油气产量续创新高，桶油成本持续下降

主要观点：

• 中国海油2024年半年报显示，公司业绩大幅增长，实现营业收入2267.70亿元（同比+18.1%），归母净利润797.31亿元（同比+25.1%）。
• 油气产量达到历史新高，净产量362.6百万桶油当量（同比+9.3%），国内外产量均突破历史最好成绩；桶油成本持续下降至27.75美元（同比-3.7%）。
• 公司积极资本开支推进增储上产，2024年预算资本开支1250-1350亿元，储量产量增速行业领先，2024-2026年产量目标为700-830百万桶油当量。
• 公司重视股东回报，2024年中期拟每股派息0.74港元，承诺2022-2024年股息支付率不低于40%。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为1494.49、1601.23、1723.09亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新项目进度不及预期、油价波动、行业政策变化。

关键数据：

• 营业收入：2267.70亿元（同比+18.1%）
• 归母净利润：797.31亿元（同比+25.1%）
• 净产量：362.6百万桶油当量（同比+9.3%）
• 桶油成本：27.75美元（同比-3.7%）
• 资本开支：2024年上半年631.25亿元（同比+11.7%），2024年预算1250-1350亿元
• 股息：2024年中期每股0.74港元（含税）

研究结论：

• 公司凭借产量超预期和成本优势，盈利能力行业领先，维持“买入”评级。
• 未来产量和利润增长可期，但需关注新项目进度和油价波动等风险。