宏观大类周报：美联储降息周期将启

2024-09-06 蔡劭立,高聪华泰期货阿杰

研究员：蔡劭立（商品期货：贵金属买入套保；股指期货：买入套保）核心观点：

市场分析：国内经济仍待筑底，8月制造业PMI淡季偏弱，生产和新订单回落，库存被动抬升；7月出口保持强劲，但部分行业有所走弱；金融数据整体仍弱，基建逆周期作用有所发力。政策预期边际改善：中共中央政治局会议更重视内需，央行行长强调支持财政政策发力，地方专项债新增创年内新高。
降息预期：美国8月非农略不及预期，失业率回落，美联储主席鲍威尔称降息时机已到，但时机和步伐取决于数据。偏向年内降息75bp，降息周期中衰退样本商品承压，黄金或跑赢整体商品，非衰退样本股指、商品表现偏强。
商品分板块：
- 黑色板块：震荡偏弱，钢厂产量恢复，需求改善步伐慢。
- 农产品：整体中性，加拿大菜籽反倾销调查短期支撑菜粕价格，长期关注南美洲播种和拉尼娜气候。
- 贵金属和有色：关注降息预期调整，黄金维持趋势看涨。
- 能源和化工：关注中东局势变化，欧佩克+就推迟增供达成协议。