大宗商品周报：宏观氛围转弱 商品短期或承压运行

行情回顾

上周商品市场大幅回调4.79%，其中黑色系领跌7.83%，能化、有色和贵金属分别下跌6.39%、3.54%和1.39%，仅农产品微涨0.36%。商品市场20日平均波动率进一步抬升，油脂及化工板块品种出现明显较大升波。资金方面，全市场规模继续缩减，但幅度放缓，能化和有色转为资金净流入。

展望与品种分析

宏观背景：欧美制造业PMI走弱，美国经济数据不及预期，衰退预期再起，叠加美元流动性扰动，商品市场承压。国内PMI连续四个月回落，旺季预期支撑转弱，需求拉动仍显不足。

贵金属：市场对9月加息50基点的预期波动，短期降息利好边际转弱，板块维持高位震荡。

有色：海外经济和劳动力市场降温，国内经济偏弱，专项债基建比例下滑，资金紧张问题延续，宏观偏负面。供给端延续偏紧，旺季预期或支撑供需弱改善，板块承压。

黑色系：螺纹表需回暖缓慢，旺季成色不足，产量回升但去库放缓。热卷库存压力较大，钢厂减产节奏放缓，铁水小幅回升，但钢价回落导致利润恶化，市场对旺季需求回暖信心不足，负反馈预期反复。原料供应偏宽松，短期板块偏弱。

能源：利比亚有望恢复原油产量，地缘溢价回吐。EIA数据显示美国原油库存延续下滑，主要因净进口减少。OPEC+推迟增产两个月成基准预期，但终端油品需求乏力，明年累库预期存，油价短期或承压。

化工：烯烃下游开工提升有限，需求端驱动力不足，市场情绪受挫。聚酯终端开工回升，订单恢复缓慢，以刚需备货为主。短期外围市场情绪偏弱，或跟随油价承压。

农产品：宏观氛围偏弱对油脂油料形成压力。棕榈油因生柴政策涨势过快带动调整，关注9月MPOB报告及增产季产量。美豆维持丰产预期，高温干旱天气利空边际走弱，大豆到港压力缓解，豆粕库存进入下降周期，板块内或相对偏强。

星级预判

（原文未提供具体星级预判内容，故略）

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