尿素日报：需求偏弱，复合肥开工下行

核心观点：

• 市场分析：九月二十五日，尿素主力收盘价1791元/吨，河南小颗粒出厂价1810元/吨，山东地区小颗粒报价1780元/吨，江苏地区小颗粒报价1810元/吨，小块无烟煤990元/吨，尿素成本1698元/吨，出口利润-12元/吨。
• 供应端：截至九月二十日，企业产能利用率85.19%，样本企业总库存量85.28万吨，港口样本库存量21.30万吨。
• 需求端：截至九月二十日，复合肥产能利用率36.51%，三聚氰胺产能利用率68.11%，尿素企业预收订单天数6.12天。

策略：

• 中性：尿素日均产量持续处于高位，企业出货压力较大，上游库存呈现累库趋势。下游刚需暂无明显提升，复合肥开工率延续下行。国庆节前下游工农业陆续适当补货，但推进较缓慢，下游多逢低补仓，追高情绪依旧偏低。出口暂无明显放松之下，港口库存变动不大。预计国庆节前偏震荡走势。

风险：

• 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。

图表：

• 包含尿素基差结构、尿素产量、尿素生产利润与开工率、尿素外盘价格与出口利润、尿素下游开工与订单、尿素库存与仓单等图表。