平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年11月01日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】债券动态跟踪报告*PMI缘何超预期走弱？*20231031 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3019 -0.09 1.16 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 深证成份指数 9864 -0.65 2.09 沪深300指数 3573 -0.31 1.48 创业板指数 1968 -0.48 1.74 上证国债指数 205 0.02 0.06 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 17112 5862 16001 33053 -1.69 -1.65 -0.92 0.38 1.32 1.83 -1.86 -2.14 4194 12851 0.65 0.48 -2.53 -2.62 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6207 -0.31 1.13 核心观点:制造业PMI走弱有一定的季节性因素，本月只有17个工作日，过去5年10月的PMI往往环比走弱，但本月表现仍低于季节性。从制造业PMI的五大构成分项来看，除了生产仍在荣枯线以上，其余的四大构成指数均为负向拉动。具体来看，10月需求整体走弱，生产尽管高于荣枯线，但环比也呈现下行趋势，生产的回落一方面与需求的回落有关，另一方面与库存和盈利预期有关，当前工业企业的库销比仍处在高位，钢厂盈利率持续回落也削弱增产意愿。库存方面，10月整体呈现出被动累库的状态。价格方面，出厂价格和原材料价格环比均有明显下降，主要系石油产业链化工产品整体下跌。企业的经营预期微幅改善，信心的改善可能与10月24日万亿国债的增发落地有关。 【平安证券】宏观点评*国内宏观*季节性因素扰动产需：2023年10月统计局PMI数据解读*20231031 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 日经225指数 30859 0.53 -0.86 韩国KOSP100 2278 -1.41 -3.04 印度孟买指数 63875 -0.37 -2.47 英国FTSE指数 7322 -0.08 -1.50 俄罗斯RTS指数 1080 -1.32 -0.21 巴西圣保罗指数 112532 -0.68 0.13 核心观点:中国综合PMI生产指数回落，三大产业均有拖累。不过，工作日减少、节前部分需求提前释放等季节性因素对产出构成一定扰动。剔除季节性扰动后：1）制造业生产扩张放缓，回落幅度系2012年以来同期次高。2）建筑业景气度回落，商务活动指数降幅达2012年以来同期最高水平。3）服务业呈现韧性，商务活动指数回落幅度与季节性水平基本相当。从高频数据看，部分指标在10月前两周弱于9月均值，后两周才恢复至9月均值之上。考虑到采购经理人调查时间集中在中上旬，可能会小幅低估实际的景气度水平。 【平安证券】基金季度报告*主动债券型基金2023年三季报：降杠杆减久期，权益端增配金融医药、大幅减持新能源*20231031 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 83 1998 8119 --0.00 -0.24 -3.56 -0.28 1.90 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 107 0.55 0.40 核心观点:主动债券基金持仓分析：1）中长期纯债基金：降杠杆减久期，增持非金融机构信用债。2）短债型基金：降杠杆减久期，各类券种仓位均下降。3）混合一级债基：降杠杆减久期，可转债仓位下降。混合二级债基持仓分析：1）大类资产仓位：大类资产配置方面债券仓位提升，股票仓位回落，可转债仓位中位数较上季末上升。2）重仓股行业分布：三季度增持非银金融、医药生物、银行等板块，电力设备、通信、建筑装饰等板块遭减持。3）重仓股情况：从重仓股持仓市值来看，贵州茅台仍为第一大重仓股。海康威视、中国国航等个股增持幅度居前，宁德时代、中国化学等个股遭减持。 伦敦铝(美元/吨) 2247 -0.73 2.09 伦敦锌(美元/吨) 2418 -1.99 1.13 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1308 -- 1.17 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 478 -- -2.83 波罗的海干散货 1502 0.00 -23.61 正文目录 一、重点推荐报告摘要4 1.1【平安证券】债券动态跟踪报告*PMI缘何超预期走弱？*202310314 1.2【平安证券】宏观点评*国内宏观*季节性因素扰动产需：2023年10月统计…4 1.3【平安证券】基金季度报告*主动债券型基金2023年三季报：降杠杆减久期…5 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金5 2.1【平安证券】基金季度报告*FOF基金2023年三季报：重点增持量化策略和…5 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业点评*非银行金融*权益投资承压+产险赔付增加，人保Q3…6 3.2【平安证券】龙迅股份（688486.SH）*季报点评*三季度单季营收创历史新…6 3.3【平安证券】一心堂（002727.SZ）*季报点评*区域性政策短期影响公司增…7 3.4【平安证券】海天味业（603288.SH）*季报点评*Q3收入恢复增长，关注…8 