农林牧渔行业2024半年报点评：2024H1业绩高增，板块处于估值低位

申万农林牧渔行业2024H1业绩高增，板块处于估值低位。

核心观点：

• 行业业绩边际改善：2024H1申万农林牧渔行业实现营业收入5,678亿元，同比减少约5%；归母净利润91亿元，同比增长184%，增速在31个申万一级行业中排名第一。第二季度归母净利润同比增长257.3%，同样位列第一。
• 细分行业向好：种子、生猪养殖、水产饲料、其他农产品加工、畜禽饲料等行业表现突出。种子行业归母净利润同比增长140%；生猪养殖行业归母净利润同比增长111%。
• 种子行业高增：种子行业2024H1实现营业收入86.1亿元，同比增长5%；归母净利润2.4亿元，同比增长140%。主要受隆平高科业绩大幅改善（2024H1营业总收入25.8亿元，同比增长45%；归母净利润1.1亿元，同比增长177%）及转基因商业化进程提速推动。
• 生猪养殖行业修复：2024H1生猪养殖行业实现归母净利润16亿元，同比增长111%。受益于猪价上涨（2024年6月外三元生猪价格17.6元/公斤，较2023年1月上涨17%）及产能端去化（2023年1月至2024年7月能繁母猪存栏量减少326万头，降幅约8%）。
• 板块估值处于历史低位：农林牧渔(申万)801010.SI指数2024年9月10日PB值为2.14，远低于历史中位数3.43和历史平均值3.49。板块业绩修复但估值持续低迷，或体现过度悲观预期，存在价值低估，建议关注估值修复与价值重估机会。

研究结论： 看好农林牧渔行业，建议关注估值修复与价值重估机会。风险提示包括市场需求复苏不及预期、动物疫病和原材料价格波动风险。