平安证券晨会纪要

证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年08月02日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】长光华芯（688048.SH）*首次覆盖报告*国内激光芯片领航者，布局VCSEL及光芯片打开成长空间*推荐20230801 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3291 0.00 3.42 深证成份指数 11143 -0.36 2.68 沪深300指数 3998 -0.41 4.47 创业板指数 2224 -0.58 2.61 上证国债指数 203 0.04 0.03 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 资料来源:同花顺iFinD 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 20011 6855 17213 35631 -0.34 -0.65 0.39 0.20 4.41 6.13 1.54 0.66 4577 14284 -0.27 -0.43 1.01 2.02 上证基金指数 6709 -0.27 3.12 核心观点:投资建议：公司作为国内的重要的激光芯片供应商，产品在工业激光、特殊和科研以及VCSEL芯片等应用上实现了批量供货，市场规模稳定增长。高功率单管系列方面，公司后续将持续受益于下游工业激光器规模的增长，以及在下游客户中份额的提升；高功率巴条系列方面，随着下游科研和特殊应用的需求规模化，该业务有望快速成长；VCSEL系列方面，后续成长动力来自激光雷达需求的放量及VCSEL渗透率的提升。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.97元、1.39元和1.90元，对应8月1日收盘价的PE分别为74.2、51.6和37.9。我们看好公司的后续发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 【平安证券】基金月报*由哑铃型配置转向均衡配置-8月基金配置展望*20230801 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究助理:任书康一般证券从业资格编号:S1060123050035 日经225指数 33477 0.92 1.41 韩国KOSP100 2667 1.31 -0.06 印度孟买指数 66459 -0.10 -0.79 英国FTSE指数 7666 -0.43 0.40 俄罗斯RTS指数 1056 -0.16 2.10 巴西圣保罗指数 121943 1.46 -0.02 核心观点:8月展望：，一方面我们看到经济环比阶段性企稳，PPI同比增速有望触底，并有望带动工业企业利润增长见底回升，另一方面7月的政治局会议释放较多的稳增长信号，活跃资本市场的提法更有助于提振信心。从权益市场来看，积极的信号不断增加，市场迎来较好的布局时机。债券市场短端流动性充裕，未来如果没有进一步的降息或者其他宽松政策，长债利率继续下行空间不大。8月基金配置策略：在企业盈利逐步见底回升和政治局会议积极信号下，可适当加大权益基金配置，由上半年的哑铃型配置转向均衡配置。底仓优选均衡风格基金，卫星资产可重点持有科技、消费等顺周期主题风格的基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。 【平安证券】宏观点评*国内宏观*物价见底趋势凸显——7月统计局PMI数据点评*20230801 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 102 0.43 0.60 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:贾清琳投资咨询资格编号:S1060523070001 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 82 1971 8636 --0.00 -2.26 5.00 -0.32 2.81 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 伦敦铝(美元/吨) 2253 -1.49 0.75 伦敦锌(美元/吨) 2555 -0.78 4.64 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1331 -- -1.37 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 512 -- -1.12 波罗的海干散货 1127 0.00 13.50 核心观点:从7月PMI数据透视当前中国经济的特征：1）物价见底趋势凸显，7月PMI数据的亮点集中在各项价格指数的显著回升上；2）去库存对经济的拖累有减弱迹象，7月制造业原材料和产成品去库存速度均有所放缓；3）服务业恢复性增长对经济的拉动趋于衰减，7月以来民营经济、房地产市场、扩大消费等方面政策暖风不断，后续新一批政策性开发性金融工具、加快专项债发行进度等财政政策，以及再次降准、降息等货币政策，均有进一步加码的空间。制造业企业信心有所提振：1）制造业内需呈现企稳回升迹象，而外需依然低迷。2）制造业企业“去库存”或已进入筑底阶段。3）主要原材料购进价格指数大幅回升，预示7月PPI同比或将回升。非制造业扩张放缓，稳就业压力不减。1）受地产行业拖累以及基建放缓的影响，建筑业产需指数进一步下行。2）服务业商务活动指数走弱，新订单和预期指数同步下行。3）“稳就业”压力不减。 资料来源:同花顺iFinD 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】长光华芯（688048.SH）*首次覆盖报告*国内激光芯片领航者…3 1.2【平安证券】基金月报*由哑铃型配置转向均衡配置-8月基金配置展望*2023…3 1.