贵金属周度报告：美元指数反弹，金银价格承压下行

贵金属·周度报告 2022年8月22日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 王志萍 从业资格编号F3071895投资咨询编号Z0015287wangzhiping@jinxinqh.com 美元指数反弹，金银价格承压下行 内容提要 上周（8月15日-8月19日），中国经济数据不佳拖累商品货币，欧洲能源危机愈演愈烈，市场对欧洲和英国经济衰退的担忧情绪升温。美联储会议纪要偏鸽，但美联储官员释放鹰派基调，美元指数震荡攀升并突破107点位，贵金属价格承压下行。 短期来看，美国7月份整体CPI回落，但核心CPI维持高位，同时非农就业数据强劲，美联储多位官员继续放鹰，市场对美联储加息的预期增强，美元指数和美债收益率重新走强，贵金属价格继续承压。本周全球央行年会美联储主席鲍威尔将对美国经济、通胀前景及政策预期表述，预计表态将强硬，短期贵金属价格预计震荡偏弱。 中期来看，全球能源危机加剧，欧洲电力及天然气价格创历史新高，欧元区和英国通胀走高，欧洲和英国央行加息预期升温，欧洲央行紧缩速度将加快，而美联储9月份加息幅度料将减弱，我们认为中线上美元指数由强转弱仍 是大概率事件。美元指数反弹结束之前，建议观望为主。COMEX黄金关注1700美元支撑，COMEX白银关注18.0美元。内盘沪金AU2212参考区间382-392，沪银AG2212参考区间4150-4500。本周重点关注鲍威尔全球央行年会讲话。 风险提示 全球“再通胀”超预期、美元指数调整、地缘政治风险 1/8 请务必仔细阅读正文之后的声明 图表目录 图表1：COMEX黄金白银价格走势3 图表2：沪金沪银价格走势3 图表3：人民币兑美元汇率4 图表4：NYMEX天然气价格4 图表5：欧洲天然气价格4 图表6：德国电力合同价格5 图表7：法国电力合同价格5 图表8：美国GDP同比增速5 图表9：美国零售销售5 图表10：美国工业产出5 图表11：美国成屋销售5 图表12：欧元区GDP同比增速6 图表13：德国GDP同比增速6 图表14：欧元区ZEW经济景气指数6 图表15：德国ZEW经济景气指数6 图表16：SPDR黄金ETF（吨）6 图表17：iShares白银ETF（吨）6 图表18：CFTC黄金持仓（手）7 图表19：CFTC白银持仓（手）7 图表2：沪金沪银价格走势 一、贵金属价格回顾 上周（8月15日-8月19日），新西兰联储宣布加息50个基点，中国央行超预期下调政策利率，但中国经济数据不佳拖累商品货币，欧洲能源危机愈演愈烈，市场对欧洲和英国经济衰退的担忧情绪升温。美联储会议纪要偏鸽，但美联储官员释放鹰派基调，美元指数震荡攀升并突破107点位，贵金属价格承压下行。上周COMEX黄金期货价格累计下跌3.04%至1760美元/盎司，COMEX白银价格下跌8.37%至18.9美元/盎司。内盘方面，上周人民币兑美元跌破6.8关口，触及三个月低点，沪金主力AU2212全周下跌0.94%，沪银AG2212下跌4.19%。 图表1：COMEX黄金白银价格走势 数据来源：Wind、优财研究院 数据来源：WIND、优财研究院 图表3：人民币兑美元汇率 数据来源：Wind、优财研究院 二、全球宏观金融分析 上周美元指数和美债收益率再度走强，恐慌指数VIX指数上行，全球风险资产价格普遍下行，全球股市普遍下路，欧美股市共同下跌，不过新兴市场跑赢发达市场，受伊核协议传闻影响原油价格大跌。 欧美通胀加剧。俄罗斯月底将停止北溪一号供气三天，临时断气导致欧美天然气价格共同创新高。（1）美国天然气价格触及14年新高。（2）欧洲天然气、电价全面上涨，欧洲天然气价格次突破每千立方米2400美元，而欧洲大陆TTF基准荷兰天然气期货上涨至 257.4欧元/兆瓦时，刷新今年3月初以来最高纪录。欧洲莱茵河水位告急增加能源供给不确定性；（3）欧元区7月份CPI同比增长8.9%，创历史新高，其中能源价格同比上涨39.7%，而法国和西班牙7月的通胀率再次创下纪录。英国7月CPI同比10.1%，增幅创1982年2月以来新高。 