招财日报2024.9.5 中国太保、新希望服务公司点评

中国太保

• 核心观点：公司上半年业绩超预期，投资端表现亮眼，维持“买入”评级并上调目标价。
• 关键数据：
  • 归母净利润同比增长37.1%至251亿元，二季度净利润同比增长近翻倍至133亿元。
  • 寿险归母营运利润同比增长3.3%至197亿元，新业务价值同比增长22.8%至90亿元。
  • 产险承保综合成本率下降0.8个百分点至97.1%，赔付率逆市下降0.8个百分点。
  • 投资收益率方面，年化净/总/综合投资收益率分别为3.6%/5.4%/6.0%，同比提升-0.4/+1.4/+1.8个百分点。
  • 个险核心人力小幅正增至6万人，分红险占比有望升逾50%。
  • 财险非车险板块企财险/健康险/责任险增速显著，同比分别增长22.6%/21.4%/11.8%。
• 研究结论：基于负债端增长态势和投资端改善，上调目标价至28.3港元，对应0.43倍FY24E P/EV和0.89倍FY24E P/B，股息率为5.7%。
• 展望：下半年车险/非车保费增速预计分别为同比+4.2%/+12.5%。

新希望服务

• 核心观点：公司在挑战性环境中稳健扩张，增值服务展现抗周期能力，维持“买入”评级。
• 关键数据：
  • 收入同比增长18%至7.09亿元，基础物管和增值服务板块收入分别同比增长28%和26%。
  • 毛利率收窄4.9个百分点至32.8%，但仍高于同业20%+。
  • 新拓展合同额同比增长227%至3.53亿元，其中24%直接贡献当期收入。
  • 团餐业务收入同比增长45%至7400万，带动增值服务收入同比增长26%。
  • 应收账款自年初增加1.8亿至4.96亿，但已降至3.5亿左右的正常水平。
• 研究结论：维持“买入”评级，目标价维持在2.79港元，基于8x2024E PE，公司目前交易在5.5x PE。
• 风险提示：竞争恶化程度超预期，应收账款减值。