3.5【平安证券】益丰药房（603939.SH）*季报点评*业绩增速符合预期，精细…9 3.6【平安证券】长光华芯（688048.SH）*季报点评*业绩短期承压，静待下游…9 3.7【平安证券】中鼎股份（000887.SZ）*季报点评*客户结构持续优化，空气…10 3.8【平安证券】恒生电子（600570.SH）*季报点评*业绩表现领跑，新一代交…10 3.9【平安证券】老百姓（603883.SH）*季报点评*业绩增速稳健，门诊统筹政…11 3.10【平安证券】宝立食品（603170.SH）*季报点评*B端表现稳健，渠道持…12 3.11【平安证券】重庆啤酒（600132.SH）*季报点评*6+6品牌组合及大城市计…13 3.12【平安证券】北方华创（002371.SZ）*季报点评*业绩符合预期，看好半…13 3.13【平安证券】华海清科（688120.SH）*季报点评*CMP等设备国产化市场…14 3.14【平安证券】长安汽车（000625.SZ）*季报点评*销量结构改善+降本增效…15 3.15【平安证券】中金公司（601995.SH）*季报点评*投行拖累业绩，自营表…15 3.16【平安证券】药石科技（300725.SZ）*季报点评*Q3保持平稳推进，内部…16 3.17【平安证券】凯莱英（002821.SZ）*季报点评*剔除大订单保持增长态势…17 3.18【平安证券】兴业银行（601166.SH）*季报点评*息差小幅收窄，资负结…18 3.19【平安证券】中信证券（600030.SH）*季报点评*自营表现稳健，支撑业…18 3.20【平安证券】北京银行（601169.SH）*季报点评*业绩符合预期，资产质…19 3.21【平安证券】招商蛇口（001979.SZ）*季报点评*销售业绩维持增长，投…20 3.22【平安证券】紫光股份（000938.SZ）-季报点评-三季度业绩承压，运营…20 3.23【平安证券】伊利股份（600887.SH）*季报点评*原奶价格下行，盈利能…21 3.24【平安证券】华发股份（600325.SH）*季报点评*利润同比微增，销售提…22 四、新股概览23 五、资讯速递23 5.1国内财经23 5.2国际财经23 5.3行业要闻24 5.4两市公司重要公告24 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】债券动态跟踪报告*PMI缘何超预期走弱？*20231031 10月31日，国家统计局公布10月PMI。10月制造业PMI为49.5%，环比下降0.7个百分点，低于荣枯线和Bloomberg一致预期。非制造业PMI环比下行1.1个百分点至50.6%。 1、本月制造业PMI缘何超预期走弱？制造业PMI走弱有一定的季节性因素，本月只有17个工作日，过去5年10月的PMI往往环比走弱，但本月表现仍低于季节性。从制造业PMI的五大构成分项来看，除了生产仍在荣枯线以上，其余的四大构成指数均为负向拉动。具体来看，10月需求整体走弱，生产尽管高于荣枯线，但环比也呈现下行趋势，生产的回落一方面与需求的回落有关，另一方面与库存和盈利预期有关，当前工业企业的库销比仍处在高位，钢厂盈利率持续回落也削弱增产意愿。库存方面，10月整体呈现出被动累库的状态。价格方面，出厂价格和原材料价格环比均有明显下降，主要系石油产业链化工产品整体下跌。企业的经营预期微幅改善，信心的改善可能与10月24日万亿国债的增发落地有关。分行业角度，大多数行业的PMI绝对值处在下行区间，本月表现相对强劲的行业主要是下游的汽车（60.1%）、医药（59.5%）、造纸印刷文教（59.7%）。 2、非制造业PMI环比下行，交运类和餐饮住宿类表现相对较好。非制造业PMI环比下行1.1个百分点至50.6%，服务业PMI10月下行0.8个百分点至50.1%，表现相对较好的主要系受节假日利好的交通运输类和餐饮住宿业；建筑业PMI环比下降2.7个百分点至53.5%。 3、策略方面，短端品种的赔率可能更合适。不及预期的PMI数据反映出经济修复的韧性仍然不足。中期来看，年内5000亿的国债资金使用量将带来对于基建投资的支撑，11月的PMI一方面有季节性修复的空间，另一方面也受到基建支撑的一定利好。但年内仍有1.6万亿政府债待发（不考虑特殊再融资债），在国债资金落地使用之前，短期债市的关注点仍聚焦资金面。若国债采用市场化发行、央行以OMO等方式投放流动性，则资金中枢可以稳定，波动在所难免。从赔率看，存单价格向上突破MLF，曲线平坦，短端赔率合适。长端可能有两类机会可保持观察，一个是流动性冲击带来超调可择机介入；二是需要看到经济内生动能进一步回落，宜进一步跟踪基本面高频数据。 4、风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 1.2【平安证券】宏观点评*国内宏观*季节性因素扰动产需：2023年10月统计局PMI数据解读 *20231031 1、中国综合PMI生产指数回落，三大产业均有拖累。不过，工作日减少、节前部分需求提前释放等季节性因素对产出构成一定扰动。剔除季节性扰动后：1）制造业生产扩张放缓，回落幅度系2012年以来同期次高。2）建筑业景气度回落，商务活动指数降幅达2012年以来同期最高水平。3）服务业呈现韧性，商务活动指数回落幅度与季节性水平基本相当。从高频数据看，部分指标在10月前两周弱于9月均值，后两周才恢复至9月均值之上。考虑到采购经理人调查时间集中在中上旬，可能会小幅低估实际的景气度水平。 2、制造业产需放缓。10月制造业生产扩张放缓，需求呈现收缩，尤其是在手订单指数创年内新低。分重点行业看，原材料行业景气度明显回落，需求走弱，生产下滑；装备制造和消费制造行业生产小幅放缓，需求呈现韧性。 3、制造业价格走弱。10月主要原材料购进价格、出厂价格指数均明显下滑，从其与PPI环比之间的相关性推断，我们预测10月PPI环比增速降至0%，对应PPI同比从上月-2.6%降至-2.8%，结束此前连续3个月的改善。在