核心观点
- 市场分析：截至2023年9月6日，集运期货所有合约持仓101642手，较一周前增加6636手。各合约周度下跌明显，EC2410合约下跌17.16%，EC2412合约下跌22.89%，EC2502合约下跌21.91%，EC2504合约下跌19.77%，EC2506合约下跌18.18%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌10.76%至3459$/TEU，SCFI（上海-美西航线）周度下跌8.71%至5605$/FEU。
- 供应链：圣诞节货物提前发运，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，欧洲航线迎来货量偏弱期。国际码头工人协会可能罢工，对美东及欧线运价形成支撑。
- 运力供给：集装箱船舶绕行结构维持，苏伊士运河、曼德海峡以及亚丁湾的集装箱船舶数量处阶段低位。10月份实际运力降幅明显，WEEK40/41/42周实际可用运力分别为18/21.2/20.2万TEU，10月份运力均值为19.8万TEU，较9月份下降16.5%。
- 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
关键数据
- 期货数据：各合约持仓及价格变动情况详见原文图表。
- 价格数据：SCFI、SCFIS等指数周度下跌情况。
- 供应链：圣诞节货物提前发运，国际码头工人协会可能罢工。
- 运力供给：集装箱船舶绕行数量、新造船及交付数据。
- 高频运力供给：上海-欧洲运力情况及实际可用运力季节性。
- 中美欧进出口数据：欧盟27国、美国、中国进出口同比增速。
- 成本与汇率：汇率与SCFI、SCFIS关系，原油与SCFI、SCFIS关系。
- 欧元区相关经济指标与航运价格：欧元区制造业PMI、零售销售同比与运价关系。
- 巴拿马运河：水位情况。
- 碳排放权权价格：EUA结算价及全国碳市场碳排放配额价格。
研究结论
- 市场走势：10月合约近期需关注供应链端扰动及班轮公司空班情况，EC2410合约不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约。
- 2025年合约：距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
- 运力控制：班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期持续下行的运价，10月份前两周运力压力相对较小，有利于运价的阶段企稳，但10月份后两周运力有所恢复，关注届时需求端能否匹配。
