通信行业周报：2023年半年报总结，继续坚定看好行业投资机会，把握数字经济+算力资源核心机遇

行业研究 证券研究报告 通信2023年09月05日 通信行业周报（20230828-20230903） 2023年半年报总结：继续坚定看好行业投资机会，把握数字经济+算力资源核心机遇 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 127 39,425.20 13,259.00 占比% 0.02 4.32 1.89 相对指数表现 2022-09-05~2023-09-01 42% 24% 5% -13% 22/0922/1123/0123/04 通信 23/06 沪深300 23/08 相关研究报告 《通信行业周报（20230821-20230827）：英伟达二季度业绩超预期，AI算力产业链有望持续受益 2023-08-27 《通信行业重大事项点评：数据资源会计规定正式印发，关注运营商数据领域的商业潜能》 2023-08-22 《通信行业周报（20230814-20230820）：5G阅信商用加速，梦网科技有望核心受益》 2023-08-20 行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023年以来通信行业（申万）上涨了32.14%，在所有一级行业中排序第一，在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。 2023年中报表明通信行业处于上升通道。2023年上半年受宏观经济下滑影响通信行业整体收入增速相对放缓，但业绩整体符合预期，盈利能力保持稳中向好，行业处于上行通道。同时，在今年数字经济叠加AI浪潮推动下，部分细分板块有望核心受益，具备较大投资机遇。 把握主线，挖掘细分板块投资机会： 1.运营商：运营商具备稳定经营驱动的业绩增长和新业务发展引起的估值提升预期，在数字经济叠加AI浪潮的推动下，坚定看好运营商年内投资价值。2.设备商：受益于数字经济和算力网络建设，通信设备需求有望得到进一步释 放，同时随着产品方案和供应链的持续优化迭代，设备商盈利能力有望稳步提 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.7% 5.0% 23.1% 相对表现 -0.6% 13.1% 29.3% 升。 3.光模块光器件光芯片：ChatGPT带来的AI浪潮下AI算力需求持续提升，800G增量需求持续释放，光模块光器件光芯片有望持续受益。 4.光纤光缆：上半年光纤光缆行业盈利能力稳中向好，大规模集采重现助力业绩回暖，光纤光缆企业量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。5.IDC：AI浪潮下AI大模型“军备竞赛”带来海量计算需求，AIGC应用快 速发展，AI场景广泛拓展，IDC作为算力底座，有望核心受益。 6.物联网模组：AI时代边缘算力需求持续提升，随着AIGC的迅猛发展和下游需求的逐步恢复，物联网模组中智能模组等新品的成长空间广阔。 7.控制器：当前控制器的下游需求，尤其是海外需求恢复迹象明显，原材料价格得到稳定，预计控制器板块的景气度将回暖上行。 投资建议：运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备及代工企业重点推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注 长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。 风险提示：宏观经济发展不及预期，运营商网络建设、项目采购不及预期， AI发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 中国移动 96.90 6.41 7.05 7.56 15.13 13.75 12.82 1.59 推荐 中国联通 5.20 0.27 0.30 0.34 19.55 17.15 15.24 0.99 推荐 中国电信 5.72 0.34 0.38 0.40 16.66 15.23 14.35 1.18 推荐 梦网科技 15.46 0.26 0.59 0.78 58.37 26.04 19.76 3.43 强推 共进股份 11.15 0.64 0.80 0.94 17.54 14.00 11.89 1.59 强推 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年9月1日收盘价 目录 一、上半年行业景气度持续攀升，市场认可度不断提升6 （一）上半年通信板块景气度持续攀升6 （二）机构/基金通信板块持仓（按持股数量统计）8 二、2023年半年报总结：整体业绩环比修复，行业处于上行通道13 （一）上半年收入增速相对放缓，归母净利润环比实现修复13 （二）上半年盈利能力保持稳中向好14 （三）销售费用率季度下行趋势明显，研发费用率波动向上15 三、把握数字经济+算力资源核心机遇，挖掘细分板块投资机会17 （一）运营商：年内主要的投资主线，产互类业务快速发展17 （二）设备商：稳定的盈利能力拉动业绩持续增长21 （三）光模块光器件光芯片：800G需求持续释放，行业具备高确定性和高成长性 ...............................................................................................................................22 （四）光纤光缆：大规模集采重现助力业绩回暖23 （🖂）IDC：数字经济叠加AI军备竞赛背景下，算力底座有望持续受益24 （六）物联网模组：边缘算力需求提升，智能模组具备成长空间25 （七）控制器：下游需求逐步恢复，盈利能力有望恢复26 