本研报主要对中国三大运营商(中国移动、中国联通和中国电信)的2020年年报进行了对比分析,并探讨了产业投资方向。研报认为,运营商经营拐点已经显现,未来几年无序竞争将趋缓,新业务增长贡献将加大,费用端压力可控。研报建议持续关注港股运营商投资机会,并总结了运营商经营重心的转移和资本开支投资结构变化,认为2021年应该重点关注“3I”投资方向——IDC、IOT、ICT相关产业链机会。