石油沥青周报：原油端弱势运行，沥青社会库存延续去化

策略摘要

研究院能源组建议在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，短期建议观望为主。基于沥青自身估值与价格弹性，预计向下空间相对有限。

核心观点

市场分析

• 原油价格：近期原油价格连续下跌，带动沥青现货与盘面价格走低。
• 国内供给：
  • 炼厂产能利用率：截至本周为27.05%，环比增加10.13%。
  • 区域变化：西北地区开工率上升11.29%，东北下降2.38%，华北华中下降0.59%，山东上升4.79%，长三角下降6.72%，华南西南下降3.51%。
• 需求：
  • 终端需求：受制于资金与天气因素，7、8月份预计低于去年同期水平。
  • 天气影响：西北地区中东部、华北等地有小到中雨或阵雨，华南、海南等地阶段性暴雨到大暴雨，道路施工受限；东北、西北、华北北部等地道路项目或进入赶工阶段，沥青刚性需求增加。
  • 市场情绪：国际油价和沥青期货持续下行，贸易商及下游投机情绪差，优先消耗库存。
• 库存：
  • 炼厂库存：截至本周为175.51万吨，环比下降1.02%。
  • 社会库存：截至本周为120.36万吨，环比下降6.35%。

逻辑

• 宏观与基本面利空：原油价格走低，沥青成本端支撑边际转弱。
• 供需格局：供应端制约突出，炼厂开工率与产量极低；需求端季节性改善预期逐步兑现。
• 库存与基差：社会端库存连续去化，基差走势偏强。
• 未来展望：油价企稳前，沥青盘面将持续受到扰动，但向下空间相对有限。

策略

单边中性，观望为主；等待油价企稳、需求改善预期兑现。

数据来源

• Wind华泰期货研究院
• 隆众资讯华泰期货研究院
• 百川资讯华泰期货研究院