期货市场交易指引

期货市场交易指引 ◆股指： 震荡运行 黑色建材 ◆螺纹钢： 暂时观望 ◆铁矿石： 先降后升，尝试逢低做多 ◆双焦： 中性观望 2024年9月9日 宏观金融 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指2,765.81-0.81% 有色金属 沪深300 8,130.77 -1.44% ◆铜：建议区间短线交易 上证50 2,263.56 -0.51% 建议观望，待企稳后入场做多，主力合约参考运行区间 ◆铝： 中证500 4,537.45 -1.38% 18800-20000 日经指数 36391.47 -0.72% 建议观望或短线偏空交易，主力合约参考运行区间 道琼指数 40,345.41 -1.01% ◆镍： 121000-131000 标普500 5,408.42 -1.73% ◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间24-27.5 纳斯达克 16,690.83 -2.55% 深圳成指3,231.35-0.81% 美元指数 101.19 0.12% 人民币 7.09 -0.16% 纽约黄金 2,526.80 -0.80% LME铜 8,954.00 -1.61% LME铝 2,341.50 -1.53% LME锌 2,705.00 -0.93% ◆黄金：区间操作，参考沪金10合约运行区间557-585 能源化工 ◆白银：区间操作，参考沪银12合约运行区间6700-7500 ◆原油：sc关注530-550的短期支撑，如支撑无效则下方仍有空间。 ◆橡胶：直接跟多缺乏安全边际，继续观望。 ◆PVC： 逢高空思路。 LME铅 1,970.00 -0.91% ◆烧碱： 01参考2450-2650。 LME镍 15,860.00 -1.61% ◆尿素： 暂时观望，主力合约运行区间参考1800-1900 WTI原油 67.67 -2.14% ◆甲醇： 暂时观望，主力合约运行区间参考2300-2500 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望等待 ◆苹果：观望等待 ◆PTA：逢高沽空 农业畜牧豆粕01在【2870，3200】区间波动，逢区间下沿滚动布局 南华商品指数 ◆豆粕： 多单 ◆玉米：11单边谨慎操作，套利可逢高入场11-1、1-5反套 ◆鸡蛋：10谨慎追空，等待反弹后逢高介空，关注3700压力位表现 ◆生猪： ◆油脂： 11贴水现货约1000元/吨左右，供需双旺背景下，价格宽幅震荡，11在17500-17700支撑较强，逢低多，关注18400、18800压力表现，多单逐步止盈;01、03合约分别贴水约3000元/吨、4000元/吨多，等价格反弹逢高布空套保，企业可以卖2501在18000、18200的场内看涨期权收取权利金达到逢 高套保效果 单边油脂01合约高位波动加剧，建议多单离场，暂时观察。 套利方面，豆菜油补涨，豆棕、菜棕01价差做扩继续持有 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 黑色建材 美国8月非农新增就业14.2万人不及预期，前值大幅下修，失业率降至4.2%，薪资增幅高于预期。美联储最有影响力高官之一沃勒：如果合适，将提倡前置降息。中国进一步扩大制造业和医疗领域的对外开放。市场流动性不佳，换手率低，股指或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） ◆螺纹钢震荡投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格弱势不改，现货方面，杭州螺纹3130（-60），唐山迁安普方坯2760（-40），一方面美国8月制造业PMI、非农数据均不及预期，市场又开始交易衰退逻辑，另一方面热卷供需矛盾较大，不过美联储9月降息预期强化，国内完成全年经济目标任务也需要政策加持，且螺纹供需格局在改善。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需218.61万吨/周，环比增加0.24万吨；（2）供给回升至 178.53万吨/周，产量回升幅度较大；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少40.08万吨，库存去化速度较快；（4）成本端，原料价格下行，成本中枢下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石逢低做多投资建议：逢低做多 上周五，铁水数据虽然让价格有所缓和，但盘面整体呈现大跌趋势。普氏指数逼近90美元徘徊，盘面跌破700。旧国标库存持续去化，旺季背景下钢厂仍有复产预期。港口库存确实在高位攀升，但铁水产量同样小幅上涨，并且钢厂的铁矿库存也是一降再降，所以基本面充其量是供强需强的格局。盘面二次下跌突破前期低点，悲观情绪过头，存在回调的可能。综合来看，我们判断本周价格大概率见底，建议中秋节前逢低布局主力多单，应对节后美联储降息推升盘面。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，除山西地区个别煤矿因事故停产外，大多煤矿维持正常生产。蒙煤方面，下游需求依旧疲软，口岸询货情况减少，实际成交清淡。需求方面，受近期钢坯价格持续下跌影响，市场信心再度减弱，焦炭看降情绪渐显，对焦煤多以刚需补库为主，钢厂方面，铁水产量虽小幅回升但依旧处于低位，对原料端需求有限。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注铁水日产恢复情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦企亏损幅度逐渐增大，叠加近期市场情绪再度转弱，需求无明显改善预期，主产地部分焦企开始小幅减产。需求方面，近期钢价接连走弱，市场对终端需求存疑，部分钢厂检修限产计划或将延期，铁水产量增量弱于预期，多数钢厂维 持刚需采购，整体焦炭需求一般。综合来看，短期市场情绪再度转弱，焦炭震荡运行，重点关注铁水日产情况及焦炭供应变化。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议区间短线交易行情分析及热点评论： 周铜价区间震荡回落。