流动性打分周报：公用事业债流动性上升

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年9月8日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 核心解读 公用事业债流动性上升 ——流动性打分周报20240908 近期研究报告 Email:xiepeng@cnpsec.com 《【中邮固收】新疆麦盖提：刀郎文化之乡，农业文旅大县——区域经济研究报告20240903》-2024.09.04 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量减少较多，仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量增加较多，仍以老券为主。 政金债方面，流动性得分升幅前二十中，3年期以内中短债数量占比有所减少，超长债占比有所增加。 地方债方面，分期限来看，1年以内、1-3年期、3-5年期和10 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，5-10年期小幅减少。 同业存单方面，流动性得分升幅前二十债券发行人以城商行为主，城商行数量有所减少。 城投债方面，分区域看，江苏、重庆高等级流动性债项数量有所增加，山东、天津整体维持，四川有所减少。分期限看，1年以内、1-2年期、2-3年期、3-5年期高等级流动性债项均有所增加，5年期以上有所减少。从隐含评级看，各隐含评级高等级流动性债项均有所增加，其中中低评级增加较多。 二永债方面，流动性得分降幅前二十仍主要为城商行，其中股份行占比增加。 商金债方面，流动性得分降幅前二十仍主要为城商行和农商行，外资银行减少，股份行增加。 其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企等，汽车金融公司有所增加。 产业债方面，分行业看，公用行业高等级流动性债项有所增加，交通运输有所减少，房地产、煤炭、钢铁行业整体维持。分期限看，1年以内、1-2年期、2-3年期和5年期以上高等级流动性债项有所增加，3-5年期高等级流动性债项整体维持。分隐含评级看，隐含评级为AAA的高等级流动性债项整体维持，其余各隐含评级高等级流动性债项均有所增加。流动性得分升幅方面，流动性得分升幅前二十债券发行人以建筑装饰、公用事业、交通运输、煤炭为主。 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 目录 一、国债：超长债活跃度下降5 二、政金债：中短债活跃度下降7 三、地方债：流动性整体上升10 四、同业存单：城商行活跃度下降13 五、城投债：中短期中低评级债项流动性上升16 六、二永债：农商行活跃度下降21 七、商金债：股份行活跃度下降23 八、其他金融债：汽车金融公司活跃度上升25 九、产业债：公用事业流动性上升29 十、风险提示35 图表目录 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）5 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%）5 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债6 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债7 图表5：分期限分流动性级别只数-政金债（只）8 图表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%）8 图表7：流动性得分升幅前二十债券-政金债9 图表8：流动性得分降幅前二十债券-政金债10 图表9：分期限分流动性级别只数-地方债（只）11 图表10：分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%）11 图表11：流动性得分升幅前二十债券-地方债12 图表12：流动性得分降幅前二十债券-地方债13 图表13：流动性得分升幅前十主体-存单14 图表14：流动性得分升幅前二十债券-存单14 图表15：流动性得分降幅前十主体-存单15 图表16：流动性得分降幅前二十债券-存单15 图表17：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）16 图表18：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）17 图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债18 图表20：流动性得分升幅前二十债券-城投债19 图表21：流动性得分降幅前二十主体-城投债20 图表22：流动性得分降幅前二十债券-城投债21 图表23：流动性得分升幅前二十债券-二永债22 图表24：流动性得分降幅前二十债券-二永债23 图表25：流动性得分升幅前二十债券-商金债24 图表26：流动性得分降幅前二十债券-商金债25 图表27：流动性得分升幅前二十主体-其他金融债26 图表28：流动性得分升幅前二十债券-非银27 图表29：流动性得分降幅前二十主体-其他金融债28 图表30：流动性得分降幅前二十债券-非银29 图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）30 图表32：分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%）31 图表33：流动性得分升幅前二十主体-产业债32 图表34：流动性得分升幅前二十债券-产业债33 图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债34 图表36：流动性得分降幅前二十债券-产业债35 一、国债：超长债活跃度下降 流动性整体维持。分期限来看，1年以内高等级流动性债项只数有所减少，其余各期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面，整体以下行为主，其中1年期以内高等级流动性债项下行幅度在3-7bp，1-3年期、3-5年期下行幅度在7-8bp左右，5-10年期和10年期以上债项下行幅度在5bp左右。 