招财日报2024.9.10 中国经济/滨江服务公司点评

宏观策略：中国经济面临通缩压力加剧，8月CPI同比增速小幅回升但仍低于预期，主要受食品价格上涨推动，但核心CPI同比增速降至2021年3月以来新低，显示消费需求疲软。全球大宗商品价格回落，PPI大幅下跌。通缩推高实际债务负担，抑制耐用品消费，并侵蚀企业盈利。人民银行前行长表示货币政策应重点应对通缩压力，预计政策部门将在接下来几个月内考虑应对措施，如1998-2001年通缩时期的做法。预计货币政策将保持宽松，LPR、再融资利率和存款利率将进一步下调10-20个基点。预测通缩压力仍将延续，明年可能开始缓解，中国CPI和PPI增速预计将从2023年的0.2%和-3%上升至2024年的0.5%和-1.5%，以及2025年的1.2%和1%。

公司点评：滨江服务（3316 HK，买入，目标价：32.94港元）- 1H24业绩稳健，管理面积增长来源均衡。公司公布2024年上半年收入和净利润分别同比增长39%和15%，但毛利率同比收窄1.2个百分点，因硬装业务占比提高及源泉税预备导致税率提高6个百分点。公司管理增长面积来源均衡（1H24净新增在管面积中65%来自三方，35%来自母公司），相比同行更为健康，支撑面积稳健增长。维持“买入”评级，目标价下调4%至32.94港元，基于15x 2024E P/E。

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