通信行业周报：2024年半年报总结：继续坚定推荐运营商+算力投资组合

行业概览

通信行业在2024年展现出较强的景气度，虽然整体市场表现低于沪深300指数和创业板指数，但在所有一级行业中排名第七，市场认可度持续提升。通信板块在AI算力和运营商高股息两大核心主题的驱动下，继续保持高景气向上趋势。

市场表现与估值

截至9月1日，通信行业（申万）的估值为27.14倍，相较于沪深300的11.26倍和创业板的24.35倍，处于历史估值中枢偏下的位置。A股总市值占全行业市值的2.55%，在过去几年呈稳步上升趋势。

投资机会

运营商

• 收入及利润预计稳步提升，高股息贡献稳定收益。
• 分红比例持续提升，高股息属性显著。
• 经营性现金流有望企稳。

设备商

• 受制于运营商资本开支收缩，增速有所放缓。
• 盈利能力保持平稳，进入平稳增长期。

光模块光器件光芯片

• 核心受益于AI算力建设需求，800G、400G等高速率光模块持续放量。
• 看好北美市场中1.6T等新产品的批量出货及800G产品的持续增长。
• 国内400G需求显现，海外云厂商供应链中的公司具有强增长逻辑。

AIDC&IDC

• 算力底座有望迎来新发展，IDC行业保持较高景气度。
• 液冷技术为主的AIDC业务可能在2024年迎来放量元年。

卫星通信

• 空天地一体组网进程加快，卫星发射资源紧俏，发射场建设加速。
• 卫星超级工厂投产，保障卫星星座所需产能。
• 多方参与助力卫星事业发展。

光纤光缆

• 全球光纤光缆需求有望复苏，带动国内相关企业业绩提升。

物联网模组

• 随着5G RedCap的发展和AI时代的边缘算力需求提升，物联网模组行业有望继续上行。

控制器

• 下游需求逐步修复，有望迎来新一轮景气周期。

投资建议

• 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通。
• 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，关注新易盛、光迅科技、源杰科技。
• 卫星通信：关注海格通信、震有科技。
• 液冷：关注英维克、高澜股份。
• 设备商：关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份。
• IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，关注奥飞数据、光环新网、科华数据。
• 物联网模组：推荐广和通，关注威胜信息、有方科技。
• 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
• 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 下游需求恢复或增长不及预期。
• AI发展及对算力提升不及预期。
• 全球系统性风险。