工程机械行业点评报告8月挖掘机出口同比转正，工程机械受益内外需共振

8月挖机内销复苏延续，出口同比首次转正。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024年8月销售各类挖掘机14647台，同比增长11.8%，增速较上月增加3.2pct，环比增长7.0%。其中国内6694台，同比增长18.1%，超过此前CME预测的同比增长17%。在下游持续复苏和设备换新需求等因素助力下，国内挖掘机销量的复苏态势自3月以来得以延续。出口7953台，同比增长7.0%，自2023年6月以来首次同比转正，环比增长6.7%，预计随着下半年基数降低，同比有望延续增长。2024年前8月，共销售挖掘机131550台，同比下降2.2%，同比降幅继续收窄。其中国内66335台，同比增长7.3%；出口65215台，同比下降10.3%。开工率仍然处于低位，符合淡季规律，据中国工程机械工业协会发布市场指数，8月份，纳入统计的12种工程机械合计月平均工作时长为86.6小时，环比下降0.2%，月平均开工率为61.9%，环比下降1.64%。其中挖掘机月平均工作时长为75.4小时，环比下降4.1%，月开工率为63%，环比下降6.3pct。 装载机内外销表现亮眼，电动化渗透率维持高位。2024年8月销售各类装载机8329台，同比增长15.2%，环比基本持平。其中国内市场销量4036台，同比增长9.0%；出口销量4293台，同比增长21.8%，保持高速增长。2024年前8月，共销售各类装载机73726台，同比增长4.7%。其中国内市场销量37388台，同比增长0.6%，同比出现转正；出口销量36338台，同比增长9.3%，延续增长势头。装载机依托其自身便于移动、下游部分场景环保要求趋严、产品受益于锂电池原材料价格下降等多重因素，电动化渗透率快速提升。2024年8月销售电动装载机955台，电动化率达11.5%，其中3吨13台、5吨791台、6吨126台、7吨24台、8吨1台。我国在工程机械电动化方面走在行业前列，电动化、锂电化趋势有助于加快产品出海，看好中国主机厂不断提升海外影响力赶超欧美日主机厂品牌。 前7月出口额同比增长3.5%，阿联酋、巴西区域出口表现亮眼。据中国工程机械工业协会数据，2024年7月我国工程机械出口贸易额为43.9亿美元，同比增长7.2%，增长幅度进一步扩大。分区域看，前7月俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以36.1、23.5、12.9亿美元位列出口额前三位，同比分别下滑-6.4%、-9.6%、-12.3%，降幅均收窄。同比增速较高的国家分布在南美和中东区域，外阿联酋、巴西、沙特阿拉伯的出口额增速保持领先，分别同比增长64.0%、57.1%、42.7%。 投资建议：内销方面，挖掘机市场在今年3月开始持续改善，8月的销售数据再次证明了这一趋势。行业内对中挖预期出现改善，考虑到本轮下行周期中挖回调幅度更大，预计后续有望筑底反弹。未来设备更新的刚性需求以及政策法规的干预或将继续推动国内挖掘机市场的复苏。出口方面，在低基数的背景下，8月挖掘机出口同比首次转正，装载机的出口同比保持了高增长，表明中国工程机械在国际市场上仍有一定的竞争力，预计未来出口市场将继续保持增长。 推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。 风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、工程机械主要产品销量 （一）挖掘机 图表1 2 016~2024M8 中国挖掘机月度销量（台） 图表2 2 016~2024M8 中国挖掘机年度销量（台） 图表3 2 016~2024M8 中国挖掘机销量及同比变化（台） 图表4 2 016~2024M8 中国挖掘机月度内销销量（台） 图表5 2 016~2024M8 中国挖掘机年度内销销量（台） 图表6 2 016~2024M8 中国挖掘机内销销量及同比变化（台） 图表7 2 016~2024M8 中国挖掘机月度出口销量（台） 图表8 2 016~2024M8 中国挖掘机年度出口销量（台） 图表9 2 016~2024M8 中国挖掘机出口销量及同比变化（台） （二）装载机 图表10 2016~ 2024M8 中国装载机月度销量（台） 图表11 2016~2024M8 中国装载机年度销量（台） 图表12 2016~2024M8 中国装载机月度内销销量（台） 图表13 2016~2024M8 中国装载机年度内销销量（台） 图表14 2016~2024M8 中国装载机月度出口销量（台） 图表15 2016~2024M8 中国装载机年度出口销量（台） 图表16 2022~ 2024M8 中国电动装载机月度销量及同比变化 二、工程机械相关行业数据 （一）行业景气度 图表17 2016 ~2024M7 中国小松挖掘机月度开机小时数（时） 图表18 2016~2024M7 中国小松挖掘机年度开机小时数（时） 图表19 2016~2024M8 庞源租赁月度吨米利用率 图表20 2016~2024M8 庞源租赁年度平均吨米利用率 （二）地产基建 图表21 2007~2024Q2新增中长期人民币贷款及中国挖掘机内销销量累计同比 图表22 2007~2024M7 房屋新开工累计面积及中国挖掘机内销6个月平均销量同比 图表23 2007~2024M7 中国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比 三、工程机械出口 图表24 2 016~2024M7 中国工程机械月度出口额（亿美元） 图表25 2016~2024M7 中国工程机械年度出口额（亿美元） 图表 262024M 1~M7工程机械产品进出口分类汇总表 图表 272024M 1~M7中国工程机械出口Top20国家出口额及同比变化 图表28 2023年中国挖掘机、装载机主要出口国家出口额（亿美元）