铁矿石周报：宏观情绪不佳，矿价弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月8日铁矿石周报 宏观情绪不佳，矿价弱势下行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格大幅下行，主力合约录得9.28%周跌幅，量仓扩大，均线指标空头排列，基差小幅走强。 铁矿石供需格局变化不大，长流程钢厂开始复产，矿石终端消耗低位回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增 加，但依旧处于年内低位，且目前钢厂大面积亏损局面未变，复产空间有限，矿石需求难现实质性改善，利好效应不强。与此同时，国内港口铁矿石到货虽有所下降，但海外矿商发运持续回升并升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将再度回升，叠加国内矿山生产同样在恢复，铁矿石供应维持高位。综上，市场情绪偏弱，铁矿石近期加速下行，而矿石需求虽低位回升，但增幅有限，相反供应维持高位，供强需弱局面下矿石基本面表现依然疲弱，矿价继续承压偏弱运行，相对利好则是假期临近补库支撑，低估值矿价下行空间或受限，预计后续矿价延续低位震荡偏弱运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期价快速下跌，基差小幅走强5 2矿石供需格局弱势未变6 2.1矿石供应持续回升6 2.2矿石需求小幅回升8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润持续回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下行 宏观情绪转弱，且矿石基本面疲弱，铁矿石现货价格承压大幅下行。普氏指数收于91.75美元/吨，周环比下跌8.48%；青岛港主流现货品种录得53-62元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于688元/吨，周跌幅为7.77%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 91.75 100.25 -8.48% 100.25 -8.48% 140.50 -34.70% 119.50 -23.22% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 91.77 98.70 -7.02% 98.70 -7.02% 136.37 -32.71% 118.85 -22.79% 青岛港61.5%PB粉 688 746 -7.77% 746 -7.77% 1,030 -33.20% 916 -24.89% 唐山铁精粉（干基） 938 998 -6.01% 1,046 -10.33% 1,279 -26.66% 1,076 -12.83% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价快速下跌，基差小幅走强 内外宏观情绪转弱，且矿石基本面并无好转，铁矿石期价快速、大幅下行，主力合约录得9.28%周跌幅，均线指标转为空头排列。与此同时，铁矿石期现价格均大幅下行，期货跌幅略大，基差小幅走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 684.0 -9.28 755.5 668.0 2,931,662 502,869 555,315 28,931 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局弱势未变 2.1矿石供应持续回升 港口铁矿石到货有所下降。47港到货量为2399.00万吨，环比减272.40 万吨，其中澳矿到货环比减29.50万吨至1524.70万吨；巴西矿到货量为595.20 万吨，环比减153.70万吨；非澳巴矿到货量环比减89.20万吨至279.10万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位攀升。全球19港发运量为3448.90万吨，环比增227.80万 吨；其中澳矿发货量为1836.10万吨，环比减12.10万吨；巴西矿发运量为 1059.00万吨，环比增297.00万吨；其他地区发运量为553.80万吨，环比减 57.10万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2346.75万吨，环比增159.50万吨，其中VALE发运环比增168.34万吨至785.14万吨，重回年内高位；澳洲矿商发运增减互现，RIO、BHP发运环比增20.76、36.43万吨，FMG发运环比减66.03万吨，澳洲矿商发往中国量和比例减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复，内矿供应持续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.73%，环比增0.50%，铁精粉日均产量为39.58万吨，环比增0.32万吨，低位持续回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求小幅回升 钢厂开始复产，矿石终端消耗小幅回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为222.61万吨，环比增1.72万吨；进口矿日耗为274.03万吨，环比增1.85万吨，矿石需求有所改善。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例大幅回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.28%，环比增0.73%，大幅回升并刷新年内新高；入炉配比中烧结矿比例有所增加，环比增0.32%至74.80%，而球团矿和块矿占比分别为14.61%、10.59%，环比分别增0.11、减0.43个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗有所改善，港口疏港量同样回升。45港铁矿石日均疏港量为 302.74万吨，环比增2.75万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂复产动能有限，相对利好则是假期补库，疏港量维持弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交平稳运行。港口现货成交周均值为100.30万吨，环比减8.39%，有所回落；远期船货成交周均值为94.08万吨/日，环比增24.94%，低位有所回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存持续累库，而在港船只小幅增加。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为16078.95，环比增46.57；日均疏港量317.94增1.95。分量方面，澳矿6836.96增7.79，巴西矿6160.96增42.22；贸易矿10081.76降8.91，粗粉12290.32降0.12；块矿1920.12增47.20，精粉1302.64降10.84，球团 565.87增10.33，在港船舶数103条增3条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存和可用天数均有所下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8858.27万吨，环比减138.20万吨；库消比为32.33天，环比减0.73天，两者均高于去年同期水平，厂内库存结构有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位去化。全国266座矿山精粉库存为35.08万吨，环比减 1.36万吨，内矿日耗小幅回升，而内矿生产恢复，供需双增局面下内矿库存低位去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗小幅回升，而港口到货回落，供弱需增局面下库存小幅去库，库存总量为26086.60万吨，环比减97.33万吨。展望后市，利润表现不佳，钢厂复产动能有限，矿石需求延续弱势，相反矿石供应在回升，供需格局难有实质性改善，矿石库存高位运行，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据