通信行业2022年报和2023年一季报总结：把握数字经济+算力资源投资主线

行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023年以来通信行业（申万）上涨了29.11%，在所有一级行业中排序第二，在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。 2022年报及2023年一季报表明通信行业仍处于上升通道。2022年通信行业收入稳步增长，业绩增速明显提升，净利率中止连续四年的持续下滑趋势，实现盈利能力的企稳回升。2023一季度受制季节性波动及高基数影响，业绩增速有所放缓，但整体仍处于上行通道。 把握主线，挖掘细分板块投资机会： .1运营商：运营商兼具稳定经营带来的业绩增长兑现和新业务快速发展带来的估值拔升预期，有望成为年内的投资主线。 .2设备商：未来在数字经济和算力网络建设的双引擎驱动下，相关通信设备需求将得到释放，设备商业绩有望延续快速增长趋势。 .3光模块光器件光芯片：AI算力拉动的800G等增量需求的持续释放，CPO、相干等新产品落地商用预期得到提速，相关企业年内增长的逻辑得到强化。 .4光纤光缆：光纤光缆企业收入规模及业绩2022年实现了较明显的改善。2023年量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。 .5IDC：云端与消费互联网创新需求持续释放，同时AI大模型训练和推理带来的海量计算，AIGC应用的快速发展，AI场景的广泛拓展，IDC作为算力底座，将有望核心受益。 .6物联网模组：未来随着下游需求的逐步恢复，同时AI时代边缘算力需求的提升有望打开智能模组等新品的成长空间，物联网模组企业有望重回发展上行通道。 .7控制器：随着下游需求的逐步恢复，原材料价格得到稳定，控制器板块景气度有望回暖上行。 投资建议：运营商重点推荐中国电信，建议关注中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰； 卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技。 风险提示：宏观经济发展不及预期，运营商网络建设、项目采购不及预期，AI发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 投资主题 报告亮点 先从指数涨幅、估值、市值表现、机构持仓等多个维度分析通信行业年初至今的高景气市场表现。并从申万通信行业出发，以营收、净利、盈利能力、费率等财务指标为抓手，全面分析板块2022全年及2023年一季度业绩表现，展望细分板块的发展趋势。 投资逻辑 通信行业板块中，数字经济和算力资源两条投资主线已逐步得到市场认可，建议从以下几个有望核心受益的细分板块进行布局。 1）运营商：运营商兼具稳定经营带来的业绩增长兑现和新业务快速发展带来的估值拔升预期，有望成为年内的投资主线。重点推荐中国电信，建议关注中国移动、中国联通； 2）设备商：未来在数字经济和算力网络建设的双引擎驱动下，相关通信设备需求将得到释放，设备商业绩有望延续快速增长趋势。建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络； 3）光模块光器件光芯片：AI算力拉动的800G等增量需求的持续释放，CPO、相干等新产品落地商用预期得到提速，相关企业年内增长的逻辑得到强化。建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技； 4）光纤光缆：光纤光缆企业收入规模及业绩2022年实现了较明显的改善。2023年量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技； 5）IDC：云端与消费互联网创新需求持续释放，同时AI大模型训练和推理带来的海量计算，AIGC应用的快速发展，AI场景的广泛拓展，IDC作为算力底座，将有望核心受益。建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据； 6）物联网模组：未来随着下游需求的逐步恢复，同时AI时代边缘算力需求的提升有望打开智能模组等新品的成长空间，物联网模组企业有望重回发展上行通道。重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息； 7）控制器：随着下游需求的逐步恢复，原材料价格得到稳定，控制器板块景气度有望回暖上行。重点推荐拓邦股份、和而泰； 8）卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯； 会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技。 一、行业景气度向上，市场认可度持续提升 （一）通信板块持续高景气向上 截止5月5日，2023年以来通信行业（申万）上涨了29.11%，在所有一级行业中排序第二，市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深300指数涨幅（+3.75%）25.36个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.37%）32.48个百分点。在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 图表2一级行业年涨跌幅（截止2023年5月5日） 截止2023年5月5日，通信行业（申万）估值PE- TTM 为30.00，仍处于历史估值中枢靠下位置，同期沪深300PE- TTM 为12.34，创业板指数PE- TTM 为32.67。 图表3通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数估值（PE- TTM ） 截止2023年5月5日，通信行业A股总市值为19,145.94亿元，占全行业市值2.22%，这是近十年来的最高占比。通信行业A股市值占比从2020年3月开始下滑，至2021年4月达到最低点，占比仅为1.11%，随后开始持续提升至今。 