周度经济观察：价格加速下行，市场持续承压

总结

价格下行加速

8月PPI环比下降0.7%，同比下降1.8%，主要受上游产品价格下跌影响，下游行业也表现偏弱，显示工业品需求不足。预计年内PPI环比难转正，三季度同比或接近-2%，年底可能进一步走低。8月CPI同比0.6%，主要受食品价格上涨推动，但非食品领域价格广泛弱于季节性，服务业需求低迷。食品价格短期内或回落，CPI同比增速或将维持低位。

需求不足下的红利缩圈

权益市场持续下跌，红利指数跌幅较大，部分高股息公司红利属性受质疑。经济下行压力下，各部门偏保守行为互相交织，企业盈利或持续受压。央行有降准空间，但降息面临约束，债券市场配置价值仍存。

劳动力市场趋于降温

美国8月新增非农就业人口14.2万，不及预期，但整体延续降温趋势，就业市场冷热不均。服务业就业回升，制造业受拖累。失业率小幅回落，工资通胀粘性仍存。美联储9月或开启预防式降息，降息幅度25BP。美国经济冷热不均，市场对美国陷入衰退的担忧再起，美股风险偏好回落。

研究结论

• 国内经济延续弱势，总需求不足，企业盈利受压，权益市场寻底过程可能持续。
• 债券市场配置价值仍存，但需关注政策变化。
• 美国经济降温，美股上行动能不足，但衰退概率有限。