桶油成本持续下降，增储上产成效明显

中国海洋石油（883.HK）更新报告 买入2024年9月10日 桶油成本持续下降，增储上产成效明显 净利润创历史同期新高：公司上半年实现营业收入2268亿元，同比 增长18%；实现归属于上市公司股东的净利润797亿元，同比增长 25%。其中公司Q2实现营收1153亿元，同比增长22%，环比增长 3.4%；实现归母净利润400亿元，同比增长26%，环比增长0.7%，净利润创历史最好水平。 增储上产提升竞争力：公司上半年油气总产量达到362.6百万桶油当量，同比增长9.3%。上半年实现油价80.32美元/桶，同比增长9.2%，实现气价7.79美元/千立方英尺。公司上半年石油液体产品 营业收入达到1613亿元，同比增长24%；天然气产品营业收入达到239亿元，同比增加9.7%。石油液体产品销量达到282.1百万桶，同比增长10.9%；天然气产品销量达到4311亿立方英尺，同比增长11.7%。公司持续推进增储上产，目标确保储量替代率不低于 130%，完成24年产量目标700-720百万桶油当量，并继续降本增效，量价齐升增厚公司利润。 桶油成本同比下降：公司桶油成本优势持续保持业内领先，上半年 陈晓霞 +852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 主要数据 行业能源 股价19.08港元 目标价26.43港元（+38.5%） 股票代码883.HK 已发行H股股本475.5亿股 H股市值9072.62亿港元 52周高/低23.90/11.22港元 公司桶油主要成本为27.75美元/桶油当量，同比下降1.5%。其中每股净资产16.18港元 作业费用下降4.8%，主要受到产量增长和汇率变动的综合影响。折旧、折耗及摊销同比下降1.4%，主要受到汇率波动影响。同时成本管控导致销售及管理费用下降6.8%。除所得税以外的其他税金同比增加10.2%，主要是由于确认矿业权出让收益和油价上涨的综合影响。 分红回购多措并举：公司积极回报股东，与股东分享发展经营成果。24年中期股息为0.74港元/股（含税），创历史同期新高。中期股息支付率为40.3%，每股中期股息同比上升25.4%。同时公司在 港股市场实施回购，先后四次共回购注销1636.6万股。 目标价26.43港元,给予买入评级：我们预测公司2024-2026年的收入分别为4514亿元/4710亿元/4817亿元人民币；归母净利润分别为1452亿元、1512亿元和1554亿元。我们给予公司2024年8倍 PE估值，目标价为26.43港元，较现价有38.5%的上涨空间，给予买入评级。 主要股东中国海洋石油集团有限公司（62.04%） 盈利摘要股价表现 来源:公司资料,第一上海预测来源:彭博 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 附录1：主要财务报表 数据来源：公司资料、第一上海预测 -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话:(852)2522-2101 传真:(852)2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 -3- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。