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*物价见底趋势凸显——7月统计局PMI数…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】债券点评*淡季底部已现，观察旺季弹性*202308014 三、一般报告摘要-行业公司5 3.1【平安证券】行业点评*电子*安森美23Q2业绩超预期，新签超30亿美元碳…5 3.2【平安证券】绿城管理控股（9979.HK）*半年报点评*轻资产逆风上行，业…6 3.3【平安证券】康辰药业（603590.SH）*半年报点评*2023H1苏灵快速放量…6 四、新股概览7 五、资讯速递8 5.1国内财经8 5.2国际财经8 5.3行业要闻9 5.4两市公司重要公告9 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】长光华芯（688048.SH）*首次覆盖报告*国内激光芯片领航者，布局VCSEL及光芯片打开成长空间*推荐20230801 1、国内稀缺的半导体激光芯片IDM厂商。公司成立于2012年，专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，产品主要包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率VCSEL系列及光通信芯片系列，产品应用于光泵浦激光器泵浦源、激光智能制造装备、科研及特种场景、3D传感与摄像、激光雷达等领域。目前公司具备完全自主可控的芯片设计、MOCVD（外延）、FAB晶圆流片、解理/镀膜、封装、测试、光学耦合等工艺平台和量产线能力，是全球少数几家具备6吋线外延、晶圆制造等关键制程生产能力的IDM半导体激光器企业。2022年公司营业收入为3.86亿元，同比下降10%，净利润为1.19亿元，同比增长3%。 2、工业领域激光器需求旺盛，激光芯片国产替代势在必行。伴随下游工业自动化和智能化升级，激光器及激光芯片需求有望逐步提升；同时目前激光芯片国产化率更处于较低水平，根据公司招股书，2020年公司国内市占率为13.4%，位居国内第一，但后续国产化率仍有较大提升空间。公司单管芯片功率为35W，性能指标位于国内前列，下游大客户包括锐科激光、创鑫激光等国内头部激光器厂商。2022年公司投入5.99亿元用于建设高功率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，建成后有望实现年均11.68亿元的新增营业收入，新增产能落地将有效解决公司产能瓶颈问题，助力公司实现行业份额提升。 3、下游车载激光雷达放量在即，VCSEL业务有望实现突破。VCSEL系列产品应用于消费电子、激光雷达等领域，目前业务体量较小，但伴随激光雷达等下游市场的爆发以及VCSEL渗透率的提升，公司产品有望导入到更多下游激光雷达厂商供应链之中。2022年公司投入3.05亿元用于建设垂直腔面发射半导体激光器（VCSEL）及光通讯激光芯片产业化项目，建成后有望实现年均 2.88亿元的新增营业收入，项目建成将助力公司VCSEL业务实现放量突破。 4、AI打开光通信芯片空间，公司推出56GEML产品进军高端市场。AI产业趋势打开算力需求空间，高速率光通信芯片需求及国产化诉求同步提升。公司自2010年开始布局磷化铟光芯片产线，掌握完整的光通信工艺平台和量产产线，覆盖芯片设计、外延生长、台面刻蚀、氧化工艺、电镀金、性能测试等工艺流程；2020年公司开展10GAPD和L波段高率EML的产品研发，2022年初实现大厂认证和批量出货；2023年5月，公司56GPAM4EML高速率光芯片于2023年5月成功发布，正式进入光芯片高端市场，我们认为公司56GEML产品有望助力业务实现突破。 5、投资建议：公司作为国内的重要的激光芯片供应商，产品在工业激光、特殊和科研以及VCSEL芯片等应用上实现了批量供货，市场规模稳定增长。高功率单管系列方面，公司后续将持续受益于下游工业激光器规模的增长，以及在下游客户中份额的提升；高功率巴条系列方面，随着下游科研和特殊应用的需求规模化，该业务有望快速成长；VCSEL系列方面，后续成长动力来自激光雷达需求的放量及VCSEL渗透率的提升。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.97元、1.39元和1.90元，对应8月1日收盘价的PE分别为74.2、51.6和37.9。我们看好公司的后续发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 6、风险提示：（1）下游需求增长不及预期。未来或出现光纤激光器下游行业增长趋势放缓导致对激光芯片需求减少，公司收入及利润将受到不利影响。（2）产品价格下降的风险。行业在国际企业和国内新进入者的双重竞争下，公司面临市场竞争加剧的风险，如竞争对手采用低价竞争策略，则可能对公司产品的销售收入和利润率产生一定影响。（3）技术升级迭代风险。若公司无法保持充足的研发投入，或关键技术上未能持续创新，则公司在市场竞争将处于劣势，将出现份额降低的情况。 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 1.2【平安证券】基金月报*由哑铃型配置转向均衡配置-8月基金配置展望*20230801 【平安观点】 1、7月回顾：A股分化、美股上涨，商品上涨，人民币升值。美国经济数据超预期、通胀回落、加息预期放缓，日本YCC政策调整，美股上涨，商品上涨，美债利率继续上行，美元小幅收跌。国内经济环比企稳，政治局会议提振市场信心，股市分化，商品 上涨，人民币升值。 2、8月展望：资产配置的逻辑。自美国债务上限通过后，美国财政部显著加快债券发行，但美国商业银行的超额准备金并没有显著下降，说明美国银行间市场流动性依然较为充裕，美国市场风险偏好依然较高，美债信用利差保持低位，美元指数回落，美股维持强势。美联储7月议息会议如期加息，三季度在住房通胀回落和核心通胀高基数效应下，美国核心CPI将会继续回落，这有利于提振市场的风险偏好。国内人民币相关资产承压缓解，人民币汇率前期贬值到7.3附近，股债性价比来到1.5X标准差区间上方，都较好的释放了悲观预期。 展望来看，一方面我们看到经济环比阶段性企稳，PPI同比增速有望触底，并有望带动工业企业利润增长见底回升，另一方面7月的政治局会议释放较多的稳增长信号，活跃资本市场的提法更有助于提振信心。从权益市场来看，积极的信号不断增加，市场迎来较好的布局时机。债券市场短端流动性充裕，未来如果没有进一步的降息或者其他宽松政策，长债利率继续下行空间不大。 3、8月基金配置策略。在企业盈利逐步见底回升和政治局会议积极信号下，可适当加大权益基金配置，由上半年的哑铃型配置转向均衡配置。底仓优选均衡风格基金，卫星资产可重点