周五非农数据发布，8月就业增长低于预期，7月数据向下修正，市场强化了美联储将降息50基点以防范就业持续疲软的预期，夜盘铜价回落。8月精炼铜产量维持高位，而9月或因检修增加产量小幅下滑，但整体将继续维持高位。金九传统消费旺季表现不及预期，市场对于消费的增长信心不足，但后续临近节前备货，下游采购需求仍有回升空间。国内社会库存维持去化，不过随着海外货源的流入，去库幅度有所减弱，同时LME铜库存维持高位。整体上看，消费情绪较此前有所改善，国内供应端亦有收缩，但产量仍处高位，进口资源预期增长，铜价目前缺少持续的驱动力。宏观干扰加大的背景下下周铜价预计延续宽幅震荡运行趋势，沪铜主力运行区间或在70500-75000。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议观望，待企稳后入场做多，主力合约参考运行区间18800-20000行情分析及热点评论： 山西、河南露天矿山复产进程缓慢，贵州此前停产的矿山仍在停产，整体国产矿供应仍然偏紧。几内亚进口矿在9月迎来季节性下降，矿端偏紧局面雪上加霜。周内氧化铝运行产能小幅降低，主要是部分氧化铝厂检修。电解铝厂和氧化铝厂的氧化铝库存仍在持续下降，叠加9月矿石供应紧缺加剧，氧化铝短期建议观望。国内电解铝运行 产能达到阶段性高点，后续增量主要是四川、贵州部分企业20万吨以内产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.6%至62.9%。国内方面，市场逐步转向金九银十旺季，特高压建设、以旧换新和房地产收储等政策仍然推动市场预期。库存方面，周内铝锭社会库存去化，铝棒社会库存小幅累库。市场对美国衰退的预期和国内需求不足的预期有所升温，建议观望，待企稳后入场做多。 沪铝：建议观望，待企稳后入场做多，主力合约参考运行区间18800-20000。 氧化铝：建议短期观望，中长线逢高布局空单，主力合约参考运行区间3750-3950。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议观望或短线偏空交易，主力合约参考运行区间121000-131000行情分析及热点评论： 宏观方面，美国制造业指数不及预期，ADP新增就业突降大幅不及预期，反映美国制造业景气度低迷，劳动力市场并不乐观，后续发布的非农就业数据也印证美国就业市场低迷，市场萦绕衰退预期，镍价整体回落。基本面，周内印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价小幅攀升，矿端价格坚挺。精炼镍方面，SMM1#电解镍价格周初小幅攀升后下跌，下游成交有所好转。国内精炼镍过剩格局延续，未来库存将持续累积，沪伦比值及进口盈亏均处于低位。镍铁与不锈钢方面，周内镍铁价格有所回落，镍铁基本面未有明 显变化，9月不锈钢排产处于高位，不锈钢粗钢排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%，300系排产169.01万吨，月环比增加0.21%，同比减少0.08%，需求高位下镍铁整体供需偏紧。不锈钢周内成交偏弱，下游以观望态度为主，库存去化缓慢。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行，中间品系数稳定，硫酸镍成本坚挺叠加利润压缩，镍盐厂挺价心态明显，硫酸镍价格难以继续下跌。新能源方面，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但前驱体订单回暖有限，市场活跃度整体偏低。综合来看，目前镍基本面未有明显改变，镍矿及镍铁偏紧给予一定支撑，关注宏观情绪对于镍价的指引，中长期镍基本面供需过剩情况下边际存在下移趋势，预计维持区间震荡，主力合约运行区间参考121000-131000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 据上海有色网，国内大型冶炼厂开启检修，8月国内精锡产量为1.55万吨，环比减少2.9%，同比增长45.6%。7月锡精矿进口5394金属吨，同比减少2%，环比增加29%， 1-7月累计进口量同比减少6%。7月份印尼精炼锡出口量为3409吨，环比6月下滑 23.5%，同比下滑51.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为26.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于偏高水平，上周国内外库存合计减少2543吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游补库需求回暖，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡10合约运行区间24-27.5万/吨，建议持续关注印尼审 批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国8月非农就业数据低于预期，制造业PMI指数低于预期，服务业PMI指数升至两年半以来最高，二季度GDP数据超预期，市场预期9月降息25基点，贵金属价格回调。鲍威尔在全球央行行长会议上表示将降息，美联储不希望劳动力市场进一步降温，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，当前市场已对美联储年内降息100基点定价，在地缘政治的不确定性和美联储降息的预期下，预计短期内白银价格具有支撑，建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间6700-7500。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国8月非农就业数据低于预期，制造业PMI指数低于预期，服务业PMI指数升至两年半以来最高，二季度GDP数据超预期，市场预期9月降息25基点，黄金价格回调。鲍威尔在全球央行行长会议上表示将降息，美联储不希望劳动力市场进一步降温，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，当前市