方大特钢2024中报业绩点评：持续降本增效，保持成本优势

方大特钢(600507) 研究报告总结

核心观点

• 公司凭借较强的成本管理能力，螺纹钢盈利水平始终保持行业前列，未来将继续深挖降本潜能，巩固成本优势。
• 产品向下游领域延伸，弹簧扁钢销量同比增5.11%，并延伸至汽车板簧市场，优化产品结构。
• 采掘业贡献业绩有望逐步回升，2024H1铁精粉销量和营收均超2023年，吨毛利提升22.86%。

关键数据

• 2024H1公司营收127.52亿元，同比降4.75%；归母净利润1.63亿元，同比降42.82%。
• 2024Q2归母净利润0.69亿元，环比降25.66%，同比降55.25%，业绩符合预期。
• 2024Q2钢材产销量环比分别增21.78%、19.56%，同比分别增2.38%、1.38%。
• 2024Q2吨钢毛利为310.21元/吨，环比升57.50%，同比降24.92%。

财务预测

• 下调2024-2025年归母净利润预测至5.09/6.06亿元（原10.12/11.68亿元），新增2026年预测7.28亿元，对应EPS 0.22/0.26/0.31元。
• 参考可比公司，给予2024年1.08倍PB估值，下调目标价至4.45元（原5.62元），维持“增持”评级。

风险提示

• 螺纹钢价格大幅下跌，铁精粉产销量回升不及预期。

估值方法

• 选取鞍钢股份、南钢股份、中信特钢作为可比公司，2024年平均PB为1.08倍，参照可比公司估值给予方大特钢2024年1.08倍PB估值。