图表4通信行业A股市值占比排名第17（截止2023年5月5日） 图表5通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高 年初至今通信行情火热，部分热门标的出现较大涨幅。其中2023年至今通信板块涨幅前十五分别为剑桥科技（+436.9%）、联特科技（+234.1%）、中际旭创（+190.0%）、浩瀚深度（+157.3%）、新易盛（+151.2%）、华星创业（+126.7%）、天孚通信（+106.7%）、超讯通信（+96.3%）、永鼎股份（+83.0%）、兆龙互连（+77.3%）、太辰光（+71.2%）、博创科技（+66.5%）、欧比特（+63.7%）、*ST日海（+60.1%）、映翰通（+59.7%）。此外，2023年至今通信板块跌幅前十五分别为*ST新海（-53.8%）、意华股份（-38.3%）、科信技术（-29.1%）、移远通信（-24.9%）、鼎通科技（-15.2%）、长盈通（-14.2%）、ST通脉（-12.8%）、中天科技（-12.7%）、ST国安（-10.7%）、南京熊猫（-9.9%）、坤恒顺维（-7.3%）、亨通光电（-4.4%）、云里物里（-2.1%）、ST信通（-1.4%）、ST高升（-1.1%）。 图表6 2023年至今通信板块涨跌幅前十五个股 （二）机构/基金通信板块持仓（按持股数量统计） 2022年四季度通信板块机构持仓前十五分别为中国联通、中国电信、中天科技、中兴通讯、亨通光电、烽火通信、东方通信、永鼎股份、通鼎互联、大富科技、普天科技、光迅科技、特发信息、中际旭创、长飞光纤。2023年一季度通信板块机构持仓前十五分别为中国联通、中国电信、中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、东方通信、永鼎股份、通鼎互联、大富科技、特发信息、光迅科技、普天科技、长飞光纤、中际旭创。 图表7 22Q4及23Q1通信板块机构持仓前十五 2022年四季度通信板块基金持仓前十五分别为中国电信、中国联通、中天科技、亨通光电、中兴通讯、亿联网络、中国移动、华测导航、中际旭创、梦网科技、新易盛、广和通、天孚通信、意华股份、烽火通信。2023年一季度通信板块基金持仓前十五分别为中国电信、中兴通讯、中国联通、亨通光电、海能达、中际旭创、中天科技、中国移动、亿联网络、天孚通信、梦网科技、润建股份、东土科技、博创科技、新易盛。 图表8 22Q4及23Q1通信板块基金持仓前十五 2022年四季度通信板块机构持仓环比增加前十五分别为浩瀚深度、鼎信通讯、嘉环科技、灿勤科技、菲菱科思、恒实科技、新易盛、铭普光磁、润建股份、佳讯飞鸿、德生科技、华星创业、坤恒顺维、三旺通信、德科立。2023年一季度通信板块机构持仓环比增加前十五分别为嘉环科技、立昂技术、威胜信息、联特科技、恒宝股份、神宇股份、鼎信通讯、有方科技、信科移动-U、二六三、武汉凡谷、兆龙互连、精伦电子、北纬科技、纵横通信。 图表9 22Q4及23Q1通信板块机构持仓环比增加前十五 2022年四季度通信板块基金持仓增加前十五分别为浩瀚深度、新易盛、鼎信通讯、嘉环科技、信科移动-U、中国联通、光库科技、恒实科技、菲菱科思、移远通信、中际旭创、共进股份、中国电信、德生科技、烽火通信。2023年一季度通信板块基金持仓增加前十五分别为挖金客、嘉环科技、海能达、特发信息、灿勤科技、恒信东方、鼎信通讯、汇源通信、长江通信、三维通信、博创科技、立昂技术、中际旭创、润建股份、兆龙互连。 图表10 22Q4及23Q1通信板块基金持仓环比增加前十五 2022年四季度通信板块机构持仓环比减少前十五分别为立昂技术、联特科技、神宇股份、武汉凡谷、信科移动-U、恒宝股份、线上线下、光库科技、北纬科技、中贝通信、南凌科技、国脉科技、移为通信、三维通信、通宇通讯。2023年一季度通信板块机构持仓环比减少前十五分别为元道通信、科信技术、通宇通讯、新易盛、德生科技、万马科技、坤恒顺维、长盈通、移远通信、线上线下、映翰通、鼎通科技、中瓷电子、意华股份、广和通。 图表11 22Q4及23Q1通信板块机构持仓环比减少前十五 2022年四季度通信板块基金持仓仅有6只股票的持股数量减少，分别为三维通信、通宇通讯、国脉科技、移为通信、吴通控股、中天科技。2023年一季度通信板块基金持仓环比减少前十五分别为光库科技、东软载波、长飞光纤、国盾量子、澄天伟业、楚天龙、仕佳光子、剑桥科技、世纪鼎利、映翰通、移远通信、广和通、华测导航、中天科技、星网锐捷。 图表12 22Q4及23Q1通信板块基金持仓环比减少前十五 二、2022年报总结：业绩提升明显，行业盈利能力企稳回升 为更好地分析通信行业经营情况，降低运营商、主设备商等过大权重标的对收入和归母净利的影响，在分析收入和归母净利时，将根据申万通信行业分类（2021），剔除ST类标的后，分为全部和修正（剔除三大运营商和中兴通讯）两大部分进行分析。 （一）行业收入稳步增长，业绩增速明显提升 行业整体业绩增长明显。2022年通信行业实现营业收入22,809.67亿元，同比增长9.54%，较2021年同比增速（+11.82%）略有下降。2022年通信行业实现归母净利润1878.18亿元，同比增长16.39%，较2021年同比增速（+9.84%）增长明显。剔除三大运营商和中兴通讯后进行统计，2022年通信行业实现营业收入3,908.43亿元，同比增长9.35%，较2021年同比增速（+19.59%）下降明显。2022年通信行业实现归母净利润193.86亿元，同比增长204.55%，较2021年同比增速（-24.61%）提升明显。 图表13通信行业年度营收（亿元） 图表14通信行业年度归母净利润（亿元） 图表15修正后通信行业年度营收（亿元） 图表16修正后通信行业年归母净利（亿元） 2022年通信板块收入前十分别为长江通信、欣天科技、线上线下、鼎通科技、长飞光纤、太辰光、美利信、广和通、超讯通信、亿通科技。2022年通信板块归母净利润前十分别为中天科技、万马科技、欣天科技、东土科技、铭普光磁、大唐电信、楚天龙、海能达、天喻信息、华星创业。 图表17 2022年通信板块收入及归母净利前十 （二）盈利能力实现企稳回升 按算术平均值计算，2022年通信