平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年09月10日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年8月物价数据点评：食品价格偏强*20240909 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2736 -1.06 -2.69 深证成份指数 8063 -0.83 -2.61 沪深300指数 3193 -1.19 -2.71 创业板指数 1539 0.06 -2.68 上证国债指数 217 0.06 0.19 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5528 -0.87 -2.46 核心观点:8月CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。 【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*新房“高品质化”下，房企土储结构分析*强于大市20240909 中国香港恒生指数 17197 -1.42 -3.03 中国香港国企指数 6003 -1.68 -3.56 中国台湾加权指数 21144 -1.36 -3.74 道琼斯指数 40830 1.20 -2.93 标普500指数 5471 1.16 -4.25 纳斯达克指数 16885 1.16 -5.77 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号:S1060522070003研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003 核心观点:近期中央及住建部多次表态“建好房子”，上半年武汉、天津等多地发布住宅品质新规，新入市项目品质明显提升，满足多样化改善性住房需求，“地段 日经225指数 36216 -0.48 -5.84 韩国KOSP100 2536 -0.33 -4.86 印度孟买指数 81560 0.46 -1.43 英国FTSE指数 8271 1.09 -2.33 俄罗斯RTS指数 942 2.40 0.49 巴西圣保罗指数 134572 -1.41 -1.05 +品质”将成为改善盘去化关键，预计高品质住宅市场有望率先企稳，但早期产品力偏弱新房量价仍将承压，叠加二手次新的供应压力，或需政府收储等方式加快去化，预计历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先走出低谷。当前板块主要个股市值及仓位均处于历史低位，且市场对于楼市下行及业绩承压反应已相对钝化。在楼市短期难见反转背景下，短期板块催化仍在于政策，9月持续关注收储落地情况，中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企，如中国海外发展、建发国际集团、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等，同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。 【平安证券】债券动态跟踪报告*公募REITs系列：上半年的增量资金来自哪里？*20240909 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 102 -- -0.53 研究分析师:陈蔚宁投资咨询资格编号:S1060524070001 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 69 2506 9096 1.67 --1.59 -7.45 -0.29 -3.22 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 核心观点:在未剔除新券的情况下，十大投资者持仓市值增加175亿元，账户数量增加67个，也体现了增量资金进入市场：1、受证监会“4号文”带动，自营账户加大REITs投资。2、与自营的新增相比，资管账户（委外+代客理财）新增并不明显。3、券种选择上，增量资金流向最主要跟随供给，此外流向保障性租赁住房、能源基础设施等现金流相对稳定、与宏观景气度关联较低的板块。 伦敦铝(美元/吨) 2362 0.90 -4.27 伦敦锌(美元/吨) 2732 0.98 -6.71 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1019 1.37 0.55 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 407 0.25 1.18 波罗的海干散货 1958 -- 7.00 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年8月物价数据点评：食品价格偏强*…3 1.2【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*新房“高品质化”下，房企土储结构…3 1.3【平安证券】债券动态跟踪报告*公募REITs系列：上半年的增量资金来自…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】宏观周报*国内宏观*中国经济高频观察（9月第1周）：增长多…4 三、一般报告摘要-行业公司5 3.1【平安证券】行业周报*前瞻性产业研究*养老金融双周报*六家公司被GPF…5 3.2【平安证券】行业周报*食品饮料*中秋备货有序，整体表现平稳*强于大市2…5 3.3【平安证券】行业周报*医药*高值耗材集采进入密集执行期，建议关注相关…6 3.4【平安证券】行业周报*计算机*电子信息制造业稳增长行动方案发布，有望…6 四、新股概览7 五、资讯速递7 5.1国内财经7 5.2国际财经7 5.3行业要闻7 5.4两市公司重要公告8 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年8月物价数据点评：食品价格偏强*20240909 【事项说明】 8月CPI同比0.6%，较上月高0.1个百分点；PPI同比-1.8%，较上月低1个百分点。 