图表4：NYMEX天然气价格图表5：欧洲天然气价格 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表6：德国电力合同价格图表7：法国电力合同价格 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 美国经济。（1）美国GDP再次萎缩，二季度GDP年率下滑0.9%。（2）抵押贷款利率上行导致美国居民购宅需求萎缩，而需求回落和库存增加导致新宅开工减少。美国7月份新 屋开工数下降9.6%，创2021年2月以来的最低水平，建筑许可下降1.3%至167.4万，二手房折年销量环比下降5.9％至481万套；（3）美国7月工业产出环比升0.6%，制造业产出环比升0.7%，制造业产出为三个月来首次增长，均好于预期；（4）美国7月零售销售同比增长10.3%，环比持平。 图表8：美国GDP同比增速图表9：美国零售销售 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表10：美国工业产出图表11：美国成屋销售 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 欧洲经济增长低于预期，能源成本压力加剧。（1）欧元区二季度GDP同比增长3.9％，环比增长0.6％，均略低于预期。欧洲能源危机持续，德国的二季度GDP同比增速仅为1.5%；（2）欧元区8月ZEW经济景气指数录得-54.9，为2011年11月以来新低。德国8月 ZEW经济景气指数-55.3，刷新2008年10月以来新低，此前市场预期将持平于-53.8；（3） 欧元区6月季调后贸易逆差308亿欧元，能源成本高企导致欧元区进口额上升，今年1-6 月，欧盟能源贸易逆差增至2908亿欧元。 图表12：欧元区GDP同比增速图表13：德国GDP同比增速 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表14：欧元区ZEW经济景气指数图表15：德国ZEW经济景气指数 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 三、需求分析 从投资需求来看，上周机构对黄金和白银持仓均出现下降。全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量减少6.96吨至989.01吨，iShares白银ETF持仓量则减少141.92吨至14945.36吨。而CFTC持仓上，截至8月19日当周，黄金投机性净多头减少6561手合约至 46236手合约；白银投机性净多头减少463手至5766手。 从机构持仓来看，近期随着美元指数和美债收益率的双双反弹，机构对加大对黄金白银的抛售。 17 16 图表：SPDR黄金ETF（吨）图表：iShares白银ETF（吨） 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 图表18：CFTC黄金持仓（手）图表19：CFTC白银持仓（手） 资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 三、贵金属展望 短期来看，美国7月份整体CPI回落，但核心CPI维持高位，同时非农就业数据强劲，美联储多位官员继续放鹰，市场对美联储加息的预期增强，美元指数和美债收益率重新走强，贵金属价格继续承压。本周全球央行年会美联储主席鲍威尔将对美国经济、通胀前景及政策预期表述，预计表态将强硬，短期贵金属价格预计震荡偏弱。 中期来看，全球能源危机加剧，欧洲电力及天然气价格创历史新高，欧元区和英国通胀走高，欧洲和英国央行加息预期升温，欧洲央行紧缩速度将加快，而美联储9月份加息幅度料将减弱，我们认为中线上美元指数由强转弱仍是大概率事件。美元指数反弹结束之前，建议观望为主。COMEX黄金关注1700美元支撑，COMEX白银关注18.0美元。内盘沪金AU2212参考区间382-392，沪银AG2212参考区间4150-4500。本周重点关注鲍威尔全球央行年会讲话。 四、风险提示 全球“再通胀”超预期、美元指数调整、地缘政治风险 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278 网址：https://www.jinxinqh.com/