四、本周行情回顾（2023/8/28-2023/9/3）28 （一）通信板块整体行情走势28 （二）个股表现29 �、本周要闻回顾30 （一）数字基础设施30 （二）+工业31 （三）+安全32 （四）+汽车32 （🖂）+能源33 （六）+消费34 六、行业及公司跟踪数据35 （一）行业数据更新：基础设施建设35 （二）行业数据更新：运营商36 （三）行业数据更新：光纤光缆37 （四）公司数据更新：股东（拟）增减持38 （🖂）公司数据更新：限售解禁38 （六）公司数据更新：大宗交易39 七、投资建议41 八、风险提示41 图表目录 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点）.6 图表2一级行业年涨跌幅（截至2023年9月1日）6 图表3通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数估值（PE-TTM）7 图表4通信行业A股市值占比排名第16（截至2023年9月1日）7 图表5通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高7 图表62023年至今通信板块涨跌幅前十�个股8 图表722H2及23H1通信板块机构持仓前十�8 图表822H2及23H1通信板块基金持仓前十�9 图表922H2及23H1通信板块机构持仓环比增加前十�10 图表1022H2及23H1通信板块基金持仓环比增加前十�10 图表1122H2及23H1通信板块机构持仓环比减少前十�11 图表1222H2及23H1通信板块基金持仓环比减少前十�12 图表13通信行业季度营收（亿元）13 图表14通信行业季度归母净利润（亿元）13 图表15修正后通信行业季度营收（亿元）14 图表16修正后通信行业季度归母净利润（亿元）14 图表172023年上半年通信板块收入及归母净利前十14 图表18通信行业2023年二季度毛利率15 图表19通信行业2023年二季度净利率15 图表20销售费用季度下行趋势明显，管理费用保持平稳，研发费用波动向上16 图表21运营商季度收入整体呈上升趋势（亿元）17 图表22运营商二季度归母净利润提升明显（亿元）18 图表23运营商季度毛利率在较小区间波动18 图表24运营商季度净利率保持中枢上行趋势18 图表25运营商移动用户ARPU（元/户/月）19 图表26运营商固网相关ARPU（元/户/月）19 图表27运营商产业互联网类业务快速发展，占收比持续提升（亿元）20 图表28运营商资本开支进入平稳期（亿元）20 图表29设备商收入保持较快增长（亿元）21 图表30设备商净利润进入平稳增长期（亿元）21 图表31设备商盈利能力保持平稳22 图表32光模块光器件光芯片板块收入增速有所放缓（亿元）22 图表33光模块光器件光芯片板块净利润持续增长（亿元）22 图表34光模块光器件光芯片毛利率及净利率23 图表35光纤光缆企业收入回归较高增速（亿元）23 图表36光纤光缆企业业绩得到持续改善（亿元）23 图表37光纤光缆净利率实现显著回升24 图表38IDC企业收入持续增长（亿元）24 图表39IDC企业归母净利润整体同比提升（亿元）24 图表40IDC企业盈利能力较为稳定25 图表41物联网模组企业收入（亿元）25 图表42物联网模组企业利润（亿元）25 图表43物联网模组盈利能力26 图表44控制器企业收入（亿元）26 图表45控制器企业利润（亿元）26 图表46控制器盈利能力27 图表47通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） ...............................................................................................................................28 图表48一级行业年与周涨跌幅28 图表49通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数估值（PE-TTM）29 图表50本周通信板块涨跌幅前十个股29 图表51中国5G基站数（万个）36 图表52千兆网络端口（万个）及千兆用户数（万户）36 图表53三大运营商移动用户数（万户）36 图表54三大运营商5G移动用户数（万户）37 图表55三大运营商固定宽带业务用户数（万户）37 图表56中国光缆每年累计产量（万芯公里）及累计同比37 图表57本周通信板块相关公司（拟）增减持信息38 图表58通信板块相关公司本周及未来三月限售解禁信息38 图表59本周通信板块相关公司大宗交易信息39 一、上半年行业景气度持续攀升，市场认可度不断提升 （一）上半年通信板块景气度持续攀升 截至9月1日，2023年以来通信行业（申万）上涨了32.14%，在所有一级行业中排序第一，市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深300指数涨幅（-2.07%）34.21个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-10.50%）42.64个百分点。今年以来，在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 通信行业(申万)沪深300创业板指数 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 42.70% 22.14% 7.30% -20.002%014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 -40.00% 资料来源：wind，华创证券 图表2一级行业年涨跌幅（截至2023年9月1日） 40.00% 30.00% 20.00% 1