，随着补贴退潮以及企业出清，社区团购等新兴