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只） 流动性级别 （分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 31 29 24 24 15 15 25 25 19 20 A([85,95)) 15 13 5 7 5 5 4 7 26 23 B([70,85)) 8 8 12 10 7 9 12 11 12 14 C([50,70)) 3 3 3 5 4 3 5 5 7 7 D([0,50)) 13 14 18 17 8 11 18 16 42 44 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：剔除中债估值收益率为0的样本，下同 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） 流动性级别（分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 1.4551 1.4250 1.5616 1.4813 1.7949 1.7009 2.0540 1.9867 2.3652 2.3055 A([85,95)) 1.2426 1.1745 1.5133 1.4438 1.6907 1.6145 2.0322 2.0023 2.3474 2.2946 B([70,85)) 1.4812 1.4504 1.5753 1.4914 1.8252 1.7256 2.1092 2.0617 2.3346 2.2872 C([50,70)) 1.3707 1.3232 1.5917 1.5092 1.8335 1.7378 2.0721 2.0184 2.3546 2.2958 D([0,50)) 1.3671 1.3032 1.5633 1.4853 1.7716 1.6452 2.1144 2.0483 2.3449 2.2897 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所 超长债活跃度下降。流动性得分升幅前二十中，超长债数量减少较多，仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量增加较多，仍以老券为主。 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限 （年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 2400101.IB 24续作特别国债01 9.98 24.32 86.34 62.02 2.1704 2.1699 130016.IB 13附息国债16 8.93 28.87 77.4 48.53 2.1492 2.1005 140025.IB 14附息国债25 20.14 35.56 83.47 47.91 2.3177 2.255 170025.IB 17附息国债25 3.16 42.22 82.66 40.44 1.4598 1.3965 170004.IB 17附息国债04 2.43 75.36 88 12.64 1.3835 1.3796 2400102.IB 24续作特别国债02 14.98 25.65 36.41 10.76 2.2552 2.23 170018.IB 17附息国债18 2.91 79.52 89.32 9.8 1.4711 1.4175 140009.IB 14附息国债09 9.64 29.55 36.51 6.96 2.161 2.1253 130019.IB 13附息国债19 19.03 26.24 29.62 3.38 2.2585 2.2549 249932.IB 24贴现国债32 0.26 91 94.35 3.35 1.4769 1.4428 180004.IB 18附息国债04 3.40 86.82 89.4 2.58 1.404 1.39 100037.IB 10附息国债37 36.20 83.15 85.61 2.46 2.3228 2.315 100018.IB 10附息国债18 15.79 87.43 89.68 2.25 2.2334 2.22 120006.IB 12附息国债06 7.63 82.86 85.1 2.24 1.8334 1.7675 180025.IB 18附息国债25 44.20 22.2 23.92 1.72 2.3719 2.3115 220015.IB 22附息国债15 47.85 91.41 93.03 1.62 2.3712 2.305 249949.IB 24贴现国债49 0.47 95.28 96.52 1.24 1.495 1.47 240017.IB 24附息国债17 9.97 96.5 97.71 1.21 2.17 2.1375 240016.IB 24附息国债16 2.94 96.57 97.69 1.12 1.6625 1.545 170010.IB 17附息国债10 2.66 91.81 92.86 1.05 1.4069 1.41 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：利率债取银行间市场债券，下同 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限 （年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 080020.IB 08国债20 14.13 84.36 24.43 -59.93 2.2355 2.2022 100026.IB 10附息国债26 15.94 85.66 43.96 -41.7 2.2713 2.2218 130024.IB 13附息国债24 39.20 83.9 47.86 -36.04 2.3615 2.3033 100040.IB 10附息国债40 16.26 26.71 0 -26.71 2.2441 2.2296 160013.IB 16附息国债13 41.71 87.31 74.1 -13.21 2.3866 2.3278 180006.IB 18附息国债06 23.53 93.3 90.12 -3.18 2.3598 2.3125 090030.IB 09附息国债30 35.23 32.66 30.12 -2.54 2.3698 2.3121 160010.IB 16附息国债10 1.66 92.21 90.56 -1.65 1.5237 1.4541 249940.IB 24贴现国债40 0.12 97.89 96.42 -1.47 1.4805 1.3573 150016.