招财日报2023.6.7|苹果供应链/绿城服务公司速评

行业点评 苹果WWDC2023：VisionPro以及其他新产品 苹果在昨日WWDC大会上发布了其MR产品AppleVisionPro、新款MacBook/MacStudio,M2ULTRA芯片以及更新版本的OS操作系统。其中MR产品VisionPro从硬件产品设计层面，与我们以及市场先前预估差距不大，包括搭载苹果双芯片设计M2&R1、4Kmicro-OLED显示、15+摄像头/传感器、动作追踪以及外接电池包。但是其定价3499美金，并且由明年年初才开始发售，产品定价高于预期，开售时间也略晚于预期，也导致昨天相关产业链公司股价波动，面临获利了结的压力。我们预估VisionPro在1H24出货量为20-30万台，并在2025-26年通过更新低价的消费级别版本，加速渗透，未来几年产品出货量将达到1000万+级别。建议关注供应链相关标的：负责组装的立讯精密(002475CH)，摄像头模组的高伟电子(1415HK)，外壳结构件的长盈 精密(300115CH)，声学系统的歌尔股份(002241CH)，传动模块的兆威机电(003021CH)。 公司速评 反向路演要点：差异化将提供长期价值 绿城服务（2869HK，买入，目标价：5.93港元）– 绿城服务最近组织了面向卖方分析师的反向路演和项目调研，公司在过程中分享了部分1H23预估财务数据，整体情况较2H22有所改善，但略微慢于市场预期。主要是核心经营利润同比增长接近20%，考虑FY23全年增长20-25%的目标，2H23存在一些压力。值得注意的是公司通过组织结构优化实现了管理费用的同比下降，经营性现金流也会在1H23实现了盈亏平衡。得益于应收账款的管理，其中1H23的应收回款较好，FY22遗留的应收款在年初至今已经回收了30%（FY23全年计划回收FY22应收的50%）。我们认为公司还是有很大机会完成各项指标的全年目标。由于上半年整体经济恢复慢于预期，拖累回款和增值服务，下半年随着恢复继续，经营环境会比1H23更好。考虑到公司的高质量服务，高独立性，在非住业态的良好进展，差异化亮点将提供一些长期价值（如未来社区管理、体育场馆类、寺庙类非住业态管理、早教业务的不断孵化），叠加关联方较为稳定，回款和现金流好转，我们维持买入评级，目标价5.93港元不变，反映25倍的2023EPE。催化剂：应收账款回款大幅好转。 免 责 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： 声 明 https://www.cmbi.com