【平安观点】 1、8月CPI与核心CPI呈现背离。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比进一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品价格拉动，CPI八大主要分项中只有食品价格同比增速较上月上升，其余均有不同程度回落，商品和服务消费需求仍显不足。食品价格主要受鲜菜、鲜果、猪肉价格带动，分别受到夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化叠加看涨预期偏强等因素影响。工业消费品价格同比由涨转跌，主因国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价表现。服务价格同比连续第三个月回落，受旅游价格拖累较大，有去年同期基数较高的原因，教育服务、家庭服务、邮递服务和居住价格同比增速也均较上月回落。 2、8月上游原材料价格再度承压，使得PPI同比回升势头中断。对8月PPI环比拖累最大的行业依次是：黑色金属、有色金属、石油煤炭、化工。国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，是PPI再度下滑的主要原因。根据我们测算，8月内需定价的黑色建材对PPI环比的拖累最大，反映房地产市场调整延续、高温多雨天气下基建实物工作量形成有限；外需定价的石油化工和有色金属对PPI环比的拖累次之，反映国际油价和有色金属价格下跌的共振影响；中游装备制造对PPI环比的拖累略有扩大，尤其是计算机通讯电子和汽车制造两大行业，体现产能供需偏松情况下，上游原材料价格下跌向中游的传导；消费制造和水电燃气对PPI环比的拖累均略有收窄，尤其是燃气、供水、印刷行业有涨价趋势。 3、9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续。不过，我们综合猪肉、蔬菜及其它食品的产能、基数、周期情况判断，预计下半年食品价格对CPI的拉动有望持续，从而对冲商品和服务价格的回落压力。综合判断，我们认为目前来看年内GDP平减指数转正的难度较大，宏观政策有待加码，拉动物价水平回到正常区间。 4、风险提示：海外经济超预期衰退使大宗商品价格下跌；国内房地产政策落地效果不及预期冲击黑色商品价格；生猪集中出栏超预期拖累猪肉价格。 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 1.2【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*新房“高品质化”下，房企土储结构分析*强于大市 20240909 【平安观点】 1.中央多次表态强调“建好房子”，2024H1多地发布住宅品质新规：2023年以来中央及住建部曾在多次会议中表态，当下人民对住房要求已从“有没有”转向“好不好”，房企需比拼高质量、新科技、好服务，同时各项制度需配合行业转型。8月23日国新办发布会明确行业新模式包括四方面，其中“建好房子”为首要维度。 2024H1多地发布住宅品质新规，“第四代住宅”概念兴起，包括取消70/90套型限制、优化容积率计算规则、鼓励发展第四代空间建筑、放宽层高限制、放松建筑密度、优化飘窗和设备平台管控要求等，上半年各地新入市项目频现“第四代住宅”，品质较存量项目明显提升，更好满足多样化改善性住房需求。 2.多地第四代住宅项目去化较好，带动部分地块出让“点状高热”：随着多地土拍环节取消限价、放宽容积率限制等，优质地块出让环节增加“竞品质”，部分城市于2023年逐渐开启第四代住宅试点，2024年第四代住宅地块在土拍市场频出，叠加楼市低迷下多地“第四代住宅”项目入市后去化较好，带动部分地块出让“点状高热”。此外期房与现房累计成交均价价差进一步拉大，反映早期已 建成现房或因产品力偏弱去化难度较大，价格更为承压，或有赖于政府收储等方式加快去化。 3.产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先走出低谷：当前房企加快存量库存去化、“轻装上阵”已成共识，同时重视增量投资质量，聚焦“确定性高”的区域投资，优化存货结构，提升变现能力。我们从存货结构、过往拿地情况两个角度梳理房企库存情况。从房企2023年报披露存货结构看，滨江集团、建发国际集团已完工存货占比较低，在建存货占比相对较高；万科、招商蛇口拟开发存货及占比相对较高，存在更多调规或盘活土地资源可能。从房企2019-2024H1拿地情况看，越秀地产、建发国际集团2022年以后拿地占比较高，若考虑自2023H2以来房企拿地存在调规可能，中海、建发、保利、绿城、华润土储调仓相对积极，建发国际集团、滨江集团、华润置地、绿城中国2024H1补仓相对较多。 4.投资建议：近期中央及住建部多次表态“建好房子”，上半年武汉、天津等多地发布住宅品质新规，新入市项目品质明显提升，满足多样化改善性住房需求，“地段+品质”将成为改善盘去化关键，预计高品质住宅市场有望率先企稳，但早期产品力偏弱新房量价仍将承压，叠加二手次新的供应压力，或需政府收储等方式加快去化，预计历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先走出低谷。当前板块主要个股市值及仓位均处于历史低位，且市场对于楼市下行及业绩承压反应已相对钝化。在楼市短期难见反转背景下，短期板块催化仍在于政策，9月持续关注收储落地情况，中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企，如中国海外发展、建发国际集团、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等，同时建议关注经纪（贝壳）、物管 （中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。 5.风险提示：1）楼市成交持续疲软风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）政策改善及落地执行不及预期风险。 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号:S1060